◎熊錦秋

按照上交所的安排，3月29日，*ST博元進(jìn)入退市整理期，變身“退市博元”，在30個(gè)交易日結(jié)束之后，將正式退出A股市場(chǎng)，轉(zhuǎn)至全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進(jìn)行股份轉(zhuǎn)讓。

此前有傳言稱，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)列出一份退市“黑名單”，對(duì)此證監(jiān)會(huì)發(fā)言人表示該報(bào)道嚴(yán)重失實(shí)，依據(jù)現(xiàn)行法律法規(guī)，由交易所依法履行退市工作職責(zé)。盡管如此，多數(shù)投資者從*ST博元退市中，還是看到了監(jiān)管層執(zhí)行退市制度的堅(jiān)決。筆者認(rèn)為，這是優(yōu)化股市發(fā)展環(huán)境的一件根本大事。

2005年修改后的《證券法》將退市權(quán)力由證監(jiān)會(huì)轉(zhuǎn)交給了交易所，而2014年《關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實(shí)施上市公司退市制度的若干意見》（以下簡稱《意見》）更進(jìn)一步明確“交易所是實(shí)施退市制度的責(zé)任主體”。當(dāng)然，《意見》也規(guī)定了證監(jiān)會(huì)在退市制度中的職責(zé)，包括督促交易所落實(shí)《意見》、提前制定上市公司退市風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急處置預(yù)案等。

在筆者看來，要真正落實(shí)好《意見》，將股市打造成為一個(gè)能進(jìn)能出、具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能和優(yōu)化資源配置功能的市場(chǎng)，需要注意以下幾點(diǎn)：

首先，地方政府不宜過度干預(yù)市場(chǎng)。當(dāng)前上市公司融資作為重要的直接融資渠道，不僅對(duì)地方吸引內(nèi)資外資具有重要意義，而且對(duì)帶動(dòng)地方就業(yè)、地方稅收具有重要作用，甚至被地方政府作為政績指標(biāo)。由此地方政府無不對(duì)上市公司高度重視，一旦上市公司有退市危機(jī)，總是千方百計(jì)保住上市地位，有的甚至直接給予上市公司各類補(bǔ)貼、以防觸碰財(cái)務(wù)類的退市標(biāo)準(zhǔn)等。

黨的十八屆三中全會(huì)明確提出“使市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用”，地方政府對(duì)上市公司的無端干預(yù)顯然偏離了這個(gè)方向，為此要防止地方政府對(duì)上市公司的過度干預(yù)，退市指標(biāo)的設(shè)計(jì)要排除政府補(bǔ)貼等非市場(chǎng)因素。

其次，上市公司重大重組如借殼上市應(yīng)場(chǎng)外進(jìn)行。重大重組和借殼上市讓退市制度形同虛設(shè)，目前垃圾上市公司在市場(chǎng)活得非常滋潤。由于注冊(cè)制暫緩，上市公司依殼自重，其他主體要談買殼、先要交1億元誠意金。但憑空生出來的殼價(jià)值，只是讓無數(shù)投資者承擔(dān)巨大風(fēng)險(xiǎn)、用真金白銀堆砌泡沫，理應(yīng)對(duì)此進(jìn)行治理。

筆者一直認(rèn)為，上市公司要進(jìn)行重大重組、借殼上市，可以考慮先退市，要再上市就應(yīng)該正常IPO排隊(duì)，并且要重新滿足各項(xiàng)IPO上市標(biāo)準(zhǔn)才能上市。

第三，要完善對(duì)退市責(zé)任的追究制度。盡管目前對(duì)虛假陳述、造假上市的責(zé)任追究有一系列制度，但現(xiàn)在一些上市公司之所以淪落到退市邊緣，最主要的原因卻是上市公司大股東或內(nèi)部人士通過低買高賣的關(guān)聯(lián)交易等方式進(jìn)行隧道挖掘，將上市公司挖成一個(gè)空殼，目前對(duì)此還缺乏有效的追究機(jī)制。

為此要完善法律法規(guī)，追究大股東、內(nèi)部人員等在隧道挖掘中的民事賠償責(zé)任，要讓他們將吃進(jìn)嘴的全部吐出來，歸還給股民，絕不能任由其在上市公司退市后就無牽無掛地拍拍屁股走人。

（作者為資本市場(chǎng)專業(yè)評(píng)論人）