每經(jīng)編輯｜葉檀    

◎每經(jīng)評(píng)論員 葉檀

A股市場(chǎng)將來(lái)能否處理好，取決于三點(diǎn)。

首先，股票市場(chǎng)不是融資、處理壞賬之源，而是市場(chǎng)化資金配置之源。

如果股票市場(chǎng)仍然被視作融資之源，那么A股“圈錢市”的弊端無(wú)論如何都很難杜絕。銀行壞賬多了就去上市、增發(fā)，以規(guī)模稀釋壞賬；大型央企產(chǎn)能過(guò)剩了，通過(guò)市場(chǎng)并購(gòu)重組，當(dāng)進(jìn)入牛市時(shí)再進(jìn)行分拆。由此涓滴的資金最終都?xì)w于上市公司。

從證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)2016年1月的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，境內(nèi)外融資最受關(guān)注。數(shù)據(jù)顯示，到2015年12月，境內(nèi)籌資合計(jì)3459.08億元，要注意的是，這只是在證券市場(chǎng)的股票發(fā)行、增發(fā)以及公司債等籌資的情況。

證監(jiān)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)調(diào)整以后，新接手的管理層面臨的依然是應(yīng)對(duì)籌資這一大任務(wù)。但在銀行壞賬上升、小行需要上市、央企需要并購(gòu)重組、創(chuàng)新公司等待回歸轉(zhuǎn)板等情況下，相應(yīng)的管理談何容易。

其次，證監(jiān)會(huì)必須是獨(dú)立的監(jiān)管機(jī)構(gòu)。

證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)是屬于國(guó)務(wù)院垂直管理下的事業(yè)單位。一行三會(huì)同屬于正部級(jí)單位，是金融行業(yè)最主要的行政管理部門，不存在相互隸屬的關(guān)系。人民銀行是最核心的“國(guó)務(wù)院組成部門”之一；而三會(huì)是正部級(jí)的“國(guó)務(wù)院直屬事業(yè)單位”。場(chǎng)外配資市場(chǎng)，證監(jiān)會(huì)管得住升斗小民，管得住基金與券商，對(duì)銀行向股市放水卻無(wú)可奈何。

證監(jiān)會(huì)如果要處理一家央企上市公司，通常會(huì)受到國(guó)資委和地方政府的過(guò)問(wèn)，這也難怪，多年來(lái)為何退市總是說(shuō)起來(lái)容易做起來(lái)難?？偛荒苓B退個(gè)市都得國(guó)務(wù)院總理過(guò)問(wèn)吧。

綠大地造假上市，有關(guān)部門領(lǐng)導(dǎo)多次會(huì)晤證監(jiān)會(huì)高層，希望網(wǎng)開(kāi)一面，留著這個(gè)火種。2011年12月7日，新華社刊發(fā)文章評(píng)論了其中的種種怪象，但綠大地的殼還是保留了下來(lái)。后來(lái)到*ST大地二審，主力機(jī)構(gòu)名單中有澤熙瑞金1號(hào)信托這家陽(yáng)光私募，進(jìn)駐的時(shí)間正是2011年綠大地一案審理中最為熱鬧的時(shí)間段。根據(jù)現(xiàn)在對(duì)徐翔的調(diào)查，恐怕不是徐翔敢賭，而是他的信息精準(zhǔn)。

一行三會(huì)應(yīng)該是獨(dú)立的，否則各種人情、各種招呼、各種平衡，都不是它們一個(gè)部門所能夠解決的。今后可以考慮：金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)如果獨(dú)立向人大述職行不行？

第三，監(jiān)管的是底線意識(shí)。

金融必須有底線，沒(méi)有底線的創(chuàng)新是瞎創(chuàng)新。

當(dāng)前的中國(guó)與鍍金時(shí)代的美國(guó)非常相像，經(jīng)濟(jì)發(fā)展很快，但泥沙俱下。沒(méi)有信用的市場(chǎng)最重要的是建立信用，沒(méi)有信用就無(wú)法定價(jià)，也就是大家瞎蒙、混水摸魚(yú)。

A股市場(chǎng)當(dāng)前既有希望從股市賺取買菜錢的大媽們，也有縱橫市場(chǎng)20多年的“老”人，更有從西方學(xué)成回來(lái)希望從事程序交易、做空交易的各種投資者。股票市場(chǎng)到底應(yīng)該學(xué)習(xí)哪個(gè)市場(chǎng)，必須從實(shí)際出發(fā)。

而當(dāng)前的實(shí)際狀況就是A股市場(chǎng)信用不彰，懂行的專業(yè)人士也不多。金融市場(chǎng)必須有起碼的信用定價(jià)模式，股票市場(chǎng)同樣如此，如果信息不夠準(zhǔn)確，就會(huì)像賭場(chǎng)一樣。

希望證監(jiān)會(huì)的新領(lǐng)導(dǎo)層能徹底擺脫A股“圈錢市”的弊端顯然不現(xiàn)實(shí)，現(xiàn)實(shí)生活中股票與債券必定會(huì)在融資方式上起到越來(lái)越重要的作用。與此同時(shí)，所有的利益沖突、部門條塊、監(jiān)管制度又都會(huì)體現(xiàn)在股票市場(chǎng)中，這也需要證監(jiān)會(huì)對(duì)股票市場(chǎng)上有頂層設(shè)計(jì)、下有底線思維，抓住重點(diǎn)案例建立通暢的信用傳導(dǎo)機(jī)制，這才是治病之方。