每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 黃修眉    

◎每經(jīng)記者 黃修眉

2015年至今，全球資管行業(yè)正經(jīng)歷著革命性的變化。不僅全球資管的規(guī)模、收入、利潤率等財務指標首次同比下降，就連凈流入以指數(shù)基金和ETF為主的被動型投資的規(guī)模，也連續(xù)六年超過積極選擇證券與時機的主動型投資。

每經(jīng)投資寶（微信號：mjtzb2）發(fā)現(xiàn)，今年7月投資者從美國主動型股市共同基金撤出資金創(chuàng)出近23年來最大單月流出。時間再往前推，過去7年（2009~2015年），雖然主動型投資管理仍是最主流的投資方式，但其名下的資管規(guī)模卻不斷萎縮；相反，被動型投資卻大受全球投資者歡迎。

被動投資流入額創(chuàng)多項紀錄

今年以來，占據(jù)全球資管行業(yè)半壁江山的美國市場，主動投資與被動投資模式切換異常明顯。光是7月份，投資者從美國主動型股市共同基金（Mutual Funds）撤出的資金就高達329億美元，成為近23年（從1993年算起）有數(shù)據(jù)記錄以來的最大單月流出。同期，340億美元流入被動型投資基金，高出主動型11億美元。

其中，最大單筆流入要數(shù)追蹤標普500指數(shù)基金的SPDR S&P 500 ETF，當月凈流入111億美元，受歡迎程度超其他所有主動/被動型基金。不僅如此，投資者6月也從主動股基撤出了217億美元資金，7月環(huán)比增加51.6%。

“持續(xù)的低利率甚至負利率環(huán)境，讓流動在資本市場的資金規(guī)模不斷上漲，這也造就了不斷發(fā)展的全球資管行業(yè)?！背啃羌瘓F高級市場研究員安麗娜·拉米表示，“但全球主要央行利率政策的嚴重分化——美國開啟加息進程，歐日卻仍深化寬松，讓市場風險偏好更加謹慎”。因此近年來，隨市場趨勢而動的被動型投資備受青睞。

每經(jīng)投資寶（微信號：mjtzb2）梳理發(fā)現(xiàn)，截至今年6月30日的過去一年中，投資者大幅度撤離美國主動型股票基金，總共撤出了2110億美元資金；而同一時段，被動型股票基金卻流入了1636億美元。

主動投資管理規(guī)模持續(xù)萎縮

據(jù)每經(jīng)投資寶（微信號：mjtzb2）深入研究，“流動”、“切換”是今年各大權(quán)威機構(gòu)用以形容資管行業(yè)的關鍵詞。從過去7年的趨勢看，今年上半年美國市場的被動投資熱潮，不過是全球性、長期性趨勢的縮影。

全球最大資產(chǎn)管理咨詢機構(gòu)Casey Quirk的統(tǒng)計顯示，光是2015年，被動投資凈流入7470億美元，是全球凈流入主動型投資3120億美元的兩倍多。2009~ 2015年，全球被動投資的資管規(guī)模（AUM）增加了73%，占全球資管行業(yè)整體管理規(guī)模的比例，也從2009年的11%增加到了2015年的19%。而過去7年，雖然主動型投資管理仍是最主流的投資方式，但其名下的資管規(guī)模卻持續(xù)萎縮，占全球資管行業(yè)整體管理規(guī)模的比例，也從2009年的89%下降到2015年的81%。

值得注意的是，在被動投資類型中，ETF的增長規(guī)模尤其迅速。過去7年全球ETF資管規(guī)模保持著25%的年增長率，去年底達到了3萬億美元。

標普道瓊斯指數(shù)公司全球研究和設計助理主任安格娜·雅各布表示，受傳統(tǒng)投資類型回報率持續(xù)低企的影響，投資者正不斷尋求低費率高回報的新投資方式。而今年地緣政治風險不斷提升，大量避險情緒涌入發(fā)達國家債券，導致多個國家債券回報率創(chuàng)出歷史新低，投資者急需安全且高效的回報途徑。因此基金經(jīng)理們也建議將投資注意力轉(zhuǎn)向新興市場和低費率高回報的指數(shù)基金。

全球資管行業(yè)迎來變革新常態(tài)

事實上，每經(jīng)投資寶（微信號：mjtzb2）研究發(fā)現(xiàn)，有關主動投資與被動投資策略的爭論已持續(xù)了60多年，至今仍沒有停止的跡象。但如果從資產(chǎn)配置的角度看，主動與被動投資模式的切換印證了當今全球市場的新常態(tài)。

標普道瓊斯指數(shù)公司全球研究和設計助理主任安格娜·雅各布表示，主動型資金流向被動型，只是全球資管行業(yè)面臨的其中一項變革。2015年至今，全球資管行業(yè)正經(jīng)歷著革命性的變化，全球資管的規(guī)模、收入、毛利率等財務指標出現(xiàn)了金融危機后的首次下降。

Casey Quirk統(tǒng)計顯示，2015年全球資管規(guī)模首次下降了2.4個百分點，從2014年的67萬億美元減少到65萬億美元。資管收入也從2014年的3190億美元下滑2.9%至3090億美元；中位營業(yè)利潤率同比下降2個百分點到32%，回到了2012年的水平。

杰弗里·利維稱，全球低增長環(huán)境和主動基金高昂的管理費用，讓市場另一大投資主體——個人投資者引領行業(yè)向被動投資轉(zhuǎn)變。在名為《群體的咆哮：個人投資者是如何改變資管行業(yè)競爭格局》的報告中，Casey Quirk合伙人杰弗里·利維與本杰明·飛利浦將全球資管行業(yè)變革的原因，總結(jié)為個人投資者的崛起。

報告稱，全球范圍內(nèi)，個人投資者占2014年資管行業(yè)新凈流量的90%，這個數(shù)字會在2020年時增長到120%。屆時，個人投資者的崛起會帶領資管行業(yè)從產(chǎn)品型向服務型轉(zhuǎn)變。

據(jù)悉，美國有著全球最為多樣和復雜的金融服務需求群體。最新調(diào)查顯示，該群體三分之二的服務要求已不是產(chǎn)品類型，而是根植于產(chǎn)品背后的投資技術、風險管理、宏觀策略等軟性條件。