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每經(jīng)記者 胡健

11月22日發(fā)布的11月民生新供給制造業(yè)綜合指數(shù)（PMI）為42.4%，較上月下降0.9個(gè)百分點(diǎn)。從趨勢上看，指數(shù)持續(xù)處于榮枯線以下，且在連續(xù)兩月出現(xiàn)回升態(tài)勢后又出現(xiàn)下降，表明經(jīng)濟(jì)下行壓力在小幅波動(dòng)中持續(xù)存在。

華夏新供給經(jīng)濟(jì)學(xué)研究院院長賈康告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，期待調(diào)控部門加大穩(wěn)增長措施的力度。

大型企業(yè)狀況好于中小微企業(yè)

在前期政策不斷穩(wěn)增長的背景下，民新PMI指數(shù)連續(xù)兩個(gè)月錄得增長，但11月兩連漲局面終結(jié)，再次出現(xiàn)下滑。從企業(yè)總體經(jīng)營指數(shù)分規(guī)模指標(biāo)看，大中型企業(yè)高于小微型企業(yè)1.5個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)對(duì)照此前各月指標(biāo)，大型企業(yè)的狀況要明顯好于中小微企業(yè)，后者需要相應(yīng)政策的持續(xù)傾斜。

央行今年共計(jì)進(jìn)行5次降息降準(zhǔn)操作，但資金成本仍然困擾著企業(yè)經(jīng)營。

民新PMI本月企業(yè)資金周轉(zhuǎn)指數(shù)為40.8%，環(huán)比下降1.7個(gè)百分點(diǎn)；企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流指數(shù)為46.3%，環(huán)比下降0.9個(gè)百分點(diǎn)；企業(yè)總體融資情況指數(shù)為41%，在上月出現(xiàn)短暫回升后環(huán)比下降1個(gè)百分點(diǎn)。

這表明我國企業(yè)的資金狀況和現(xiàn)金流狀況持續(xù)承壓。但需要注意到的是總體融資成本指數(shù)相比上月降低了1.7個(gè)百分點(diǎn)，且銀行利率水平指數(shù)本月大幅下降了5.7個(gè)百分點(diǎn)，表明目前企業(yè)面臨的融資環(huán)境小有改善，對(duì)減少總體融資壓力將有所助益。

受產(chǎn)能過剩等影響，企業(yè)效益難有起色。企業(yè)盈利指數(shù)為44.8%，較上月下降1.5個(gè)百分點(diǎn)。分規(guī)?？?，大中型企業(yè)盈利指數(shù)為46.5%，小微型企業(yè)為43.8%。

同時(shí)，當(dāng)月企業(yè)固定資產(chǎn)投資指數(shù)為46.6%，較上月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，基本持平。但是對(duì)未來6個(gè)月企業(yè)固定資產(chǎn)投資預(yù)期指數(shù)僅為45.7%，低于對(duì)本月的判斷0.9個(gè)百分點(diǎn)，表明企業(yè)未來投資意愿持續(xù)偏弱。

值得關(guān)注的是，對(duì)未來6個(gè)月，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)預(yù)期指數(shù)為40.0%，處于2014年9月有調(diào)查數(shù)據(jù)以來的最低水平。

財(cái)經(jīng)評(píng)論員李文海表示，受人口紅利逐漸消失、經(jīng)濟(jì)增速放緩加上高庫存、低效益等一系列因素，預(yù)計(jì)后期房地產(chǎn)企業(yè)、制造企業(yè)，尤其是高耗能制造業(yè)投資意愿仍低。

經(jīng)濟(jì)打氣轉(zhuǎn)向供給、需求“兩手抓”

賈康說，民新指數(shù)在出現(xiàn)連續(xù)兩個(gè)月回升之后又下滑，且其中多項(xiàng)結(jié)構(gòu)性指標(biāo)出現(xiàn)下降，期待調(diào)控部門加大穩(wěn)增長措施的力度。

高層近期頻繁給經(jīng)濟(jì)打氣，并且明確圈出供給側(cè)改革這一提法，為經(jīng)濟(jì)調(diào)控思路指出了道路。有分析認(rèn)為，高層的經(jīng)濟(jì)學(xué)思想已由以前的重需求管理、重短期刺激，轉(zhuǎn)變?yōu)楣┙o、需求“兩手抓”，甚至將把更多筆墨用于供給管理。

國務(wù)院發(fā)展研究中心副主任王一鳴表示，2010年二季度以后，季度增長率已連續(xù)22個(gè)季度在波動(dòng)中下行。除了有周期性因素，最根本的還是結(jié)構(gòu)性因素，供給結(jié)構(gòu)已經(jīng)不適應(yīng)需求結(jié)構(gòu)發(fā)生的變化。

民新PMI折射出的是企業(yè)目前的融資和盈利困境，而穩(wěn)增長的靶點(diǎn)也在于企業(yè)，中央財(cái)辦主任劉鶴在部分省市經(jīng)濟(jì)形勢座談會(huì)上明確表示，針對(duì)當(dāng)前產(chǎn)能過剩問題，加大淘汰僵尸企業(yè)力度，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化重組；高度重視實(shí)體經(jīng)濟(jì)，著力降低成本，幫助企業(yè)保持競爭優(yōu)勢。

“當(dāng)前，通過降稅、降融資成本減少行政成本的約束給企業(yè)減負(fù)是刺激經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長動(dòng)力的最短期和最有效的措施。”萬博新經(jīng)濟(jì)研究院院長滕泰說。

這也契合供給側(cè)結(jié)構(gòu)化改革的思路。滕泰在第十一屆中國證券市場年會(huì)上表示，減稅、降低融資和行政成本是供給側(cè)結(jié)構(gòu)化改革的三大關(guān)鍵點(diǎn)。

反觀需求側(cè)，他說，中央在此時(shí)提出供給側(cè)改革，是抓住了當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)增長的主要矛盾，當(dāng)前有太多的產(chǎn)業(yè)處于供給老化階段，不能刺激經(jīng)濟(jì)需求。

中國人民銀行貨幣政策委員會(huì)委員白重恩也強(qiáng)調(diào)，當(dāng)用刺激性的投資來為產(chǎn)能過剩的行業(yè)創(chuàng)造需求時(shí)會(huì)擠占資源，使得市場上有活力的部門獲得資源的成本在上升，勞動(dòng)力成本在上升，資本的成本也在上升。“所以，要解決結(jié)構(gòu)調(diào)整的問題，就必須要重視擠出效應(yīng)。”