這一輪行情，次新股多成新貴，定增概念也火了，但是最火的，還是具備“次新+定增”雙重題材的個(gè)股。

即便剛剛完成首發(fā)募資，也難以緩解一些上市公司資金饑渴，新一波的次新股融資潮正在襲來(lái)。據(jù)券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì)，截至目前，兩市有40家公司上市不足一年就發(fā)布再融資計(jì)劃，合計(jì)共48起定增預(yù)案，計(jì)劃募資資金合計(jì)達(dá)629.17億元，定增預(yù)案規(guī)模相當(dāng)于40家公司IPO募資規(guī)模的2.37倍。

值得一提的是，由于股市整體回暖和次新股概念走熱，上述40只發(fā)布定增預(yù)案的次新股9平均漲幅達(dá)到60.86%，高于上證指數(shù)13.24%的同期表現(xiàn)，僅賽摩電氣一只個(gè)股出現(xiàn)價(jià)格“倒掛”（即二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格低于定增價(jià)格），但賽摩電氣自從7月8日停牌后至今沒(méi)有復(fù)牌。

"次新股+定增"9月以來(lái)平均漲幅60.86%

9月以來(lái)股市回暖之后，整體定增市場(chǎng)都開(kāi)始趨于活躍，而此前IPO時(shí)被迫壓低融資規(guī)模的次新股們，更是在上市不足一年時(shí)間后急匆匆地推出了各自的再融資計(jì)劃。

據(jù)券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì)，截至目前，目前兩市一共有40家公司上市不足一年即推出再融資計(jì)劃，合計(jì)發(fā)起定增預(yù)案48單，如這些定增預(yù)案全部得以實(shí)施，將向市場(chǎng)募集資金629.17億元。相較之下，這些公司在IPO時(shí)募集的資金規(guī)模合計(jì)不過(guò)才269.13億元，這意味著這些再融資計(jì)劃的融資規(guī)模比起首發(fā)募資規(guī)模高出了139.3%。

數(shù)據(jù)同時(shí)顯示，再融資規(guī)模超過(guò)IPO募資是上述公司的普遍現(xiàn)象，48單定增預(yù)案中有41單超過(guò)了上市公司的首發(fā)募資規(guī)模，占比超過(guò)85%。此外，有22單定增預(yù)案的融資規(guī)模相當(dāng)于IPO募資金額的2倍以上，占比近46%；8單定增預(yù)案募資規(guī)模相當(dāng)于IPO募資額的三倍以上；中文在線、再升科技和華鐵科技等3只個(gè)股的定增規(guī)模相當(dāng)于IPO募資的6倍以上。

中文在線的再融資規(guī)模相當(dāng)于IPO的9.8倍，在次新股中排名第一。中文在線在今年1月21日登陸創(chuàng)業(yè)板，當(dāng)時(shí)首發(fā)募資資金達(dá)到2.04億元，但其在今年8月11日又發(fā)布了3000萬(wàn)股的定增預(yù)案，計(jì)劃募集資金達(dá)20億元。根據(jù)公司公告，中文在線將把募集資金用于基于IP的泛娛樂(lè)數(shù)字內(nèi)容生態(tài)系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目、在線教育平臺(tái)及資源建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金

此外，再融資規(guī)模同樣高企的還包括再升科技、華鐵科技、華友鈷業(yè)和富煌鋼構(gòu)，它們分別計(jì)劃募集資金，8.32億元、25億元、22.41億元和11.22億元，相當(dāng)于首發(fā)募資金額的6.19 倍、6倍、5.16 倍和5.12倍。

二級(jí)市場(chǎng)對(duì)“次新股+定增”的雙重題材給出了積極反應(yīng)，其中走出了不少漲幅較大個(gè)股。據(jù)統(tǒng)計(jì)，上述40只個(gè)股9月以來(lái)平均漲幅達(dá)到60.86%，中位數(shù)漲幅為51.35%，顯著跑贏上證指數(shù)13.24%的同期漲幅。其中，光華科技和正業(yè)科技9月以來(lái)漲幅均超過(guò)200%，分別達(dá)到233.46 %和209.61%。

IPO募資受限，次新股“少食多餐”

對(duì)于今年次新股密集發(fā)布再融資計(jì)劃的現(xiàn)象，有業(yè)內(nèi)人士分析稱，除了上市公司出于擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)需求和優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)考慮外，這些上市公司在本次IPO時(shí)被迫壓低了首發(fā)募資規(guī)模，也是一個(gè)重要原因。

在此前的新股上市過(guò)程中，由于曾出現(xiàn)過(guò)個(gè)別個(gè)股高價(jià)IPO的案例，證監(jiān)會(huì)緊急發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)新股發(fā)行監(jiān)管的措施》，明確發(fā)行人應(yīng)依據(jù)《上市公司行業(yè)分類指引》確定所屬行業(yè)，并選取中證指數(shù)有限公司發(fā)布的最近一個(gè)月靜態(tài)平均市盈率為參考依據(jù)。如果新股發(fā)行市盈率高于行業(yè)均值，發(fā)行人需在招股說(shuō)明書及發(fā)行公告中補(bǔ)充說(shuō)明其中的風(fēng)險(xiǎn)。

自此之后，盡管監(jiān)管層沒(méi)有明言發(fā)行價(jià)上限，但為了順利拿到批準(zhǔn)盡早上市，該批新股上市的個(gè)股中鮮有個(gè)股發(fā)行價(jià)能夠超過(guò)23倍市盈率，“23倍市盈率”也成為上市公司和投行間心照不宣的發(fā)行價(jià)“天花板”。

在實(shí)際限定發(fā)行價(jià)、不允許超募的背景，許多上市公司主動(dòng)減少了發(fā)行規(guī)模，從而讓后續(xù)定增主觀愿望更加強(qiáng)烈。就首發(fā)市盈率來(lái)看，上述40家公司沒(méi)有一家的首發(fā)市盈率超過(guò)23倍，普遍低于當(dāng)時(shí)的行業(yè)市盈率，其中，火炬電子首發(fā)市盈率只有15.04倍，但所屬行業(yè)市盈率則高達(dá)51.63倍。

此外，從資本結(jié)構(gòu)來(lái)看，部分一年內(nèi)上市的公司資本消耗快速，通過(guò)再融資將能夠優(yōu)化其資本結(jié)構(gòu)，也是其進(jìn)一步擴(kuò)張的重要資金途徑。例如，今年6月底上市的普路通，其在今年9月底的資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)達(dá)到95.99%，權(quán)益乘數(shù)達(dá)到24.92，流動(dòng)比率降低至1.04，同時(shí)賬面上貨幣資金只有140.87億元，而流動(dòng)負(fù)債則高達(dá)230.74億元。普路通在11月11日發(fā)布定增預(yù)案稱，計(jì)劃募集資金不超過(guò)9.5億元，資金將用于增資前海瑞泰開(kāi)展融資租賃業(yè)務(wù)和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

此外，同樣資產(chǎn)負(fù)債率高企的次新股還包括東興證券、富煌鋼構(gòu)、華友鈷業(yè)和柳州醫(yī)藥，截至9月底，其資產(chǎn)負(fù)債率分別達(dá)到82.84 %、76.87 %、73.29 %和68.59%。

（本文源自微信公眾號(hào)“券商中國(guó)”）