過去的兩年時(shí)間，中國(guó)股市經(jīng)歷了一輪過山車行情，上證指數(shù)先是氣勢(shì)如虹從2000點(diǎn)直沖5000點(diǎn)，繼而尖頂收?qǐng)?，連續(xù)三波災(zāi)難式慘烈大跌回到3000點(diǎn)以下，多數(shù)股民都成了賠錢的韭菜，自身財(cái)富也如同中國(guó)股市的歷史表現(xiàn)——牛短熊長(zhǎng)。反觀美國(guó)股市，一路長(zhǎng)牛慢牛，通過401K等養(yǎng)老金計(jì)劃投資股市，多數(shù)股民都收獲頗豐，股市成為他們積累社會(huì)財(cái)富的倉(cāng)庫(kù)，那么實(shí)現(xiàn)財(cái)富長(zhǎng)牛的秘訣是什么呢？

股價(jià)應(yīng)由企業(yè)內(nèi)在價(jià)值決定

長(zhǎng)期來(lái)看，內(nèi)在價(jià)值與價(jià)格是保持一致的，但當(dāng)市場(chǎng)過于樂觀（悲觀）的時(shí)候，估值水平發(fā)生變化，價(jià)格就會(huì)偏離價(jià)值。

參看美國(guó)股市的歷史走勢(shì)，1920年到1940年美國(guó)股市也走出了如A股一般的過山車行情，而今卻能穩(wěn)定增長(zhǎng)，是因?yàn)楝F(xiàn)今的美國(guó)投資者不再熱衷于短線投機(jī)、單純運(yùn)用道氏理論（技術(shù)分析）來(lái)分析道指走勢(shì)，而是轉(zhuǎn)向了對(duì)股價(jià)內(nèi)在支撐——公司基本面的研究。這一時(shí)期誕生了現(xiàn)代證券分析的開創(chuàng)性人物——“華爾街教父”格雷厄姆，他在1934年出版的一本《證券分析》（Security Analysis）中把原先用于債券價(jià)值分析的理論框架搬到證券投資領(lǐng)域，開創(chuàng)了價(jià)值投資學(xué)派，成為股神巴菲特、“低市盈率投資鼻祖”約翰涅夫、“指數(shù)基金教父”約翰伯格等一大批投資大師和導(dǎo)師。此后市場(chǎng)中價(jià)值投資理念逐漸成為市場(chǎng)的主流理念，企業(yè)內(nèi)在價(jià)值成為影響股價(jià)的核心因素，而非市場(chǎng)情緒波動(dòng)。

從每股收益與股價(jià)的長(zhǎng)期關(guān)系來(lái)看，美國(guó)股市的長(zhǎng)牛絕非依靠估值水平的提升，而是以企業(yè)利潤(rùn)的增長(zhǎng)為內(nèi)在驅(qū)動(dòng)力。道瓊斯指數(shù)估值水平（市盈率）多數(shù)時(shí)候保持在10~20倍，新興成長(zhǎng)股整體估值通常不超過大盤藍(lán)籌股估值水平的兩倍。對(duì)比國(guó)內(nèi)，藍(lán)籌股市盈率偏高，新興成長(zhǎng)股的估值水平更是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越藍(lán)籌股的兩倍。

堅(jiān)持價(jià)值投資，以打折的價(jià)格收集優(yōu)秀公司籌碼

“以打折（或合理）的價(jià)格收集優(yōu)秀公司的籌碼”，簡(jiǎn)單一句話蘊(yùn)含了深圳市縱闔投資管理有限公司（簡(jiǎn)稱“縱闔投資”）對(duì)優(yōu)秀公司、估值水平及投資策略的深刻思考。

縱闔投資是一家專業(yè)化的投資機(jī)構(gòu)，公司專注于二級(jí)市場(chǎng)，以公開市場(chǎng)買賣、定向增發(fā)等方式投向股票、債券、基金等證券金融產(chǎn)品?？蛻羧后w包括全球高凈值個(gè)人客戶，以及主權(quán)財(cái)富基金等大型機(jī)構(gòu)客戶?？v闔投資認(rèn)為，以打折（合理）的價(jià)格收集優(yōu)秀公司的籌碼應(yīng)有三個(gè)堅(jiān)持：

一是堅(jiān)持四條主線——互聯(lián)網(wǎng)顛覆世界、上海建設(shè)國(guó)際金融中心、消費(fèi)升級(jí)與傳統(tǒng)文化復(fù)興、大國(guó)崛起（中國(guó)制造2025），從行業(yè)前景、公司成長(zhǎng)性、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)特點(diǎn)等全方位把握，深度挖掘10年10倍成長(zhǎng)的潛力選手；

二是堅(jiān)持收緊市場(chǎng)估值，嚴(yán)格控制入手籌碼的估值水平，以打折價(jià)格買入具有持續(xù)成長(zhǎng)動(dòng)力的公司；

三是堅(jiān)持將資金配置在最優(yōu)秀的投資機(jī)會(huì)，全面拓寬公司覆蓋面，衡量式參與時(shí)間節(jié)點(diǎn)最佳的投資機(jī)會(huì)，同時(shí)，利用股票市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的套利機(jī)會(huì)做中短期的差價(jià)。

縱闔投資：實(shí)現(xiàn)財(cái)富長(zhǎng)牛，價(jià)值投資正當(dāng)時(shí)

有人說(shuō)中國(guó)的市場(chǎng)是投機(jī)的市場(chǎng)，那么在中國(guó)股市，價(jià)值投資是否可行呢？答案是肯定的。隨著國(guó)家各項(xiàng)法規(guī)及監(jiān)管的完善、投資者結(jié)構(gòu)的漸進(jìn)調(diào)整，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)終會(huì)走過瘋牛瘋熊、價(jià)格嚴(yán)重背離價(jià)值的投機(jī)時(shí)代，市場(chǎng)走向成熟是必然，市場(chǎng)參與者的理性投資已是大勢(shì)所趨。從好公司手中接過合理的或打折的股價(jià)將為財(cái)富增長(zhǎng)帶來(lái)長(zhǎng)足的回報(bào)，踏實(shí)沉穩(wěn)的價(jià)值挖掘和投資是保證資金穩(wěn)健增長(zhǎng)的最好途徑。

伴隨著三輪瘋狂大跌，市場(chǎng)已經(jīng)多次出現(xiàn)“錯(cuò)殺無(wú)辜”，近期的反復(fù)行情也使得個(gè)股的分化效應(yīng)愈發(fā)鮮明，實(shí)現(xiàn)財(cái)富長(zhǎng)牛，價(jià)值投資可謂正當(dāng)此時(shí)。