滬港通開(kāi)閘已三周，截至上周五滬港股市收盤，滬股通共使用556.6億元，總額度還剩2443.4億元；港股通累計(jì)使用63億元，總額度剩2437億元。雖然A股走出了一波波瀾壯闊的牛市行情，但全球長(zhǎng)線基金對(duì)滬港通似乎并不熱衷，目前市場(chǎng)上主要參與者以對(duì)沖基金為主。

據(jù)了解，海外長(zhǎng)線基金不愿入場(chǎng)的原因大致有三：一是滬港通的一些機(jī)制問(wèn)題尚未解決；二是長(zhǎng)線基金更早前已選擇RQFII和QFII進(jìn)入；三是大型基金公司內(nèi)部程序方面的問(wèn)題。

滬港通規(guī)則規(guī)定，投資者并非直接持有相關(guān)股票，而是通過(guò)交易所旗下的結(jié)算登記公司持股。一旦出現(xiàn)危機(jī)，香港結(jié)算并沒(méi)有代表投資者在內(nèi)地或其他地方采取任何法律行動(dòng)或提起訴訟的義務(wù)。對(duì)于香港和海外投資者北上投資滬股通而言，現(xiàn)有的香港投資者賠償基金“并不涵蓋任何北向交易”，目前無(wú)論香港還是內(nèi)地的投資者賠償基金均不對(duì)他們的投資損失提供保障。在股票權(quán)屬不清晰的情況下，長(zhǎng)線基金只能暫時(shí)選擇觀望加觀察。

當(dāng)然，盡管海外長(zhǎng)線基金尚未通過(guò)滬港通進(jìn)入A股，卻并不代表他們尚未投資A股。截至11月28日，國(guó)家外匯局累計(jì)批準(zhǔn)2984億元人民幣RQFII額度，其中批給香港的2700億元額度早在滬港通開(kāi)通前兩個(gè)月就已告罄。自今年4月至滬港通正式開(kāi)通前，滬指累計(jì)上漲超過(guò)300點(diǎn)，長(zhǎng)線基金可能在滬港通制度開(kāi)通前早已進(jìn)入并已獲利不菲。

今年6月，MSCI（摩根士丹利編制的跟蹤中國(guó)概念股表現(xiàn)的指數(shù)）未按原計(jì)劃將A股納入新興市場(chǎng)指數(shù)，部分基金經(jīng)理認(rèn)為，A股國(guó)際化程度不理想，也是阻礙海外長(zhǎng)線基金搭乘滬股通“北上”的原因之一。目前，港交所主席周松崗正赴歐洲積極解決目前滬港通的機(jī)制問(wèn)題，一旦這一問(wèn)題得以明確，相信長(zhǎng)線基金會(huì)更加青睞滬港通而非受限于額度的RQFII和QFII。完善、優(yōu)化現(xiàn)有機(jī)制加上明確稅收政策后，A股明年將有很大希望納入MSCI，被動(dòng)型基金屆時(shí)將被強(qiáng)制要求配置A股，源源不斷的資金“活水”將流入A股。至于大型基金公司的內(nèi)部程序問(wèn)題，只要A股仍在牛市氛圍中，他們自然會(huì)加快內(nèi)部審核的步伐。目前，諸如貝萊德這樣的大型基金就已經(jīng)在緊鑼密鼓地進(jìn)行“賽前熱身”，或許圣誕節(jié)假期后，基金經(jīng)理會(huì)逐漸開(kāi)始建倉(cāng)。