每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 孫宇婷    

◎每經(jīng)記者 孫宇婷

高盛再次語出驚人：“在創(chuàng)下逾7年最佳單月表現(xiàn)后，眼下是時候做空亞洲貨幣了。”高盛新興市場首席宏觀策略師 Kamakshya Trivedi在最近的采訪中直言不諱，“未來12個月，人民幣兌美元將貶值7.6%至7元。”

國際評級機構(gòu)近來也沒閑著，3月穆迪和標(biāo)普先后下調(diào)了中國主權(quán)信用評級展望至負面。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，2月末中國外儲降幅大幅收窄，余額為3.2萬億美元，子彈充裕，加上官方持續(xù)以言行穩(wěn)定政策預(yù)期，有效緩解了市場的不確定性，加上3月國內(nèi)核心指標(biāo)向好，對于這場匯率保衛(wèi)戰(zhàn)，勝利的天平正在向人民幣這邊傾斜。

高盛看空亞洲貨幣

Trivedi認為，中國和日本未來進一步寬松，將推動人民幣和日元重回下滑通道，甚至可能令人民幣和日元下探至2008年以來最低位。Trivedi曾在去年11月準(zhǔn)確預(yù)見了新興市場會在2016年復(fù)蘇。

“韓元是3月匯率漲幅最可觀的亞洲貨幣，當(dāng)月累計上揚8.2%，其次是馬來西亞林吉特，上漲7.8%，刷新了1998年以來最大漲幅。一個衡量十種亞洲貨幣（刨除日元）的指數(shù)當(dāng)月升值幅度達3%。”

Trivedi稱，亞洲貨幣目前所處的水平是做空的好機會，韓元、泰銖和馬來西亞林吉特等尤為如此。“人民幣會對亞洲新興市場貨幣帶來很直接的影響。我們預(yù)計，亞洲貨幣整體將更為疲軟。”

在剛剛過去的3月，隨著商品價格反彈，以及美聯(lián)儲釋放出加息將變緩后造成的美元走低，新興市場的貨幣實現(xiàn)了1999年以來最強的月度表現(xiàn)。不過，Trivedi強調(diào)，亞洲的出口還沒有復(fù)蘇，這意味著人民幣相對于中國貿(mào)易伙伴的匯率貶值，以及預(yù)期中的日本額外刺激措施，將可能籠罩在新一輪貶值壓力之下。

高盛預(yù)計，未來12個月，韓元兌美元將跌12%至1300韓元，日元兌美元跌14%至130日元，為2002年以來的最低。人民幣兌美元將貶值7.6%至7元，為2008年5月以來的最低點。

高盛對亞洲貨幣的看跌程度大大超出機構(gòu)的普遍預(yù)期。以彭博調(diào)查所得的預(yù)估中值看，《每日經(jīng)濟新聞》記者留意到，其預(yù)測到2017年3月底，人民幣跌至6.7元，日元兌美元預(yù)計跌至118日元，韓元兌美元跌至1218韓元。

Trivedi還特別指出，一旦美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)改善，美聯(lián)儲收緊貨幣政策的可能性還是存在的，這對于人民幣和日元匯率的漲勢無疑是釜底抽薪。

對抗武器：經(jīng)濟復(fù)蘇+外儲充裕

如果算上3月穆迪和標(biāo)普紛紛下調(diào)中國主權(quán)信用評級展望，人民幣匯率當(dāng)前可謂面臨海外做空壓力。

不過，《每日經(jīng)濟新聞》記者跟蹤人民幣走勢發(fā)現(xiàn)，自3月2日穆迪率先下調(diào)展望以來，人民幣兌美元匯率累計從6.5466升值至6.4681，升值率為1.2%；3月31日，標(biāo)普緊接著宣布下調(diào)展望，離岸人民幣不貶反升。也就是說，下調(diào)展望并沒有引發(fā)境外投資者拋售人民幣。

中國人民銀行研究局首席經(jīng)濟學(xué)家馬駿在談到中國主權(quán)評級展望被下調(diào)時，向中國《金融時報》表示，“他們的主要觀點是中國經(jīng)濟面臨減速，財政赤字率上升，人民幣匯率承壓等。事實上，最近一段時間的數(shù)據(jù)已經(jīng)顯示出我國經(jīng)濟復(fù)蘇跡象。如，前兩個月房地產(chǎn)投資同比增速開始回升，工業(yè)企業(yè)利潤增速開始轉(zhuǎn)正，今年三月份的各種PMI指標(biāo)大幅反彈，也有跡象表明三月份出口增速會明顯好于前兩個月。但是，評級機構(gòu)似乎對中國經(jīng)濟走勢做簡單外推，判斷過于悲觀。”

馬駿指出，二月份以來外匯儲備降幅明顯下降，三月中旬以來人民幣兌美元開始升值，市場預(yù)期趨于穩(wěn)定。“外匯下降的部分原因是企業(yè)通過購匯來償還外債，因此我國的外債風(fēng)險降低了。”

今年以來，包括潘興廣場比爾·阿克曼、海曼資本凱爾·巴斯在內(nèi)的知名海外基金經(jīng)理大舉押注人民幣下跌，目前看來結(jié)果并不理想。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，2月末中國外儲降幅大幅收窄，余額為3.2萬億美元，空頭數(shù)十億美元的做空規(guī)模遠不能與之相提并論。今年一季度，人民幣走勢跌宕，離岸人民幣兌美元3月份上漲1.26%，一季度累計上漲1.62%，創(chuàng)下2011年底以來最佳表現(xiàn)。除了美聯(lián)儲暫緩加息的海外因素外，中國央行加強即期市場匯率干預(yù)也功不可沒。

荷蘭國際集團在本周一的報告中指出，雖然中國貨幣政策的不確定性仍對金融市場構(gòu)成威脅，但中國央行以言行來穩(wěn)定政策預(yù)期、刺激風(fēng)險偏好上揚所作出的努力值得肯定。該機構(gòu)相信，中國央行將保持周小川所提出的加大參考一籃子貨幣的策略，并稱中國央行貨幣政策有利重建風(fēng)險投資者的信心。該機構(gòu)駐新加坡的亞洲研究主管Tim Condon在報告中上調(diào)了人民幣兌美元預(yù)測，將第二季度末的目標(biāo)價從預(yù)計的6.72元上調(diào)至6.5元。

國務(wù)院總理李克強此前在多個場合公開表示，人民幣匯率不會持續(xù)貶值。他指出，中國將按照主動性、漸進性、可控性的原則推動匯率市場化，“中國決不會通過人民幣貶值刺激出口”。對于人民幣中間價定價機制，央行近期轉(zhuǎn)載中國貨幣網(wǎng)文章稱，3月人民幣兌美元匯率中間價形成機制的“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”特征更為清晰。

據(jù)路透3月31日報告，接受其調(diào)查的基金經(jīng)理、外匯交易員、分析師對人民幣轉(zhuǎn)為看多，為超過五個月以來首見。分析師還預(yù)計，未來幾個月中國央行不太可能讓人民幣大幅貶值。