每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 黃小聰 陸慧婧    

◎每經(jīng)記者 黃小聰 陸慧婧

近期，基金圈關(guān)注度頗高的事，莫過于公募FOF（基金中的基金）。隨著證監(jiān)會(huì)《基金中基金指引（征求意見稿）》（以下簡(jiǎn)稱征求意見稿）發(fā)布，有業(yè)內(nèi)人士表示，“監(jiān)管明確了，相當(dāng)于給公募揮了個(gè)旗：快干吧！”

據(jù)理財(cái)不二牛（微信號(hào)：buerniu5188）采訪了解，不少基金公司隨即展開行動(dòng)，有不到兩個(gè)工作日就拿出公募FOF產(chǎn)品方案的，也有公司即刻宣傳旗下內(nèi)測(cè)版FOF基金，還有基金經(jīng)理表示正在設(shè)計(jì)FOF產(chǎn)品方案，尋找托管行。

此外，眾多產(chǎn)品方案中，絕對(duì)收益、相對(duì)收益和量化型FOF紛紛亮相。

公募積極備戰(zhàn)FOF

不到兩個(gè)工作日，公募FOF基金產(chǎn)品方案準(zhǔn)備就緒，用搶占市場(chǎng)先機(jī)形容這些基金公司對(duì)FOF產(chǎn)品的態(tài)度絕不為過。

“公司召開了FOF基金的討論會(huì)，拿出了公募FOF的產(chǎn)品方案?！庇写笮突鸸救耸勘硎尽Ｔ摴玖硪粏T工進(jìn)一步透露，事實(shí)上，專戶部門的FOF產(chǎn)品今年春天已經(jīng)成立運(yùn)作，只要公募FOF征求意見稿落定，就能著手設(shè)計(jì)發(fā)行相關(guān)公募FOF產(chǎn)品。

其他基金公司同樣積極備戰(zhàn)。上海一家基金公司量化投資基金經(jīng)理已經(jīng)開始設(shè)計(jì)相關(guān)FOF基金產(chǎn)品方案，同時(shí)尋找托管行?！肮烙?jì)有基金公司已經(jīng)往證監(jiān)會(huì)遞送FOF基金材料，現(xiàn)在不行動(dòng)就會(huì)落后一步。”他如此解釋FOF基金仍在征求意見階段就著手設(shè)計(jì)的原因。

另據(jù)理財(cái)不二牛（微信號(hào)：buerniu5188）了解，富國(guó)基金已公開內(nèi)測(cè)FOF基金，其最新持倉(cāng)中，涵蓋富國(guó)天惠、富國(guó)文體健康和富國(guó)富錢包等旗下5只產(chǎn)品。

招商基金也對(duì)FOF基金征求意見稿積極解讀?！安还庹猩袒?，鵬華、南方等大型基金公司都有準(zhǔn)備?！比A南某基金公司市場(chǎng)部人士透露。

與上述準(zhǔn)備大干一場(chǎng)的公司不同，部分公募貌似沒有太高熱情，表示暫時(shí)沒有準(zhǔn)備。一家華南地區(qū)的基金公司人士認(rèn)為，“這個(gè)有點(diǎn)雞肋，因?yàn)楣蓟鸬耐顿Y門檻本來就不高，多投幾只基金，也不用很多資金。之前很多公募都有推組合，其實(shí)跟FOF就有點(diǎn)像。另外，從基金內(nèi)部來說，到時(shí)也還得看激勵(lì)機(jī)制?！?/p>

有些基金公司則“雷聲大雨點(diǎn)小”，雖說都提到諸如“我們很重視這塊業(yè)務(wù)，正在積極準(zhǔn)備”，但還沒有具體動(dòng)作。

還有聲音表現(xiàn)并不看好個(gè)人投資者認(rèn)可公募FOF，認(rèn)為“個(gè)人投資者還是傾向于博取短期收益，與FOF主要提供長(zhǎng)期穩(wěn)定收益的投資目標(biāo)存在差異。另外，從境外FOF的持有人結(jié)構(gòu)來看，主要是機(jī)構(gòu)”。

欲聯(lián)手外部機(jī)構(gòu)解人才困境

值得關(guān)注的是，在目前基金公司“一拖多”現(xiàn)象非常普遍的情況下，F(xiàn)OF產(chǎn)品將來會(huì)否也出現(xiàn)一位基金經(jīng)理管理十只甚至數(shù)十只產(chǎn)品呢？

