高德紅外：2014年q1業(yè)績符合預(yù)期

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：長城證券有限責(zé)任公司 研究員：劉深 日期：2014-04-21

我們認(rèn)為公司2014年中期業(yè)績符合預(yù)期。維持公司2014至2016年EPS分別為0.13元、0.24元和0.38元的預(yù)期，對應(yīng)PE分別為137.x、74.6x和46.8x，維持“中性”投資評級。

2014年中期業(yè)績符合預(yù)期：公司2014年Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1億、增長15.2%；歸屬上市公司股東凈利潤1505.4萬，下降7.04%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的扣非后凈利潤為1496.3萬，微增0.32%；實(shí)現(xiàn)EPS0.025元。同時(shí)，公司預(yù)告2014年中期歸屬上市公司股東的凈利潤變動幅度為-20%至10%，區(qū)間為4135.6萬至5686.45，對應(yīng)EPS區(qū)間0.07-0.09元，符合我們的預(yù)期。

持續(xù)加大研發(fā)投入：公司持續(xù)加大研發(fā)投入，導(dǎo)致研發(fā)費(fèi)用同比增幅41.22%，超出同期收入增速26個(gè)百分點(diǎn)。這將為公司鞏固競爭優(yōu)勢夯實(shí)基礎(chǔ)。

紅外焦平面探測器項(xiàng)目依然是關(guān)鍵：公司在2013年已經(jīng)階段性實(shí)現(xiàn)了從單一紅外熱成像企業(yè)到以紅外熱成像技術(shù)為核心的光電設(shè)備和系統(tǒng)產(chǎn)品研制生產(chǎn)單位的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變，但公司的紅外焦平面探測器項(xiàng)目是公司未來成功與否的關(guān)鍵因素。所以，我們密切關(guān)注公司的非制冷性紅外焦平面探測器項(xiàng)目的進(jìn)展情況。

估值和投資評級：預(yù)計(jì)公司2014至2016年EPS分別為0.13元、0.24元和0.38元，對應(yīng)PE分別為137.x、74.6x和46.8x，維持“中性”投資評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：紅外焦平面探測器項(xiàng)目推進(jìn)低于預(yù)期。