每經編輯｜每經記者 王海慜    

◎每經記者 王海慜

走過意外迭出的2015，今年來，全球市場依然延續(xù)了“震蕩模式”。經過1月的集體驚悚之后，歐美市場仍然回彈不振，令人意外是的新興市場股市異軍突起，此前被看空的巴西市場在一季度領漲全球。

今年資本市場這出懸疑劇的劇情會向什么方向演繹？我們最需要的也許不是精準的預測和敏銳的嗅覺，而是更加前瞻性的眼光和戰(zhàn)略定力。

摩根資產的百年秘訣

3月18日下午，摩根資產管理公司環(huán)球主席上投摩根基金公司董事白博文（Paul Bateman）應國內領先的財富管理機構諾亞財富邀請向中國投資者分享了自己半個世紀職業(yè)投資生涯的心得。白博文有50多年的投資行業(yè)經驗，在他的職業(yè)生涯中經歷過兩次石油危機和多次經濟周期的起伏。摩根資產管理公司經營時間跨越了兩個世紀，是目前全球知名的資產管理公司之一，客戶遍及全球各國主權基金、中央銀行及政府資助機構，其全球資產管理規(guī)模高達1.7萬億美元。

談及摩根資產在充滿變數、競爭激烈的資本市場基業(yè)常青的秘訣，白博文說，“成功的關鍵首先是客戶至上”。在分享中，他坦言，自己喜歡資管行業(yè)的“受托文化”，并時常為客戶的信任所激勵；隨著歷練的累積，在承擔責任和經驗教訓中不斷成長，自己的業(yè)務水平會隨之不斷精進，并不斷為客戶和股東創(chuàng)造回報，如此“你也會得到回報，你的事業(yè)也會得到回報”。

與鄧普頓等大師一樣，白博文同樣推崇逆向投資的思維模式，“不要指望新聞告訴我們什么投資機會，很多時候市場輿論最悲觀的時候反而是好的投資時機?！毕鄳氖牵Σ攀峭顿Y致勝的關鍵。例如到海外投資，他認為，沒有什么捷徑可走，“你需要一些了解當地文化的、能夠植根于這種文化的人，對當地的事件非常了解，做非常細致地分析，才能夠找到真正的投資機會?！?/p>

回首摩根資產在過去100多年屹立市場的這段傳奇，白博文強調，非常持續(xù)細致的風險控制也是不可或缺的要律，“因為危機任何時候都會出現，會以各種各樣的形態(tài)出現，我們唯一能做的就是為應對這個危機做好準備”，而“超過國債和銀行存款的回報的投資總是存在風險”。他建議投資人應“避免過于集中的投資”，“哪怕風險只有百分之一的發(fā)生概率，也不能對極端情況的發(fā)生心存僥幸”。

諾亞財富作為國內獨立財富管理行業(yè)的領跑者，經過短短12年的發(fā)展，目前公司財富管理規(guī)模已達2794億元人民幣，服務高端客戶9.9萬名。除了具備專業(yè)的投資能力外，公司對風險控制也有業(yè)內高標準的要求。

“我們每個產品的推出都要經過內部立項會、評審會、風控會的層層把關，風控會采取一票否決制，近期的一次風控委員會上否定了全部的九個產品?！敝Z亞財富創(chuàng)始投資人、執(zhí)行董事章嘉玉女士指出。

在投資策略上，諾亞注重收益和風險之間的趨勢性變化，例如去年諾亞主動調減了風險增高、收益下降的非標固定收益產品。

關于市場波動，白博文指出，波動不足為奇，從1900年以來，美國經歷了18次大大小小的經濟衰退，但歷史證明，投資股市仍然是跑贏通脹的最佳途徑。從美國市場1929年來的統(tǒng)計看，每輪牛市的持續(xù)時間約為熊市的兩倍，另外每一次熊市平均的下跌幅度約為45%，而牛市的平均漲幅是150%?！叭绻阋恢蓖顿Y的話，你上升的空間是150%，而下行的空間只有45%，上升的空間總是大于下降的空間?！彼ㄗh，投資者還應該注重長期將股息再投資帶來的復利效應。

他認為，頻繁的短線交易可能并非明智之舉，“根據1996年-2005年標普500的回報情況，如果你一直持有的話，年均回報率是8.18%。如果你錯過了最好的20天，你的回報率會降至2%左右，如果你錯過了最好的30天，就開始虧錢了。”

中國經濟將更有可持續(xù)性

已經年過古稀的白博文對中國市場的關切由來已久。過去25年中他頻繁造訪中國，“好象至少有50次到100次了吧”。對于來中國的感受，他的回答是兩個字“舒服”。在工作中，人們常問他為什么老說中國，他的答案是“你要理解世界的未來，就要懂中國?！?/p>

過去20多年，他目睹了中國的滄桑巨變?！爸袊^去的成就可以說是非凡的，沒有任何一個國家可以在這么短時間里創(chuàng)造這樣的財富，如此改善人們的生活。本來需要100年的發(fā)展歷程被壓縮在很短的時間發(fā)生了，而且這樣的轉變仍然在繼續(xù)?！彼硎?，“中國人的創(chuàng)業(yè)精神和敬業(yè)精神令人印象深刻?！?/p>

雖然目前中國經濟正經歷著轉型的陣痛期，經濟增速持續(xù)放緩，未來似乎有不少難以預知的變數，但他堅信，中國經濟不會硬著陸，“隨著中國經濟體量的增大，像過去那樣的高增速不會持續(xù)，但現在的增速還是會給就業(yè)帶來支撐，這個增速可以滿足中國的發(fā)展需求?！?/p>

以投資家所具備的前瞻性眼光，對于中國的前景，他的信心多于擔憂?！拔也粫A測短期形勢，短期不確定因素很多，但長期看，中國經濟的發(fā)展模式正在變得更具持續(xù)性?！?/p>

他相信，“中國長期轉型的這個基本方向是正確的——這可能在今后50年都是中國的一個基調，中國政府和企業(yè)都在為之努力?！薄罢雇粋€經濟體的前景，我們就想問從中期或者長期看經濟基本趨勢是好的嗎？以及政府是否是有相應的資源和工具來管理經濟？政府是否知道怎么去利用這些工具？如果這些答案是肯定的，那么經濟肯定是向好的?！彼f，“對于中國，我剛才這幾個問題的答案是肯定的。”

基于這樣的判斷，白博文認為，隨著中國企業(yè)的競爭力增強，中國股市的前景理應樂觀。“中國已經有很多具有投資價值的公司出現了，未來也會涌現不少好公司，我們要做的就是耐心地找到這些公司。”他關注中國的消費行業(yè)，如醫(yī)療保健、旅游等應該有不錯的發(fā)展機會。在美國，醫(yī)療保健行業(yè)占到整個GDP的百分比高達20%。“所以我相信隨著中國經濟不斷地發(fā)展，醫(yī)療保健的這個行業(yè)里大家的選擇會非常多。”

章嘉玉表示，“盡管A股仍有較大不確定性，建議仍然予以積極關注”。在策略上，她建議，在風險還要釋放的過程中，投資者必須要選擇好的交易對手，“去年上半年開始我們就提醒客戶投資要跟國家的長期發(fā)展相結合?！薄爸匾牟皇侨タ粗笖档膮^(qū)間，而是關注具體上市公司的表現，在現在這個低檔位置，相信可以找到一些具有長期增值潛力的股票。”她指出。