每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 孫宇婷    

話說(shuō)，每當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議臨近，這位被稱為“全球最有權(quán)勢(shì)女人”的表態(tài)就成了輿論關(guān)注的焦點(diǎn)。

▲耶倫：我壓力很大的，好嗎??？”（設(shè)計(jì)臺(tái)詞）

現(xiàn)在這個(gè)時(shí)刻又到了，北京時(shí)間明日凌晨2時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)將公布利率決策，市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)或按兵不動(dòng)，但可能會(huì)給6月升息留條后路。

而每經(jīng)投資寶(微信號(hào):mjtzb2)記者發(fā)現(xiàn)，明天日本央行的決策，可能才是真正的“深水炸彈”。上一次，即1月29日日本祭出史無(wú)前例的負(fù)利率政策后，日股瞬間飆升，日元走貶，而亞洲股市更是紛紛開啟“歡慶”模式。這一次，如果日央行再度擴(kuò)大量寬規(guī)模，市場(chǎng)又會(huì)報(bào)以什么樣的反應(yīng)呢？

美國(guó)明天宣布加息可能性低

明日揭曉結(jié)果的美聯(lián)儲(chǔ)公開市場(chǎng)會(huì)議，極有可能是這一段時(shí)間以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)最低調(diào)以及最沒(méi)有神秘感的會(huì)議之一。

目前市場(chǎng)普遍預(yù)期是，明天會(huì)議結(jié)束后不會(huì)宣布加息，美聯(lián)儲(chǔ)將維持基金利率在0.25%~0.5%之間不變。會(huì)后的聲明也不會(huì)有太大變化。

當(dāng)前美國(guó)聯(lián)邦基金期貨價(jià)格顯示：4月加息毫無(wú)可能，而6月加息可能性僅為20%左右。

當(dāng)前，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)好正在創(chuàng)造更多的就業(yè)機(jī)會(huì)，消費(fèi)者物價(jià)也出現(xiàn)攀升跡象，這些都給了美聯(lián)儲(chǔ)加息一些底氣，但是低迷的零售和國(guó)際貿(mào)易狀況，以及對(duì)新興市場(chǎng)的擔(dān)憂，依然讓美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫對(duì)加息保持謹(jǐn)慎。

在3月的會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)官員將2016年加息頻率的預(yù)期中值從四次下調(diào)至兩次，耶倫曾表示，雖然種種跡象顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)良好，但全球經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)仍會(huì)減緩美國(guó)收緊貨幣政策的腳步。

明天，決策者同樣會(huì)考慮：突然的利率緊縮會(huì)不會(huì)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。畢竟早前股市暴跌的陰影仍縈繞不去，令多數(shù)官員傾向于按兵不動(dòng)。

“如果只看美國(guó)經(jīng)濟(jì)，加息可以理解；但如果環(huán)視全球，并將貨幣關(guān)系考慮在內(nèi)，那就真的是想說(shuō)加息不容易了。我認(rèn)為，日元和歐元會(huì)對(duì)美國(guó)利率政策變動(dòng)反應(yīng)劇烈。”Wedbush證券公司史蒂夫·馬索卡表示。

“會(huì)后聲明的鷹派程度會(huì)高于市場(chǎng)預(yù)期嗎？有這種可能，”瓊斯說(shuō)，“市場(chǎng)眼下對(duì)自己的判斷深信不疑，這種自以為是有可能會(huì)產(chǎn)生些許的意外。”

日本才是焦點(diǎn)

相比美國(guó)，外界對(duì)此次日本政策空間的預(yù)期更高。在匯豐銀行看來(lái)，這次會(huì)議是“近期記憶中最受關(guān)注的會(huì)議”。

最近一段時(shí)間以來(lái)，越來(lái)越多日本官員開始“吹風(fēng)”，稱已經(jīng)到了進(jìn)一步加碼寬松的時(shí)機(jī)。

本周二，日本首相安倍晉三的經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)本田悅朗就表示，

“日本央行如果想先發(fā)制人，那么在本周的會(huì)議上就該采取行動(dòng)了。”

他認(rèn)為，周四日本央行可能擴(kuò)大政府債券和ETF購(gòu)買規(guī)模，同時(shí)將基準(zhǔn)利率維持在-0.1%不變。”

據(jù)CNBC報(bào)道，海外多數(shù)投行預(yù)期日本央行本次會(huì)擴(kuò)大寬松規(guī)模，最有可能采取的措施是擴(kuò)大交易所交易基金（ETF）購(gòu)買規(guī)模。根據(jù)彭博調(diào)查，56%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)日本央行會(huì)加碼寬松。

每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）記者注意到，日本的通脹率已經(jīng)在近零水平徘徊了近一年時(shí)間，企業(yè)通脹預(yù)期持續(xù)下滑。自打日本央行于1月29日決定實(shí)施負(fù)利率以來(lái)，日元已上漲約9%，進(jìn)一步加大了日本經(jīng)濟(jì)面臨的通縮壓力。

