每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 余強(qiáng)    

每經(jīng)記者 余強(qiáng)

自7月初高調(diào)救市以來(lái)，包括證金公司和中信“四大主力”——中信北京總部、中信望京營(yíng)業(yè)部、中信呼家樓營(yíng)業(yè)部和中信金融大街營(yíng)業(yè)部等在內(nèi)的“國(guó)家隊(duì)”，打出或帶動(dòng)的救市資金已達(dá)萬(wàn)億級(jí)別。無(wú)論此前巨資砸向石化雙雄及銀行股等大藍(lán)籌，還是決戰(zhàn)中國(guó)平安解救融資盤(pán)，抑或是突擊中小創(chuàng)，解救小盤(pán)股，一場(chǎng)場(chǎng)戰(zhàn)役皆顯示了國(guó)家隊(duì)救市之決心。

伴隨市場(chǎng)反彈，不少個(gè)股開(kāi)始了新一輪的上攻之勢(shì)，但市場(chǎng)信心的恢復(fù)非一朝一夕之功，隨著被套資金陸續(xù)割肉離場(chǎng)、抄底資金出逃鎖定利潤(rùn)等因素影響，A股似乎陷入了長(zhǎng)久的震蕩之中。與此同時(shí)，伴隨著市場(chǎng)環(huán)境的變化，國(guó)家隊(duì)的操盤(pán)策略也在不斷改變，從最初的大幅拉升股價(jià)逐漸過(guò)渡到了如今的大單托底，圍而不攻；打開(kāi)缺口，買(mǎi)而不拉等。 

第一階段：砸巨資全面出擊

在6月中旬，A股開(kāi)始連續(xù)單邊下挫之初，雖然證監(jiān)會(huì)等多次密集發(fā)布利好，但仍然抵不住市場(chǎng)跌勢(shì)。畢竟，只有真金白銀才能真正起到托底作用。不過(guò)，隨著7月6日龍虎榜數(shù)據(jù)曝光，這種局面得以根本改變。

毫無(wú)疑問(wèn)，7月6日盤(pán)后交易數(shù)據(jù)讓不少投資者眼前一亮，證金公司席位曝光，巨資狂買(mǎi)中國(guó)石油穩(wěn)定大盤(pán)。據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，當(dāng)日可查的國(guó)家隊(duì)資金投入就超過(guò)200億元。此外，中信北京總部則共計(jì)在兩市99家上市公司的龍虎榜信息中出現(xiàn)，其中深圳合計(jì)17家（主板7家，中小板10家，創(chuàng)業(yè)板1家）；滬市合計(jì)82家。而在這些龍虎榜單中，該營(yíng)業(yè)部多位居買(mǎi)入榜首席，合計(jì)買(mǎi)入金融約143億元。證金公司席位則出現(xiàn)在30家滬市個(gè)股買(mǎi)入榜單中，合計(jì)買(mǎi)入金額高達(dá)58.48億元。其買(mǎi)入金額最大的同樣為中國(guó)石油，金額為29億元。中信北京總部和證金公司還攜手出現(xiàn)在武鋼股份、華電國(guó)際等13只個(gè)股買(mǎi)入榜中。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，國(guó)家隊(duì)當(dāng)日買(mǎi)入特性十分明顯，首先兩位大買(mǎi)家總計(jì)買(mǎi)入117只個(gè)股，其中有78只是中證500成分股，占比超過(guò)66%。當(dāng)然國(guó)家隊(duì)大舉買(mǎi)入中證500成分股，主要是前期A(yíng)股做空的主要?jiǎng)幽芫蛠?lái)自中證500期指以及對(duì)應(yīng)的中小盤(pán)個(gè)股。國(guó)家隊(duì)意在維穩(wěn)藍(lán)籌的同時(shí)，直接堵截勢(shì)頭最盛的“空軍”主力。此外，國(guó)家隊(duì)當(dāng)日買(mǎi)入個(gè)股中，跌幅超過(guò)9%的個(gè)股超過(guò)70只，這表明其實(shí)際上是大量在跌停板上掃貨，全然不顧這些個(gè)股強(qiáng)大的下跌動(dòng)能。

