每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 胥帥     

◎每經(jīng)記者 胥帥

昨日（7月6日），在逾200億元成交額，高達(dá)10.59%換手率的刺激下，萬(wàn)科A終于暫時(shí)脫離了“一”字跌停的陰影。從萬(wàn)科先后發(fā)布的公告來(lái)看，寶能無(wú)疑是“此役”最大的功臣。先是在7月5日狂砸14.9億元，于跌停板上硬接7529.3萬(wàn)股“帶血的籌碼”；7月6日，寶能再度出手，截至目前已經(jīng)合計(jì)持有萬(wàn)科25%的股權(quán)，構(gòu)成第五次舉牌。

不過(guò)，市場(chǎng)仍然有謎題待解。比如，此前市場(chǎng)普遍認(rèn)為寶能增持萬(wàn)科A的均價(jià)在15元附近。而即便經(jīng)過(guò)7月5日的跌停，萬(wàn)科股價(jià)距離其上述增持均價(jià)仍有不小一段距離。那么，寶能為什么會(huì)選擇在7月5日出手？要知道，當(dāng)時(shí)寶能面對(duì)的可是約600萬(wàn)手（6億股）的跌停板封單。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理寶能增持萬(wàn)科A全過(guò)程后發(fā)現(xiàn)，雖然經(jīng)過(guò)兩個(gè)跌停板后，萬(wàn)科股價(jià)距離寶能持倉(cāng)成本均價(jià)尚有距離，但已經(jīng)擊穿其部分資管計(jì)劃的增持價(jià)格，這或許正是寶能選擇在600萬(wàn)手封單面前“硬撬”萬(wàn)科跌停板的真實(shí)原因所在。另外，根據(jù)相關(guān)法規(guī)，投資者構(gòu)成舉牌后應(yīng)在3日內(nèi)進(jìn)行公告，期間不允許繼續(xù)交易。也就是說(shuō)，接下來(lái)3天，寶能將不能繼續(xù)增持萬(wàn)科股票。萬(wàn)科股價(jià)接下來(lái)究竟將如何演繹，似乎仍然充滿變數(shù)。

成交額創(chuàng)上市以來(lái)新高

昨日，A股市場(chǎng)最大的熱門無(wú)疑還是萬(wàn)科。盡管在昨日早盤集合競(jìng)價(jià)階段，萬(wàn)科A仍然是以跌?，F(xiàn)身。但9點(diǎn)20分左右，抄底資金開(kāi)始蜂擁而入，萬(wàn)科A最終以19.1元開(kāi)盤，下跌3.49%。隨后，該股展開(kāi)一輪強(qiáng)勢(shì)反彈，一度上漲近5%。

盡管在盤中出現(xiàn)跳水，但收盤時(shí)仍強(qiáng)勢(shì)翻紅。截至昨日收盤，萬(wàn)科A報(bào)價(jià)19.80元，僅上漲了1分錢，換手率高達(dá)10.59%。股票全天成交額更是達(dá)到了201.1億元，創(chuàng)下了其上市以來(lái)的歷史最高天量。值得一提的是，昨日深成指全天成交金額也才4171億元，萬(wàn)科A成交額占了其中的4.82%。

如果要論萬(wàn)科A昨日強(qiáng)勢(shì)翻紅的最大功臣，作為第一大股東的寶能肯定當(dāng)仁不讓。其先是在7月5日砸出14.9億元，面對(duì)600萬(wàn)手封單，在跌停板上硬接了7529.3萬(wàn)股萬(wàn)科A“帶血的籌碼”。昨日，寶能又再度出手。根據(jù)萬(wàn)科A昨日晚間公告，7月5日~6日，鉅盛華通過(guò)資產(chǎn)管理計(jì)劃在二級(jí)市場(chǎng)增持公司7839.23萬(wàn)股，占公司總股份的0.71%。本次權(quán)益變動(dòng)完成后，鉅盛華及其一致行動(dòng)人合計(jì)持有27.6億股，占萬(wàn)科總股份的比例為25%，構(gòu)成第五次舉牌！

盡管解救萬(wàn)科A“一“字跌停的行動(dòng)似乎暫告一段落，但寶能留給市場(chǎng)的一大謎題卻依然沒(méi)有解開(kāi)。

此前，由于市場(chǎng)人士普遍分析寶能購(gòu)入萬(wàn)科A的持倉(cāng)成本是在15元左右。盡管截至7月5日，萬(wàn)科A已經(jīng)吃了兩個(gè)跌停板，但19.79元的股價(jià)較寶能上述持倉(cāng)成本仍相去甚遠(yuǎn)。按照這一價(jià)格測(cè)算，寶能尚有浮盈在手。在這種背景之下，寶能為何要在當(dāng)日尾盤集結(jié)“重兵”，火急火燎地硬撬萬(wàn)科A的第二個(gè)跌停板？要知道，寶能當(dāng)時(shí)面對(duì)的可是萬(wàn)科A超過(guò)600萬(wàn)手(約6億股)的跌停板封單。

私募：萬(wàn)科繼續(xù)跌?；蛘T發(fā)連鎖反應(yīng)

