每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 萬敏    

◎每經(jīng)記者 萬敏

1月29日，日本央行意外宣布實(shí)施負(fù)利率，決定將利率下調(diào)至-0.1%，同時維持貨幣基礎(chǔ)年增幅80萬億日元的計(jì)劃，以5：4投票比例通過該決定，負(fù)利率將從2月16日起執(zhí)行，預(yù)計(jì)2017財(cái)年實(shí)現(xiàn)2%通脹目標(biāo)。日本央行還稱，如有必要，可繼續(xù)擴(kuò)大寬松規(guī)模。

盡管日元在CFETS人民幣匯率指數(shù)中的權(quán)重占14.7%，但一位機(jī)構(gòu)分析師對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，日本實(shí)施負(fù)利率的主要目的是通過貶值來促進(jìn)出口，對人民幣的影響力應(yīng)該不會太大。

此外，也有專家分析認(rèn)為，日本實(shí)施負(fù)利率政策并不會增加中國央行降準(zhǔn)降息的可能性。

或?qū)θ嗣駧艧o太大影響

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，日本央行宣布降息后，1月29日，美元兌日元從118.50附近一度飆升至121.25，創(chuàng)下2014年10月以來最大漲幅。

與此同時，日本股市快速走高。1月29日，日經(jīng)225指數(shù)收盤大漲2.8%。

瑞穗銀行策略師Ken Cheung認(rèn)為，日本央行采用負(fù)利率，加大了包括中國央行在內(nèi)其他央行進(jìn)一步放寬貨幣政策的壓力。這一決定將加劇美聯(lián)儲與其他經(jīng)濟(jì)體之間的貨幣政策分化程度，進(jìn)而推動美元走強(qiáng)。

盡管日元在CFETS人民幣匯率指數(shù)中的權(quán)重占14.7%，但日本近年來一直是中國進(jìn)出口貿(mào)易份額的“大頭”。據(jù)日本財(cái)務(wù)省1月25日發(fā)布的貿(mào)易統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)速報(bào)(以通關(guān)數(shù)據(jù)為準(zhǔn))顯示，2015年日本貿(mào)易收支為逆差2.8322萬億日元，其中對中國的貿(mào)易收支為逆差6.1911萬億日元，創(chuàng)歷史最高逆差紀(jì)錄。

總體來看，決定人民幣匯率的“內(nèi)因”仍然起主要作用。前述機(jī)構(gòu)分析師對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析表示，“日本實(shí)施負(fù)利率的主要目的是通過貶值來促進(jìn)出口，拉動經(jīng)濟(jì)，其對人民幣的影響力并沒有太大，決定人民幣匯率的主要因素還是要看自身經(jīng)濟(jì)基本面和政策決定者，美國加息也是一個顯要因素。”

券商：競爭性貶值概率不大

對于日本央行的最新舉動，國泰君安證券指出，競爭性貶值出現(xiàn)的概率不大，相反打開了中國貨幣放松的空間。該機(jī)構(gòu)的主要邏輯是，歐洲央行和日本央行都在釋放“寬松＋貶值”信號，導(dǎo)致美元指數(shù)被迫升值，人民幣因此強(qiáng)化兌一攬子貨幣的升值。人民幣在當(dāng)下匯率條件下，面對日本負(fù)利率只有兩個選擇：關(guān)閉資本賬戶，或者貨幣政策進(jìn)一步寬松。

盡管如此，中國央行或仍偏向春節(jié)前不再進(jìn)一步降準(zhǔn)。一份未經(jīng)核實(shí)的央行與各大行座談的會議紀(jì)要中，央行高層明確表示，目前“一方面要保持銀行體系流動性的合理充裕，另一方面要關(guān)注到流動性太過寬松會對人民幣匯率造成比較大的壓力，形成負(fù)面沖擊。所以降準(zhǔn)的政策信號過于強(qiáng)，可以用其他工具來替代，補(bǔ)充流動性。”

記者注意到，1月28日，央行還宣布將增加春節(jié)前后公開市場操作場次。央行表示，從1月29日起至2月19日，除了周二、周四常規(guī)操作外，其他工作日均正常開展公開市場操作，操作流程保持不變。除增加操作場次外，從1月29日起，央行將政府支持機(jī)構(gòu)債券和商業(yè)銀行債券納入公開市場操作和短期流動性調(diào)節(jié)工具（SLO）質(zhì)押品范圍。同時將從1月29日起，擴(kuò)大SLO參與機(jī)構(gòu)范圍，增加郵儲銀行、平安銀行、廣發(fā)銀行、北京銀行等為SLO交易商。

九州證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清分析認(rèn)為，日本負(fù)利率政策并不會打開中國央行降準(zhǔn)降息空間。首先，美元被動升值可能是個偽命題；其次，人民幣貶值并非解決中國經(jīng)濟(jì)問題的良方；最后，匯率問題從來都不只是經(jīng)濟(jì)問題，更是一個政治問題。

記者注意到，日本央行宣布實(shí)施負(fù)利率后，人民幣匯率的表現(xiàn)也頗有意思：1月29日當(dāng)天，離岸人民幣在日本宣布新舉措后一度下跌0.26%，不過隨即快速收窄跌幅，并一度反彈至6.5866元。