A股市場(chǎng)在經(jīng)歷了9月初的大漲之后，近期呈現(xiàn)出漲跌互現(xiàn)的調(diào)整行情，大盤(pán)也在2300點(diǎn)關(guān)口止步不前。市場(chǎng)此前所積累的看漲情緒，在經(jīng)歷近期的兩次大跌后受到打擊，機(jī)構(gòu)券商也對(duì)股市未來(lái)走向發(fā)生分歧。專(zhuān)家認(rèn)為，此輪股市上漲是受到投資者對(duì)改革充滿(mǎn)預(yù)期以及市場(chǎng)估值修復(fù)所驅(qū)動(dòng)，短期出現(xiàn)階段性調(diào)整不會(huì)改變股市長(zhǎng)期“慢牛”格局的形成，未來(lái)股市仍將在震蕩中持續(xù)上行。

呈現(xiàn)橫盤(pán)整理態(tài)勢(shì)

中秋小長(zhǎng)假后，A股市場(chǎng)未能延續(xù)9月初以來(lái)的上行走勢(shì)，大盤(pán)在2300點(diǎn)上方開(kāi)始調(diào)整，連續(xù)數(shù)日呈現(xiàn)橫盤(pán)整理態(tài)勢(shì)。然而，股市多空雙方的平衡被兩次大幅下跌所打破，大盤(pán)繼上周二大幅下挫1.82%后，時(shí)隔3個(gè)交易日后，本周一又再度大跌1.70%，市場(chǎng)做多信心遭遇打擊。不過(guò)，股市在本周二再度止跌企穩(wěn)，上漲0.87%，回歸2300點(diǎn)之上。

事實(shí)上，A股本輪上漲行情從7月份開(kāi)始到現(xiàn)在歷時(shí)兩個(gè)多月，大盤(pán)從2000點(diǎn)附近上漲至2300點(diǎn)上方，成為股市今年以來(lái)的最大一波行情。股市的持續(xù)上漲，既是市場(chǎng)對(duì)上半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好的客觀反應(yīng)，也是股市長(zhǎng)期低迷之后“人心思漲”的表現(xiàn)。

在申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所市場(chǎng)研究總監(jiān)桂浩明看來(lái)，這一輪股市上漲，是在投資者對(duì)改革充滿(mǎn)預(yù)期，同時(shí)市場(chǎng)又比較低迷的基礎(chǔ)上形成的，本身具有估值修復(fù)的特點(diǎn)。而在行情運(yùn)行中，改革題材的不斷強(qiáng)化構(gòu)成了局部的結(jié)構(gòu)性強(qiáng)勢(shì)上漲。

經(jīng)濟(jì)下行或是主因

對(duì)于股市近期調(diào)整，市場(chǎng)普遍認(rèn)為是經(jīng)濟(jì)下行壓力加大所致，尤其是大盤(pán)出現(xiàn)大幅下挫，與8月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期有直接關(guān)系。

北京科技大學(xué)管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)貿(mào)易系主任何維達(dá)在接受本報(bào)記者采訪時(shí)指出，相繼出臺(tái)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)比預(yù)期稍微弱一點(diǎn)，會(huì)給投資者帶來(lái)負(fù)面影響。而且外圍市場(chǎng)近期也在調(diào)整，間接影響了A股市場(chǎng)。此外，港股通即將開(kāi)通結(jié)構(gòu)性調(diào)整的可能性比較大，創(chuàng)業(yè)板中小板漲的比較多需要調(diào)整，而前期受到一定影響的銀行、證券、房地產(chǎn)等板塊上漲過(guò)程中表現(xiàn)不太好，之后港股通需要這些藍(lán)籌股來(lái)帶動(dòng)。此番調(diào)整也是為港股通以后股市進(jìn)一步走強(qiáng)鋪墊基礎(chǔ)。

在桂浩明看來(lái)，市場(chǎng)經(jīng)過(guò)前期上漲以后，確實(shí)需要有一個(gè)整理的過(guò)程。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新也認(rèn)為，在長(zhǎng)周期慢牛中，經(jīng)常性調(diào)整是一種新常態(tài)，比方，兩步一回頭，或是三步一回頭，都是很正常的。調(diào)整有利于市場(chǎng)整固、不斷前行。這正是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級(jí)的宏觀基本面的集中反應(yīng)。

未來(lái)呈現(xiàn)向上態(tài)勢(shì)

股市近期的持續(xù)調(diào)整，不但讓股民對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生擔(dān)憂(yōu)情緒，機(jī)構(gòu)券商也對(duì)股市走向呈現(xiàn)不同看法。今年以來(lái)一直看多的國(guó)泰君安認(rèn)為，A股行情正在展開(kāi)第三階段，市場(chǎng)應(yīng)該對(duì)第三階段行情的幅度和持續(xù)性更加樂(lè)觀。而偏向看空的申銀萬(wàn)國(guó)則指出，本輪反彈基本告一段落，接下來(lái)筑頂回調(diào)是主要趨勢(shì)。

對(duì)于市場(chǎng)多空雙方的不同觀點(diǎn)，桂浩明表示，這個(gè)行情應(yīng)該沒(méi)有走完，而且隨著預(yù)期利率，央行還在繼續(xù)引導(dǎo)利率下行，在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回落的情況下，有關(guān)方面也在采取一些預(yù)調(diào)微調(diào)的政策。所以市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)有序發(fā)展和改革紅利的釋放還是有一定信心的，所以從中長(zhǎng)期來(lái)看，市場(chǎng)應(yīng)該還會(huì)有進(jìn)一步向上拓展的空間。

何維達(dá)也指出，目前還有不少有利因素比如國(guó)家鼓勵(lì)中小企業(yè)、創(chuàng)業(yè)板上市融資；大多數(shù)券商、投資者對(duì)未來(lái)預(yù)期總體看好；以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展雖有所減緩，從整體上不會(huì)大跌，經(jīng)濟(jì)逐步好轉(zhuǎn)等支撐股市“慢牛”格局不變。

董登新強(qiáng)調(diào)，當(dāng)今中國(guó)不再片面追求10%以上的GDP高增長(zhǎng)，而是將7%左右的GDP增長(zhǎng)視為一種新經(jīng)濟(jì)“常態(tài)”，或稱(chēng)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”。更重要的是這樣的新常態(tài)，不再是單一地依賴(lài)貨幣政策“放水”，或是投資與信貸的無(wú)度擴(kuò)張，而是活化信貸存量、優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，這已成為“保持定力”貨幣政策的新內(nèi)核。在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)、新貨幣政策環(huán)境下，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級(jí)成為了中國(guó)股市最重要的宏觀基本面。這正是中國(guó)股市進(jìn)入長(zhǎng)周期“慢牛”的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)與政策支撐。