每經(jīng)記者 張喜威 發(fā)自北京

一系列地方債“新政”出臺(tái)后，部分存量城投債或納入地方政府債務(wù)，而新增城投債的發(fā)行也在逐步收緊。

昨日（11月13日），中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)中誠(chéng)信）在一份報(bào)告中指出，信用債發(fā)行規(guī)模上周（11月3日~7日）出現(xiàn)反彈。其中，主要是中期票據(jù)發(fā)行火爆，創(chuàng)年內(nèi)單周發(fā)行量的新高。而部分城投公司在企業(yè)債發(fā)行受阻后轉(zhuǎn)而發(fā)行中期票據(jù)是上周中票發(fā)行規(guī)模大幅上漲的主要原因。

華南某券商固定收益部高級(jí)研究員對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，在大量?jī)?yōu)質(zhì)城投債發(fā)行完之后，很可能會(huì)有一部分城投公司選擇發(fā)行中期票據(jù)。

中票周發(fā)行量創(chuàng)年內(nèi)新高

10月28日，財(cái)政部正式公布了關(guān)于印發(fā)《地方政府存量債務(wù)納入預(yù)算管理清理甄別辦法》(財(cái)預(yù)〔2014〕351號(hào))的通知（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《辦法》），進(jìn)一步推進(jìn)地方政府債務(wù)市場(chǎng)化改革與規(guī)范化管理。

地方債新政出臺(tái)后，新增城投債的發(fā)行也在逐步收緊。中國(guó)債券信息網(wǎng)公布的數(shù)據(jù)顯示，10月，本幣債發(fā)行面額4804.20億元，比9月的4976.81億元下降172.61億元。其中，10月地方企業(yè)債券共發(fā)行了22只，發(fā)行量為253億元，而9月則共發(fā)行41只，合計(jì)484億元。

上海清算所（以下簡(jiǎn)稱(chēng)上清所）近日公布的統(tǒng)計(jì)月報(bào)顯示，10月份上清所共發(fā)行了65只中期票據(jù)，合計(jì)發(fā)行面額為931.60億元，較9月份的1028.70億元下降了97.1億元；10月份共發(fā)行短期融資券44只，發(fā)行面額904.50億元，較前一月亦有所下降。

不過(guò)，昨日，中誠(chéng)信在一份報(bào)告中指出，信用債發(fā)行規(guī)模上周（11月3日~7日）出現(xiàn)反彈，主要信用品種發(fā)行總額超過(guò)1000億元。上周主要信用品種發(fā)行總額達(dá)到1114.5億元，約相當(dāng)于前一周的兩倍。

除短期融資券發(fā)行量回落至235億元外，公司債、企業(yè)債和中期票據(jù)的發(fā)行量均較前一周大幅回升。其中，中期票據(jù)的發(fā)行量為542億元，創(chuàng)年內(nèi)當(dāng)周發(fā)行量的新高；企業(yè)債（包括150億元的鐵道債）共發(fā)行了264億元，公司債發(fā)行規(guī)模也達(dá)到73.5億元，盡管不多，但亦達(dá)前一周的10倍。

同期收益率出現(xiàn)“倒掛”

中誠(chéng)信報(bào)告顯示，11月7日當(dāng)周，企業(yè)債和短期融資券發(fā)行利率利差仍呈回落趨勢(shì)，其中，短期融資券各等級(jí)發(fā)行利率均跌至5%以下。同時(shí)，AAA級(jí)3年期中票平均發(fā)行利率5.50%，AAA級(jí)5年期中票平均發(fā)行利率5.03%；AA+級(jí)3年期中票平均發(fā)行利率為5.15%，AA+級(jí)5年期中票平均發(fā)行利率為4.99%；AA級(jí)3年期中票發(fā)行利率5.36%，AA級(jí)5年期中票發(fā)行利率5.39%。

也就是說(shuō)，AA+、AA級(jí)中票的平均發(fā)行利率比AAA級(jí)對(duì)應(yīng)期限中票的平均發(fā)行收益率還要低，出現(xiàn)了“倒掛”現(xiàn)象。中誠(chéng)信認(rèn)為，這可能與大量城投中票發(fā)行相關(guān)，“部分城投公司在企業(yè)債發(fā)行受阻后，轉(zhuǎn)而發(fā)行中期票據(jù)是上周中票發(fā)行規(guī)模大幅上漲的主要原因。”

“企業(yè)債和中期票據(jù)在監(jiān)管上是有差異的。企業(yè)債需要發(fā)改委的審批，而中期票據(jù)則是由交易商協(xié)會(huì)進(jìn)行注冊(cè)、備案。相對(duì)來(lái)說(shuō)，交易商協(xié)會(huì)這邊的監(jiān)管應(yīng)該要松一些。”華南某券商固定收益部高級(jí)研究員則告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，在大量?jī)?yōu)質(zhì)的城投債發(fā)行完之后，很可能就會(huì)有一部分城投公司選擇發(fā)行中期票據(jù)進(jìn)行融資；只要政策上沒(méi)有明確限制的話，中票在一定程度上也是可以替代城投企業(yè)債的。