7月6日的大手筆買(mǎi)入，無(wú)疑宣布了國(guó)家隊(duì)的正式反攻。不過(guò)7月7日則相對(duì)比較詭異，兩市超過(guò)1700股跌停，行情并未因前一日國(guó)家隊(duì)大舉買(mǎi)入而發(fā)生反轉(zhuǎn)。不過(guò)，盤(pán)后數(shù)據(jù)顯示，中信北京總部仍然繼續(xù)買(mǎi)入，聯(lián)手中信呼家樓營(yíng)業(yè)部掃貨，合計(jì)凈買(mǎi)入16只個(gè)股，其中兩者同時(shí)出現(xiàn)的個(gè)股有5只。

值得一提的是，證金公司席位不再出現(xiàn)，神秘機(jī)構(gòu)取而代之成了大買(mǎi)家。7月7日，民生銀行買(mǎi)入榜單上，前四席位均被機(jī)構(gòu)占據(jù)。其中，買(mǎi)一買(mǎi)入60.56億元，買(mǎi)二買(mǎi)入47.14億元，排名前四的機(jī)構(gòu)合計(jì)買(mǎi)入超過(guò)110億元。中信銀行買(mǎi)方前五中，機(jī)構(gòu)席位占據(jù)三家，其中買(mǎi)一（機(jī)構(gòu)席位）買(mǎi)入22.99億元。

雖然盤(pán)后的數(shù)據(jù)并不亮眼，但7月7日盤(pán)中暗藏玄機(jī)。比如，巨量封單積壓大藍(lán)籌顯示肌肉及多只個(gè)股買(mǎi)單頻現(xiàn)“密電碼”試盤(pán)。

其中，中信銀行當(dāng)日漲停封單多達(dá)4億股，封盤(pán)資金達(dá)到36.4億元，而全日中信銀行的成交額也僅47.9億元；中國(guó)交建，漲停封單達(dá)1.5億股，封盤(pán)資金達(dá)到22.38億元，當(dāng)日的成交額為32.1億元；建設(shè)銀行，漲停封單達(dá)到17.32億股，封盤(pán)資金高達(dá)129.38億元，全日建設(shè)銀行成交金額為129.7億元；中國(guó)銀行，漲停封單30.5億股，封盤(pán)資金164.39億元，當(dāng)日成交量211.6億元；中國(guó)人壽漲停封單2.25億股，封盤(pán)資金75.98億元，高于當(dāng)日的成交額63.4億元。

此外，7月7日當(dāng)天，此前國(guó)家隊(duì)資金入手較少的中小板和創(chuàng)業(yè)板，出現(xiàn)了“使用等量資金，間隔相同時(shí)間頻繁掛單”的情況。例如碧水源，當(dāng)日13點(diǎn)01分930手買(mǎi)單成交，2分鐘后再次成交930手，13點(diǎn)05分至14點(diǎn)02分，基本是延續(xù)這一規(guī)律。不過(guò)在14點(diǎn)04分，第一筆1860手買(mǎi)單成交，恰好是前期930手的2倍，而2分鐘后再次出現(xiàn)1860買(mǎi)單成交；隨后14點(diǎn)18分起，每隔一分鐘，成交一次1860手，連續(xù)出現(xiàn)了三次。

當(dāng)然，國(guó)家隊(duì)的戰(zhàn)場(chǎng)不止是A股，期指市場(chǎng)同樣開(kāi)始反擊。7月8日，中信期貨在滬深300期指主力合約上大舉做多，單日新增3.06萬(wàn)手多單，多單總持倉(cāng)高達(dá)3.85萬(wàn)手，相當(dāng)于該合約前二十席位多單總持倉(cāng)的一半。

第二階段：主要依靠市場(chǎng)自調(diào)

經(jīng)過(guò)7月6日~8日連續(xù)三日的激戰(zhàn)，市場(chǎng)終于在7月9日反彈，多只個(gè)股在跌停板上起死回生。以7月9日為結(jié)點(diǎn)，可以看到國(guó)家隊(duì)操盤(pán)策略的明顯變化。

