每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 黃修眉    

◎每經(jīng)記者 黃修眉

12月17日北京時(shí)間凌晨3點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息25個(gè)基點(diǎn)，這是美聯(lián)儲(chǔ)9年多以來(lái)首次加息。在加息靴子落地后，昨日全球股市普遍大漲，但從歷史數(shù)據(jù)看，1994年美聯(lián)儲(chǔ)三次加息后，短期內(nèi)A股市場(chǎng)均出現(xiàn)下跌。

美聯(lián)儲(chǔ)加息是否利空以人民幣計(jì)價(jià)的A股估值？A股市場(chǎng)上的國(guó)際資金，是否會(huì)受美元加息影響流出？哪些板塊會(huì)首先受益，具體如何配置？

美聯(lián)儲(chǔ)加息美元走強(qiáng)，分析稱會(huì)造成全球范圍內(nèi)美元資產(chǎn)的回流，但這對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的影響會(huì)有幾分？這還得分成兩個(gè)方面討論：在金融層面，加息的確會(huì)在一定程度上造成資本外流、人民幣匯率承壓；但對(duì)A股來(lái)說(shuō)，自身的特性降低了美聯(lián)儲(chǔ)加息的不利因素。

央行有能力保持匯率穩(wěn)定

此前業(yè)內(nèi)人士指出，美國(guó)進(jìn)入加息周期，聯(lián)邦基準(zhǔn)利率逐漸上升，意味著市場(chǎng)資金將逐漸回籠，市面上流通的美元供應(yīng)減少，利率和資金收益率將回升，此前因美國(guó)打開(kāi)印鈔機(jī)帶來(lái)的美元外流，會(huì)流回美國(guó)。

海通宏觀認(rèn)為，美國(guó)加息增加了美國(guó)資產(chǎn)吸引力，加劇資金外流和人民幣貶值壓力，央行降息空間受限。因此，央行短期需穩(wěn)住利率，應(yīng)主要通過(guò)降準(zhǔn)來(lái)對(duì)沖資金外流。

從近期人民幣兌美元中間價(jià)走勢(shì)來(lái)看，匯率承壓也在眼前。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，至昨日（12月17日），人民幣兌美元中間價(jià)已然9連跌，昨日?qǐng)?bào)6.4757。

但從中國(guó)人民銀行的回應(yīng)看，中國(guó)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息有底氣、有資本。央行近期表態(tài)，第一，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速雖然相對(duì)放緩，但從全球橫向比較仍屬較高水平；第二，中國(guó)仍保持一定規(guī)模的貿(mào)易順差，外儲(chǔ)增加的基礎(chǔ)仍很牢固；第三，人民幣納入國(guó)際貨幣基金組織（IMF）“特別提款權(quán)”貨幣籃子后，境外持有的人民幣資產(chǎn)規(guī)模將逐步增加；第四，中國(guó)外匯儲(chǔ)備充裕，財(cái)政狀況良好，金融體系穩(wěn)健。中國(guó)有3.5萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備，任何規(guī)模的資本流出波動(dòng)都能應(yīng)對(duì)自如。因此，從中長(zhǎng)期基本面看，人民幣匯率有條件保持在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

RQFII額度連續(xù)遞增

對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能產(chǎn)生的中長(zhǎng)期影響，A股投資者宜重點(diǎn)關(guān)注兩個(gè)方面：首先，是否利空以人民幣計(jì)價(jià)的A股估值？其次，A股市場(chǎng)上的國(guó)際資金，是否會(huì)受美元加息影響流出？

首先，央行近期對(duì)維持人民幣匯率穩(wěn)定的表態(tài)，是人民幣不會(huì)大幅貶值的政策基礎(chǔ)。另一方面，東方證券公布的最新策略周報(bào)也表示，美聯(lián)儲(chǔ)加息落地，人民幣匯率短期內(nèi)有望企穩(wěn)。

昨日，美元指數(shù)開(kāi)盤沖高后回落并不斷震蕩，就說(shuō)明市場(chǎng)已消化加息對(duì)美元指數(shù)帶來(lái)的利好。

其次，加息對(duì)A股的國(guó)際資金影響則更是微乎其微。有分析人士指出，與其他新興市場(chǎng)不同，我國(guó)資本項(xiàng)目未完全放開(kāi)，外資占A股市值的比重較小。因此美聯(lián)儲(chǔ)加息給A股帶來(lái)的資金流出沖擊相對(duì)有限。

值得注意的是，從外匯管理局審批的國(guó)際資金額度看，哪怕在美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期日益走高的下半年，國(guó)際資金仍不改跑步入場(chǎng)A股的趨勢(shì)。據(jù)外匯管理局?jǐn)?shù)據(jù)，截至11月27日，共審批合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）790.99億美元，審批人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者(RQFII)投資額度為4365.25億元人民幣，額度連續(xù)40多個(gè)月遞增。