▲上圖藍(lán)色線段為美元對(duì)日元即期匯率，白色線段為摩根大通貨幣波動(dòng)率指數(shù)

BI Economics預(yù)計(jì)，日本央行將把年度資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模從80萬(wàn)億日元提高至90萬(wàn)億日元（8150億美元），并將ETF購(gòu)買規(guī)模從3萬(wàn)億日元翻一番，至6萬(wàn)億日元，同時(shí)有針對(duì)性地向九州地區(qū)提供支持。黑田東彥可能會(huì)在新聞發(fā)布會(huì)上暗示，進(jìn)一步降息仍是選項(xiàng)之一。

最近三個(gè)交易日，對(duì)周四會(huì)議結(jié)果的不確定性和其間發(fā)布的令人失望的公司盈利數(shù)據(jù)，令日股連續(xù)走低。

行長(zhǎng)黑田東彥目前正面臨更大的擴(kuò)大貨幣刺激的壓力。分析師們相信，黑田東彥可能會(huì)使用其他辦法來(lái)抗擊日元走強(qiáng)，比如，擴(kuò)大政府債券、交易所交易基金（ETF）或者投資房地產(chǎn)的基金購(gòu)買規(guī)模。路透稱，目前日本ETF市場(chǎng)約半壁江山已被日本央行攬入懷。

彭博策略師David Finnerty分析指出，如果日本央行本周沒(méi)有擴(kuò)大質(zhì)化量化寬松政策（QQE），美元/日元就很可能跌回到110.00日元以下。

日本若加碼寬松，股市又一場(chǎng)狂歡？

上一次日本擴(kuò)大寬松后市場(chǎng)如何演繹？每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號(hào)：nbdnews）記者注意到，今年1月29日，當(dāng)日本央行意外宣布對(duì)超額準(zhǔn)備金賬戶采取負(fù)利率后，日經(jīng)指數(shù)迅速拉升3%，日元一度暴跌2%，美國(guó)股指期貨上漲1%。亞盤時(shí)段，A股、恒指、韓國(guó)綜指等主要市場(chǎng)指數(shù)開啟“慶祝”模式，A股當(dāng)日漲幅達(dá)3.09%。

不過(guò)，這種興奮勁兒的可持續(xù)性存疑。當(dāng)時(shí)，日本市場(chǎng)差不多興奮了一陣，日股隨后掉頭向下；而日元也是如此，在連續(xù)跌破119、120和121三個(gè)整數(shù)關(guān)口后，又轉(zhuǎn)為反彈至119.30。

日本在這次實(shí)施負(fù)利率之前一直是通縮狀態(tài)，而實(shí)行負(fù)利率之后，日元匯率走低，對(duì)外部流動(dòng)性有所改善，由此對(duì)A股構(gòu)成利好也是當(dāng)日A股上漲的原因之一。

對(duì)于人民幣匯率的影響方面，深圳一位私募人士在接受第一財(cái)經(jīng)采訪時(shí)表示，人民幣需要對(duì)一籃子貨幣保持穩(wěn)定，其中包括日元，如果日元繼續(xù)貶值，會(huì)引發(fā)人民幣兌美元的貶值壓力加大，這對(duì)A股形成利空；如果日本量化寬松繼續(xù)，對(duì)中國(guó)外匯壓力短期利好，但這也反映全球經(jīng)濟(jì)不景氣，長(zhǎng)期來(lái)看依然是利空。

美聯(lián)儲(chǔ)方面，明天會(huì)議重點(diǎn)關(guān)注的是美聯(lián)儲(chǔ)措辭的細(xì)微變化，以及委員會(huì)上的哪位代表持鷹派態(tài)度。雖然此次美聯(lián)儲(chǔ)加息的可能性不大，但如果未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)由鴿派轉(zhuǎn)向鷹派，據(jù)路透分析，在會(huì)后聲明中，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)修改對(duì)于經(jīng)濟(jì)展望的措辭，目的是突出美國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)境變好的勢(shì)頭，為未來(lái)加息鋪路。如果美聯(lián)儲(chǔ)在6月份超預(yù)期加息，仍可能會(huì)顯著增加包括中國(guó)在內(nèi)的新興市場(chǎng)匯率貶值和跨境資本外流的壓力。由于國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)對(duì)于人民幣匯率波動(dòng)性仍較為敏感，因此，需要警惕美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期的表態(tài)或者操作對(duì)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的影響。

嘉信理財(cái)駐紐約首席固定收益策略師凱西·瓊斯也認(rèn)為，不能輕視美聯(lián)儲(chǔ)明天的會(huì)議。“眼下交易員們對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的漸進(jìn)加息路徑如此深信不疑，一旦決策者在會(huì)議上哪怕是暗示會(huì)在6月份加息，也會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)劇烈的波動(dòng)。”