◎每經(jīng)評論員 葉檀

上周五（8月14日），證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸在例行新聞發(fā)布會上表示，隨著市場逐步趨向常態(tài)波動，應該更要發(fā)揮市場調節(jié)作用。今后若干年，證金公司不會退出（股市）。同日，證金公司通過協(xié)議轉讓方式向匯金公司轉讓了部分股票。

證監(jiān)會的表態(tài)比較含糊，所謂證金公司不會退出，很可能指的是證金公司還會繼續(xù)看護市場，而不是指證金公司不會退出具體個股。

14日當天，滬深兩市雙雙高開，滬指一度沖破4000點，為8月份首次站上4000點關口。隨后迅速回落，尾盤再次拉升，最終紅盤報收。兩市共成交12214.66億元，活躍度比前幾日有所提升。

昨日（8月17日），市場依然保持穩(wěn)定，國企改革概念股接力護盤。國家隊出手以來，多數(shù)股價在節(jié)節(jié)回升，這也是監(jiān)管層付出上萬億真金白銀的結果。

實際上，監(jiān)管層也希望股價上漲，以解決國資改革缺乏資金的燃眉之急。近期，不僅個別“妖股”炒作得厲害，國資改革概念股更是被一炒再炒。

穩(wěn)定市場告一段落，投資回到原來的邏輯，個別中小盤和國企概念股受到追捧，預計穩(wěn)定市場規(guī)模不會繼續(xù)擴張。

8月6日，高盛分析師估計，為券商融資融券業(yè)務提供配套服務的證金公司可動用的資金約為2萬億元人民幣（下同），大型商業(yè)銀行提供1.3萬億元貸款，7月初發(fā)行800億元債券，加上1000億元的股本。

央行方面亦表示，已通過再貸款和其他渠道向證金公司提供流動性。估計“國家隊”花掉的資金在8600億~9000億元：向券商發(fā)放了2600億元貸款，直接購買4000億元股票，買入2000億元共同基金。

此后，彭博社援引不愿具名的知情人士稱，證金公司目前支持股市的資金儲備總量目標高達5萬億元，這高達去年一般性財政收入的三分之一，可能性不大。不管是哪個數(shù)據(jù)，央行與證監(jiān)會既未否認，也未承認。

國家隊到了逐漸退出的時候，穩(wěn)定市場給央行帶來較大壓力。7月末，廣義貨幣（M2）余額為135.32萬億元，同比增長13.3%，增速比上月末高出1.5個百分點，比去年同期下降0.2個百分點；人民幣貸款余額為90.27萬億元，同比增長15.5%，增速分別比上月末和去年同期高出2.1個和2.2個百分點。

央行方面也承認，為了穩(wěn)定市場預期、防范金融風險、支持資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展，7月份貨幣政策和銀行體系采取了一些臨時性措施，相關操作對貨幣信貸增長也會產(chǎn)生影響。

證金公司把股票轉給匯金公司、券商和基金等，這些都是市場參與者，不可能一直鎖定股票不動。作為穩(wěn)定金融市場的國有企業(yè)，匯金公司自成立以來多次持有、減持金融股。今年5月份的減持披露后，匯金公司一度被認為是助推股市下行的幕后推手。

國家隊繼續(xù)出手會引發(fā)道德風險和市場風險。目前，一些股價已經(jīng)創(chuàng)出新高。AH股溢價指數(shù)超過130，說明內(nèi)地估值并沒有低估。如果內(nèi)地股價繼續(xù)上漲，可能被做空者盯上。

近幾個交易日，滬深成交量有所放量，有配資卷土重來，個股炒作如火如荼。若此時國家隊大規(guī)模出手，無異為投機者接盤。

監(jiān)管的手放下了，市場會回到炒作市與資金市，原有的邏輯沒有發(fā)生太大變化，價值投資者還是先觀望為好。