在救市第一階段（7月9日之前），國(guó)家隊(duì)最初寄希望于大量買(mǎi)入藍(lán)籌股來(lái)穩(wěn)定指數(shù)。但這對(duì)于眾多中小盤(pán)股來(lái)說(shuō)無(wú)濟(jì)于事，仍然有大量中小創(chuàng)個(gè)股持續(xù)下挫。此后國(guó)家隊(duì)進(jìn)一步擴(kuò)大出擊范圍，首選中證500標(biāo)的，直面做空主力，打開(kāi)流動(dòng)性缺口，緩解融資盤(pán)壓力。此外，對(duì)前期瘋炒的中小創(chuàng)，國(guó)家隊(duì)則是先試盤(pán)再行動(dòng)，力求打開(kāi)缺口，利用市場(chǎng)自身力量進(jìn)行疏通。最后，于黎明的前夜，在期指市場(chǎng)大量增加多單，給予空頭最后的痛擊。

在市場(chǎng)開(kāi)始趨穩(wěn)之后，救市進(jìn)入第二階段（7月9日之后），國(guó)家隊(duì)曝光度也隨之降低。市場(chǎng)開(kāi)始主要依靠自身力量進(jìn)行調(diào)整。不過(guò)，減少出鏡并不意味是銷(xiāo)聲匿跡。如果說(shuō)前期是開(kāi)閘泄洪，那么后期則是打開(kāi)通道，適當(dāng)放水?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，自7月9日之后，市場(chǎng)共出現(xiàn)過(guò)兩次大面積跌停，而國(guó)家隊(duì)也在第一時(shí)間作出回應(yīng)，緩解市場(chǎng)流動(dòng)性壓力。不過(guò)與第一階段相比，國(guó)家隊(duì)無(wú)論是在買(mǎi)入個(gè)股數(shù)量還是買(mǎi)入金額上都明顯減少。

比如，7月15日，市場(chǎng)出現(xiàn)了短暫“休克”，千股跌停再次上演，不少個(gè)股量能明顯萎縮。此番大面積跌停之后，市場(chǎng)上各種聲音開(kāi)始傳出，一時(shí)緊張情緒蔓延。不過(guò)在7月16日，國(guó)家隊(duì)就作出有力回應(yīng)，帶頭掃貨中小創(chuàng)，中信金融大街營(yíng)業(yè)部和中信望京營(yíng)業(yè)部大舉買(mǎi)入，分別出現(xiàn)在55家和37家深市股票龍虎榜榜單上，各買(mǎi)入了11.6億元和7.9億元。

7月27日，市場(chǎng)再次劇震，滬指跌幅達(dá)到了8.48%，創(chuàng)近8年最大單日跌幅，兩市超1800只個(gè)股跌停。但相對(duì)于之前市場(chǎng)大跌時(shí)的人心惶惶，此時(shí)一些投資者則淡定不少。次日，國(guó)家隊(duì)再次及時(shí)現(xiàn)身，當(dāng)日買(mǎi)入超過(guò)24億元。具體來(lái)看，中信望京營(yíng)業(yè)部、中信金融大街營(yíng)業(yè)部和中信北京總部7月28日凈買(mǎi)入額分別為11.21億元、9.82億元和3.18億元。

回顧救市的第二階段，國(guó)家隊(duì)的操盤(pán)手法主要有以下三點(diǎn)。

第一是反應(yīng)快。國(guó)家隊(duì)資金入場(chǎng)之后，操作一直沒(méi)有停止。在市場(chǎng)出現(xiàn)短暫“休克”之時(shí)，國(guó)家隊(duì)總會(huì)第一時(shí)間作出反應(yīng)。這一點(diǎn)，在7月15日及27日前后的市場(chǎng)信息中都可以看出來(lái)。此外，國(guó)家隊(duì)的救市不僅體現(xiàn)在資金投入上，對(duì)于一些傳聞也會(huì)積極回應(yīng)。

