每經(jīng)編輯 岳琦    

◎每經(jīng)記者 岳琦

6月27日，奧瑞金（002701，SZ）公告稱，通過(guò)全資子公司收購(gòu)西藏道臨信息科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱西藏道臨）所持有的天津卡樂互動(dòng)科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱卡樂互動(dòng)）21.8%的股權(quán)，交易對(duì)價(jià)12億元。記者注意到，此次交易估值較標(biāo)的凈資產(chǎn)溢價(jià)超過(guò)14倍，而在今年1月份標(biāo)的公司注冊(cè)資本從100萬(wàn)元猛增至2.26億元。

脫胎于老版游戲廠商完美世界的卡樂互動(dòng)顯然讓奧瑞金“愛不釋手”。而作為飲品上游包裝廠商，奧瑞金認(rèn)為，通過(guò)“游戲+包裝”的形式可以吸引終端消費(fèi)者參與掃二維碼，擴(kuò)展公司大數(shù)據(jù)來(lái)源，提高公司的大數(shù)據(jù)應(yīng)用水平。

而在“包裝罐+游戲”的暢想背后是手游行業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)?？坊?dòng)在依靠老牌游戲及關(guān)聯(lián)交易維系高增長(zhǎng)之后，未來(lái)3年累計(jì)13.55億元的業(yè)績(jī)承諾如何實(shí)現(xiàn)才是奧瑞金面臨的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。27日，記者向奧瑞金發(fā)去采訪函，但截至發(fā)稿未獲回應(yīng)。

艾瑞互娛研究副總監(jiān)郭成杰向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者介紹，根據(jù)卡樂互動(dòng)現(xiàn)有的手游產(chǎn)品，要實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)承諾有些風(fēng)險(xiǎn)，需要看未來(lái)能否開發(fā)出爆款游戲。而“手游+包裝”能否成功的主要因素在于手游方是否有較大數(shù)量的用戶。

打造“包裝罐+游戲”模式

國(guó)內(nèi)金屬包裝行業(yè)龍頭也要跨界手游業(yè)了。奧瑞金27日公告，擬以12億元，通過(guò)旗下全資子公司堆龍鴻暉新材料技術(shù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱堆龍鴻暉）收購(gòu)卡樂互動(dòng)21.8%股權(quán)。交易對(duì)方西藏道臨向奧瑞金承諾，卡樂互動(dòng)2016至2018年的凈利潤(rùn)將分別不低于3.55億元、4.5億元、5.5億元。而以此業(yè)績(jī)承諾為基礎(chǔ)，卡樂互動(dòng)整體估值55億，而這是其凈資產(chǎn)的14倍。

值得注意的是，此次交易標(biāo)的與完美世界淵源頗深?？坊?dòng)的業(yè)務(wù)主體為樂道互動(dòng)，后者的前身為成立于2007年的百戰(zhàn)工作室，從事手游的開發(fā)運(yùn)營(yíng)，由完美世界孵化。2016年3月以前，完美世界曾持有卡樂互動(dòng)50%股權(quán)，但后來(lái)卡樂互動(dòng)謀求獨(dú)立，完美世界在回歸A股時(shí)轉(zhuǎn)讓了對(duì)卡樂互動(dòng)20%的股權(quán)。

據(jù)奧瑞金公告介紹，樂道互動(dòng)曾研發(fā)《神雕俠侶》端游及手游、《魔力寶貝》手游、《暗黑黎明》手游、《拳皇97OL》手游等。2016年還將推出《暗黑黎明2》、《永恒之歌》、《如果的世界》、《龍戒》、《燃燒戰(zhàn)歌》等。

雖然背靠完美世界，但卡樂互動(dòng)仍存在一些疑問(wèn)。記者查詢工商信息發(fā)現(xiàn)，西藏道臨持有的卡樂互動(dòng)35%的股權(quán)目前處于質(zhì)押狀態(tài)，而質(zhì)押方包括民加資本和奧瑞金旗下的堆龍鴻暉，出質(zhì)給堆龍鴻暉的股權(quán)數(shù)額為2261股，登記日期為6月24日。

此外，記者注意到，2016年1月，卡樂互動(dòng)注冊(cè)資本從100萬(wàn)元增資至2.26億元，其中還包括西藏道臨的1.086億元的出資，但西藏道臨的該部分出資方式為股權(quán)出資。西藏道臨和卡樂互動(dòng)實(shí)際控制人均為葛志輝。

高額業(yè)績(jī)承諾面臨挑戰(zhàn)

目前，受宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力、飲料行業(yè)整體增速放緩等因素的影響，奧瑞金經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪?。而?015年起，奧瑞金開始啟動(dòng)行業(yè)并購(gòu)，先后與永新股份、中糧包裝等公司開展股權(quán)合作，啟動(dòng)二片罐市場(chǎng)整合，并利用紅牛在體育資源方面的優(yōu)勢(shì)，成立了體育產(chǎn)業(yè)基金，攜手“動(dòng)吧”等進(jìn)軍體育產(chǎn)業(yè)。

除此次手游投資外，奧瑞金27日還公告將出資3000萬(wàn)元，以占股60%的方式，聯(lián)合另外兩家股東設(shè)立合資公司，合資公司將依托二維碼技術(shù)及大數(shù)據(jù)應(yīng)用，為公司尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

作為上游包裝廠商，其如何將游戲廠商和飲品廠商的利益撮合在一起是最大的疑問(wèn)。但對(duì)于“游戲+包裝”的具體操作模式，奧瑞金并未具體披露。

卡樂互動(dòng)2015年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別為6.58億元、2.95億元；2016年1~5月實(shí)現(xiàn)營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別為2.72億元、1.46億元。記者注意到，完美世界2016年3月借道完美環(huán)球，據(jù)完美環(huán)球披露，完美世界2015年1~9月向樂道互動(dòng)采購(gòu)金額達(dá)1.6億元。由此不難發(fā)現(xiàn)，作為關(guān)聯(lián)方，完美世界為樂道互動(dòng)提供了比例不低的營(yíng)收。

卡樂互動(dòng)能否實(shí)現(xiàn)高額的業(yè)績(jī)承諾？艾瑞互娛研究副總監(jiān)郭成杰向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者介紹，就卡樂互動(dòng)旗下目前擁有的資源來(lái)看，均屬于較為穩(wěn)定的老牌游戲，除非未來(lái)幾年能夠開發(fā)出爆款手游，否則實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)難度較大。

（實(shí)習(xí)生李少婷對(duì)本文亦有貢獻(xiàn)）