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者深入剖析寶能增持萬(wàn)科A全過(guò)程后發(fā)現(xiàn)，所謂15元的持倉(cāng)成本，其參考價(jià)值其實(shí)并不大，因?yàn)閷毮芷煜赂髻Y管產(chǎn)品出手時(shí)機(jī)不同，增持價(jià)格存在較大差異。

公開(kāi)資料顯示，從去年7月開(kāi)始，寶能利用旗下的前海人壽和鉅盛華開(kāi)始舉牌萬(wàn)科。截至去年9月，寶能合計(jì)持有萬(wàn)科A的股本比例達(dá)到l5.04%。具體而言，這個(gè)時(shí)期寶能增持萬(wàn)科A的最低價(jià)格是12.66元，最高也僅僅是15.99元/股。

但從去年11月底到12月末，萬(wàn)科股價(jià)“水漲船高”，寶能這段時(shí)間增持萬(wàn)科A的成本也被抬高。

其中，在當(dāng)年11月27日~12月2日，寶能通過(guò)資管產(chǎn)品安盛1號(hào)增持了0.98億股，區(qū)間價(jià)格為14.37~18.24元；12月1日~2日，通過(guò)安盛2號(hào)增持了0.9億股，區(qū)間價(jià)格為15.42~18.24元；12月2日，通過(guò)安盛3號(hào)增持了0.85億股，區(qū)間價(jià)格為16.54~18.24元；12月2日~3日，通過(guò)廣鉅1號(hào)增持了1.63億股，區(qū)間價(jià)格為17.63~19.03元；12月3日~4日，通過(guò)泰信1號(hào)增持了0.83億股，區(qū)間價(jià)格為18.56~19.8元；12月4日，通過(guò)西部利得金裕1號(hào)增持0.13億股，區(qū)間價(jià)格為19.2~19.5元；12月4日，再通過(guò)西部利得寶祿1號(hào)增持0.18億股，區(qū)間價(jià)格為19.34~19.8元。2015年12月7日~ 18日，寶能繼續(xù)以更高的成本增持，期間累計(jì)持股約4.7億股，占總股本比例達(dá)到4.26%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，泰信1號(hào)、西部利得金裕1號(hào)、西部利得寶祿1號(hào)增持的上限區(qū)間價(jià)格分別為19.8元、19.5元、19.8元。記者根據(jù)相關(guān)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)推算，2015年12月7日~18日，寶能通過(guò)西部利得金裕1號(hào)、西部利得寶祿1號(hào)、廣鉅2號(hào)、泰信1號(hào)4個(gè)資管產(chǎn)品分別增持了2.12億股、1.38億股、0.63億股和0.56億股，合計(jì)耗費(fèi)資金達(dá)93.8億元。如果以萬(wàn)科A在這段時(shí)間的區(qū)間均價(jià)作為其增持價(jià)格，那么寶能在這段期間的增持成本更是高達(dá)20元！

也就是說(shuō)，按照7月5日19.79元的收盤價(jià)，萬(wàn)科A的股價(jià)已經(jīng)逼近甚至是擊穿了上述部分資管產(chǎn)品的增持成本價(jià)！

翻查公告可以發(fā)現(xiàn)，安盛1號(hào)、安盛2號(hào)、安盛3號(hào)、廣鉅1號(hào)、泰信1號(hào)、西部利得金裕1號(hào)、西部利得寶祿1號(hào)的杠桿比例均達(dá)到了3倍。寶能合計(jì)出資32億元，上述資管產(chǎn)品的資金總額累計(jì)達(dá)到了96.5億元。上述資管產(chǎn)品設(shè)置的平倉(cāng)線是0.8元(份)額凈值，這意味著如果資金規(guī)模下跌幅度達(dá)到25%，將觸及平倉(cāng)線。

對(duì)此，成都本地一私募人士分析表示，“這個(gè)平倉(cāng)線還是有點(diǎn)低，如果（凈值）瞬間下跌25%，等于本金已經(jīng)被吃掉了?！?/p>

“盡管沒(méi)有跌破平倉(cāng)線，但如果出現(xiàn)流動(dòng)性枯竭，那就只是時(shí)間問(wèn)題了?！绷硪徊辉竿嘎缎彰乃侥既耸勘硎?，對(duì)比寶能資管產(chǎn)品的增持價(jià)格，表面上萬(wàn)科股價(jià)并未危及到其平倉(cāng)線，但如果寶能沒(méi)有在7月5日出手注入流動(dòng)性，或許萬(wàn)科A在7月6日依然會(huì)跌停，“如果加上陷在萬(wàn)科里面基金的平倉(cāng)盤，那或許會(huì)形成連環(huán)擠兌。所以‘早撬’比‘晚撬’更可行?！?/p>

值得注意的是，寶能在7月5日出手增持后，也將觸發(fā)短線交易規(guī)定，即6個(gè)月之內(nèi)不能再度賣出。上海明倫律師事務(wù)所王智斌表示，“這意味著在半年內(nèi)，不僅寶能這兩天買入的萬(wàn)科A不能賣出，也包括之前買入的。”