第二是投入少，圍而不攻，買(mǎi)而不拉。當(dāng)然，這是相對(duì)于7月6日~8日的大決戰(zhàn)而言。此時(shí)的護(hù)盤(pán)資金，無(wú)論是買(mǎi)入個(gè)股數(shù)量還是金額均在降低。例如，7月16日國(guó)家隊(duì)雖然買(mǎi)入中小創(chuàng)個(gè)股不少，不過(guò)總金額只有約20億，與之前百億級(jí)的資金顯然不能相提并論。此外，買(mǎi)入個(gè)股方面，7月28日則更加具有代表性，國(guó)家隊(duì)買(mǎi)入個(gè)股僅19只。與此同時(shí)，多股頻現(xiàn)大單托底，但股價(jià)并沒(méi)有明顯拉升。

第三是主戰(zhàn)深市。從7月16日以及7月28日國(guó)家隊(duì)的買(mǎi)入數(shù)據(jù)來(lái)看，深市成了救市的主戰(zhàn)場(chǎng)，中小盤(pán)股成了買(mǎi)入重點(diǎn)，7月28日買(mǎi)入的19只個(gè)股中，深市占了15只。在隨后7月29日的操作中，中信北京總部等三大營(yíng)業(yè)部買(mǎi)入的10個(gè)標(biāo)的均是深市股票。

對(duì)此，一位分析人士認(rèn)為，前期“國(guó)家隊(duì)”護(hù)盤(pán)主要是防止出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)，進(jìn)而引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，直接目的并不是阻止股市下跌，這是兩個(gè)不一樣的概念。經(jīng)過(guò)兩周反彈市場(chǎng)流動(dòng)性危機(jī)基本解決后，國(guó)家隊(duì)的任務(wù)已經(jīng)完成了。

私募人士：仍要注意風(fēng)險(xiǎn) 不盲目購(gòu)買(mǎi)

有買(mǎi)總會(huì)有賣(mài)，此前多次出現(xiàn)的國(guó)家隊(duì)資金退出傳聞，之所以能在市場(chǎng)上攪風(fēng)攪雨，正是基于投資者對(duì)這種邏輯的認(rèn)同。為了平息投資者的這種擔(dān)憂(yōu)，證監(jiān)會(huì)7月27日明確否認(rèn)國(guó)家隊(duì)資金退出，并且指出證金公司將擇機(jī)增持，繼續(xù)發(fā)揮好穩(wěn)定市場(chǎng)的職能。

值得注意的是，易方達(dá)、南方基金和招商基金于7月29日同日公布新基金發(fā)行公告，與華夏基金和嘉實(shí)基金等旗下的“國(guó)家隊(duì)”基金相同，此次三家基金公司成立的新基金同樣是頭天發(fā)行、次日完成認(rèn)購(gòu)。業(yè)內(nèi)有專(zhuān)家猜測(cè)，上述3只新成立的基金，其認(rèn)購(gòu)主力正是證金公司。

對(duì)此，一位廣州地區(qū)的私募人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，證金公司將資金交給基金公司管理，這樣可以避免道德風(fēng)險(xiǎn)，這類(lèi)似社?；鸾挥梢恍┗鸸竟芾?。在此情況下，救市資金具體流向何方成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。

隨著上市公司2015年度上半年股東數(shù)據(jù)逐步披露，不少公司前十大流通股股東中出現(xiàn)了證金公司身影。據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至7月26日，證金公司已明確買(mǎi)入股票49只。從證金公司出擊個(gè)股特征來(lái)看，大盤(pán)股仍是首選，總流通股本10億股以上的大盤(pán)股甚至超級(jí)大盤(pán)股達(dá)到31只；3億股~10億股之間的個(gè)股共15只。

上述私募人士告訴記者，其對(duì)目前已經(jīng)披露的證金公司買(mǎi)入標(biāo)的進(jìn)行了關(guān)注，這對(duì)其前期抄底起到了積極作用。證金公司不減持當(dāng)然是有好處的，至少可以鎖定一部分籌碼。不過(guò)，對(duì)于投資者而言，仍要注意風(fēng)險(xiǎn)，不能盲目購(gòu)買(mǎi)。此次國(guó)家資金救市是以緩解市場(chǎng)流動(dòng)性，防范金融風(fēng)險(xiǎn)為目的。