鼎漢技術(shù)：未來(lái)將加快“跨界式”發(fā)展

1。事件

公司發(fā)布三季報(bào)，2014 年1-9 月收入4.57 億元，同比增長(zhǎng)58.07%；凈利潤(rùn)7439.97 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)115.40%；EPS 為0.17 元。

2。我們的分析與判斷

(一)業(yè)績(jī)略超預(yù)期，全年業(yè)績(jī)預(yù)增102%-132%

公司為國(guó)內(nèi)最大的軌道交通電源解決方案集成商之一。公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)訂單穩(wěn)步增長(zhǎng)，目前在手訂單9.79 億元；今年前三季度新增訂單6.42億元，同比增長(zhǎng)143%。公司預(yù)告2014 年全年凈利潤(rùn)為1.15 億元至1.32 億元，同比增長(zhǎng)101.95%至131.81%。隨著公司在手訂單執(zhí)行、新產(chǎn)品逐步進(jìn)入規(guī)模銷(xiāo)售突破以及海興電纜的合并報(bào)表，我們認(rèn)為公司2015 年業(yè)績(jī)有望超預(yù)期。

(二)加快跨界式發(fā)展；新業(yè)務(wù)將取得更多突破

公司定位“國(guó)際一流的軌道交通高端裝備供應(yīng)商”，戰(zhàn)略聚焦軌道交通領(lǐng)域，正努力“二次創(chuàng)業(yè)”，實(shí)施“從地面到車(chē)輛、從設(shè)備到系統(tǒng)、從增量到存量”戰(zhàn)略，未來(lái)將加快“跨界式”發(fā)展。公司在研高鐵動(dòng)車(chē)高端裝備、大功率再生儲(chǔ)能控制設(shè)備、有軌電車(chē)裝備、純電動(dòng)車(chē)裝備等相關(guān)技術(shù)。公司已與北京城建設(shè)計(jì)公司簽署了戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，通過(guò)工程總承包及BT、BOT、PPP 等模式協(xié)力開(kāi)拓城市軌道交通投資建設(shè)業(yè)務(wù)。

三大新業(yè)務(wù)車(chē)載輔助電源(今年上半年已中標(biāo)1100 萬(wàn)元，處于陸續(xù)發(fā)貨階段)、車(chē)載動(dòng)態(tài)安全檢測(cè)設(shè)備(8 月通過(guò)鐵總技術(shù)評(píng)審，已中標(biāo)武廣高鐵、廣西、鄭州相關(guān)項(xiàng)目)、屏蔽門(mén)整體系統(tǒng)(已中標(biāo)城鐵項(xiàng)目)已初見(jiàn)成效，我們預(yù)計(jì)未來(lái)新業(yè)務(wù)將取得更多突破。隨著新業(yè)務(wù)收入占比的提升，將進(jìn)一步提高公司整體盈利能力。

(三)預(yù)計(jì)海興電纜業(yè)績(jī)將超預(yù)期；業(yè)績(jī)將高增長(zhǎng)

公司已經(jīng)完成了對(duì)海興電纜的并購(gòu)相關(guān)事項(xiàng)。今年上半年海興電纜完成凈利潤(rùn)4540 萬(wàn)元。電纜加工和鋪設(shè)為車(chē)輛生產(chǎn)第一個(gè)環(huán)節(jié)，海興電纜在手訂單充足，預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)將超預(yù)期，未來(lái)公司業(yè)績(jī)將保持高速增長(zhǎng)。

3。投資建議

考慮海興電纜全年業(yè)績(jī)，預(yù)計(jì)攤薄后備考EPS 為0.37/0.50/0.67 元，PE 為48/36/27 倍；公司明確提出未來(lái)將“跨界”發(fā)展，預(yù)計(jì)未來(lái)公司業(yè)績(jī)?nèi)杂猩险{(diào)潛力，持續(xù)推薦。風(fēng)險(xiǎn)提示：鐵路重大事故致行業(yè)景氣下滑，公司“跨界”發(fā)展低于預(yù)期。

不考慮海興電纜收購(gòu)，預(yù)計(jì)公司2014-2016 年EPS 分別為0.23/0.33/0.48 元，對(duì)應(yīng)PE 為78/54/37 倍。海興電纜收購(gòu)成功后，大幅增厚業(yè)績(jī)，我們預(yù)計(jì)海興電纜實(shí)際業(yè)績(jī)將超過(guò)承諾業(yè)績(jī)，我們預(yù)計(jì)2015 年鼎漢技術(shù)備考業(yè)績(jī)將達(dá)2.6 億元。

考慮海興電纜全年業(yè)績(jī)，預(yù)計(jì)攤薄后實(shí)際備考EPS(計(jì)入海興電纜全年業(yè)績(jī)，按照5.22億股本計(jì)算)為 0.37/0.50/0.67 元，PE 為48/36/27 倍。我們認(rèn)為公司新產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富，還將加快收購(gòu)兼并，未來(lái)“跨界式”發(fā)展、外延式發(fā)展將超市場(chǎng)預(yù)期；預(yù)計(jì)未來(lái)公司業(yè)績(jī)?nèi)杂猩险{(diào)潛力。給予“推薦”評(píng)級(jí)。(銀河證券)