朝陽財(cái)富基金研究中心FOF投資經(jīng)理梁正指出，對(duì)于公募FOF的前景，其實(shí)還有兩方面問題需要解決。首先是政策方面還需細(xì)化，尤其是公募FOF對(duì)內(nèi)與對(duì)外投資的限制。其次，在基金研究方面，具有足夠?qū)I(yè)能力的人員相對(duì)較少，在人才儲(chǔ)備和數(shù)據(jù)等方面真正具有發(fā)行FOF產(chǎn)品能力的還是只有幾家龍頭。

據(jù)理財(cái)不二牛進(jìn)一步了解，在FOF團(tuán)隊(duì)建設(shè)方面，各家基金公司存在明顯差別。一位南方的基金公司人士說道，“我們團(tuán)隊(duì)都是已有的。按照征求意見稿，具體組織形式是怎樣的，公司管理層還在論證中。”

一滬上基金公司人士則透露，“我們可能傾向于‘原有團(tuán)隊(duì)+外部機(jī)構(gòu)’的形式。不想僅僅靠自己的基金研究能力，還是希望找一些外部基金研究機(jī)構(gòu)合作。畢竟外部機(jī)構(gòu)中立性強(qiáng)、聲譽(yù)好，獨(dú)立調(diào)研也不容易遇到障礙。如果自己做，投別家基金也不方便調(diào)研?！闭劦酵獠繖C(jī)構(gòu)的具體選擇，該人士表示，“主要就是第三方、券商的基金研究機(jī)構(gòu)等?！?/p>

大類資產(chǎn)配置型更受青睞

涉及具體的產(chǎn)品方案，大類資產(chǎn)配置型FOF產(chǎn)品更受公募基金的青睞。

上海一家基金公司量化投資基金經(jīng)理認(rèn)為，F(xiàn)OF只是基金經(jīng)理投資思路的一個(gè)實(shí)現(xiàn)形式。他將采用量化模型作為大類資產(chǎn)配置的決策依據(jù)，在全市場(chǎng)ETF直接進(jìn)行投資配置。

“相比被動(dòng)型基金，主動(dòng)型基金經(jīng)理投資思路很難了解，倉(cāng)位也不穩(wěn)定?！币晃换鸸綟OF專戶投資經(jīng)理也傾向于投資被動(dòng)型基金。

此外，關(guān)于貨幣基金比例上限的問題，也受到了基金經(jīng)理及產(chǎn)品部的關(guān)注。在富國(guó)基金推出的內(nèi)測(cè)版FOF持倉(cāng)中，F(xiàn)OF持有貨幣基金超過征求意見稿中“持有單只基金不超過20%”的要求。一位基金公司人士也表示，近期其公司旗下專戶FOF基金經(jīng)理對(duì)市場(chǎng)看法偏謹(jǐn)慎，F(xiàn)OF專戶主要配置貨幣基金。

“如果想持有貨幣基金突破20%上限，同時(shí)滿足單只基金不得超過20%，可選擇投資別家基金公司的貨幣基金。但這樣會(huì)相對(duì)麻煩，還可能受到貨幣基金大額申購(gòu)贖回限制的影響?！北本┠郴鸸井a(chǎn)品部負(fù)責(zé)人稱，如果FOF對(duì)市場(chǎng)看法謹(jǐn)慎，選擇持有現(xiàn)金不買貨幣基金，又會(huì)違背“FOF基金資產(chǎn)中80%投資基金”的規(guī)定。

FOF估值也是基金經(jīng)理關(guān)注的另一個(gè)重點(diǎn)。相比股票在二級(jí)市場(chǎng)上的實(shí)時(shí)估值，基金估值都得等到收盤之后的晚間時(shí)刻，且各家基金公司公布時(shí)間不一。上述量化基金經(jīng)理希望基金業(yè)協(xié)會(huì)出臺(tái)“規(guī)定FOF基金凈值統(tǒng)一延后一天”的相關(guān)規(guī)定。

上述FOF專戶投資經(jīng)理認(rèn)為，分級(jí)基金母基金應(yīng)該劃入FOF基金投資范圍?！澳壳昂芏喔櫺袠I(yè)指數(shù)的基金只有分級(jí)基金沒有行業(yè)ETF，在實(shí)際投資中，分級(jí)基金母基金、ETF、普通指數(shù)基金和ETF聯(lián)接基金都應(yīng)歸為一類。”

對(duì)FOF基金雙重收費(fèi)問題，華南某大型公募分管產(chǎn)品設(shè)計(jì)的總經(jīng)理助理認(rèn)為“關(guān)鍵還看投資業(yè)績(jī)，巴菲特的基金即使收取3%的管理費(fèi)，也不會(huì)影響投資者購(gòu)買熱情。”