注冊制正式實施后，將給A股市場現有的市場定價機制帶來重構。價值重構必然帶來價格的重新定位，大幅震蕩必然難免。然而從中長期來看，A股開啟牛市新征程確定無疑。

每經記者（以下簡稱NBD）：綜合來看，這一系列巨變將如何影響2016年的市場？

李偉（以下簡稱李）：目前在市場上，很多人一看見注冊制的消息就會害怕，怕股市會跌?？傮w上我的觀點是：短期波動、甚至是比較大的波動在所難免。但是，重新尋找定位的震蕩一經結束，A股邁上真正慢牛的道路也是必然的。任何一輪市場制度的大變革，都會帶來牛市。

NBD：對于現實的投資者來說，這卻難以把握？

李：股市從來都難以預測。如果非要說得具體一點，我們可以借歷史上的情況來對比。2005年股權分置甫一出臺，市場一片驚慌。都認為80%的非流通股一旦進入市場，將會是洪水猛獸。但是，當時我們就在2005年9月和10月A股持續(xù)大跌中，在當時的《成都商報》證券版上做了連續(xù)幾周的大型專題，以《股市走進新時代》為總題目，高唱牛市。

我們當時認為，即使股改造就的80%非流通股釋放出來，也是在一個長的鎖定期以后，這給予了市場充分的緩沖期，而割除A股“腫瘤”如此重大的利好，市場必定會認識其制度性價值。事實上，2006~ 2007年的超級牛市，就是在股改的實施高潮中完成的。邊股改，邊牛市，波瀾壯闊。而當2008年初期，過半的非流通股到期后，特別是2010年徹底全流通后，市場才真正進入熊市。

注冊制的實施也同樣會有一個緩沖期。全國人大通過授權以后，要各項工作全部落實完成再到實施，還有一個緩沖期。再加上資金因素，股市在注冊制正式落地之前，應該是可以穩(wěn)定的。

NBD：資金因素在其中能占多大的分量？

李：資金因素占的分量如何，看看近一年來保險資金的動向，特別是寶能和萬科股權之爭，就可以看到。寶能和萬科之爭，表面上是公司控制權的爭奪，本質上是中國在工業(yè)化結束、金融資本時代來臨后，資產配置荒的極端體現。目前豐沛的流動性、沉淀下來的龐大金融資本和社會資本總要找到出路?？沙雎吩谀睦锬?？出國尋找投資機會，那不是一般資金可以做的。唯有股市成了必然選擇。因此我們看到，即使在美聯儲加息這樣的利空下，A股還是不為所動，自顧自地上漲。

所以，考察研究2016年股市行情，在其他基本面因素之外，金融資本、社會資金，是一個必然的參考對象。

NBD：能概括起來說說2016年行情嗎？

李：綜合起來我們認為，第一，在注冊制實施前的緩沖期內，加上充裕、龐大的流動性支持，股市是機會大于風險，結構性機會將層出不窮。在2016年后半段，隨著注冊制實施的現實落地，現有公司股價在重新尋求定位的過程中，必然帶來大幅震蕩。第二，整體來看，待一切塵埃落定以后，注冊制將真正開啟中國資本市場的牛市征途。

NBD：該談的，我們都談到了。謝謝你！