每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄭步春    

每經(jīng)記者 鄭步春

上周五A股殺跌，滬綜指跌1.59%至3210.36點，深綜指跌1.11%至1512.39點，中小板及創(chuàng)業(yè)板跌幅相若。絕大多數(shù)個股下跌，逆勢走強品種很少，暗示人氣已大不如前。這幾天有關(guān)部門加強了資金監(jiān)管，雖然其稱是日常工作，市場卻不這么想，拋壓也越來越重。

杠桿對股市的推動還是比較明顯的。在各類杠桿中，券商的兩融受到監(jiān)管倒不是最大利空，因券商的兩融上限是大致可估算的，而來自信托、銀行等領(lǐng)域的融資則“不可測算”。迄今為止，雖然有五花八門的估計數(shù)據(jù)，但到底有多少銀行資金已流入股市，可能無從得知。

最近對違規(guī)資金的檢查已超過投資者能夠 “淡然處之”的范圍，因幾乎各個領(lǐng)域、各個相關(guān)部門均加入了這種檢查，且檢查時間集中，故投資者很容易就誤讀成“聯(lián)手檢查”。管理層對資金不肯流入實體經(jīng)濟十分頭疼，矛盾心態(tài)也極重——當(dāng)股指暴跌時，害怕來之不易的牛市意外夭折，當(dāng)股指屢屢又頑強地創(chuàng)新高或接近新高時，又再度擔(dān)心過熱，于是便出現(xiàn)利空、安撫交替出現(xiàn)的詭異局面。

這種“上有壓蓋、下有托底”的調(diào)控可能起效很慢，因這同時也給出“股指跌不深”的暗示，從而很可能使得那些“無節(jié)制加杠桿者”更缺乏風(fēng)險意識。

筆者認為，市場的問題要由市場解決，也許遏止賭性過重的有效方法只能是讓一部分融資盤爆倉。參與過商品期貨的投資者應(yīng)知道，爆倉是再正常不過的事，投資者也只在大浪淘沙之后才會真正成熟。監(jiān)管層不可能救活所有人。事實也是如此，我國商品期貨市場如今已比較成熟，市場運行平穩(wěn)。這幾年商品期貨交易品種高速擴容，前提之一正是這種平穩(wěn)。

周五尾盤殺跌明顯，盤后消息稱24家新股下周啟動，略多于預(yù)期，但目前還不知這次股票是這周集中發(fā)光，還是分成兩周來發(fā)。

春節(jié)前也只有兩周時間，這兩周估計股指均很難有太多起色，除非有降息、降準之類消息。春節(jié)前低迷除與上述正處于風(fēng)頭上的查資相關(guān)及新股發(fā)行相關(guān)外，還與春節(jié)長假前“主動降杠桿”相關(guān)。

如果將管理層查資所對應(yīng)的降杠桿稱為“被動降杠桿”，那么為了節(jié)省長假利息而拋售股票行為便可稱為“主動降杠桿”。該主動降杠桿的力度可能“比較可觀”，所以即使春節(jié)前幾天有巨額新股申購資金解凍，其利好效應(yīng)也極可能被“主動降杠桿”所抵消。

綜上所述，筆者猜測A股的行情更有機會出現(xiàn)在節(jié)后。操作方面，投資者目前暫可采取回避態(tài)度。對于中線行情，投資者仍應(yīng)保持信心。個人認為，利空越是頻繁，其實越說明股市實質(zhì)上有上升要求。相反之前幾年，政策托市不可謂不多，但股市仍熊了7年。