概念股解析：

海特高新深度研究：成長路徑清晰，業(yè)績加速增長

類別：公司研究機構(gòu)：廣發(fā)證券股份有限公司研究員：惠毓倫，康健日期：2013-12-06

國內(nèi)通用航空業(yè)步入快速發(fā)展階段

2013年11月18日，中國人民解放軍總參謀部、中國民用航空局聯(lián)合發(fā)布《通用航空飛行任務(wù)審批與管理規(guī)定》，計劃在今年12月1日開始正式實施。近些年來，國內(nèi)的通用航空產(chǎn)業(yè)一直在曲折中徘徊前行。隨著中國低空空域管理改革進程的推進，制約通用航空產(chǎn)業(yè)發(fā)展的瓶頸逐漸消失，國內(nèi)通用航空產(chǎn)業(yè)將面臨前所未有的發(fā)展機遇。

直升機發(fā)動機ECU核心部件有望實現(xiàn)進口替代

2012年公司完成了某型號直升發(fā)動機ECU批量生產(chǎn)交付任務(wù)，業(yè)績提升明顯。直升機發(fā)動機ECU在國內(nèi)為公司自主研發(fā)，實現(xiàn)進口替代。目前ECU技術(shù)壁壘較高，短時間內(nèi)難以被國內(nèi)同行超越。

公司航空培訓服務(wù)發(fā)展成熟、未來市場需求大

2008年底，公司介入航空培訓市場，目前已迅速發(fā)展成國內(nèi)技術(shù)、設(shè)備、經(jīng)驗?zāi)芰ψ顝姷牡谌胶娇张嘤柗?wù)商之一。近幾年公司航空培訓服務(wù)業(yè)務(wù)營業(yè)能力良好，毛利率穩(wěn)定。根據(jù)國內(nèi)相關(guān)機構(gòu)的預(yù)測，到2020年我國通用航空飛機、直升機將超過17，000架，達到發(fā)達國家的水平，同時民用航空和通用航空的發(fā)展也會帶動飛行員的需求，從而加速刺激航空培訓的市場需求，給公司航空培訓業(yè)務(wù)創(chuàng)造更大的發(fā)展空間。

盈利預(yù)測與估值

與同行業(yè)公司相比，公司在綜合實力、技術(shù)優(yōu)勢以及客戶資源等方面優(yōu)勢明顯，較強研發(fā)實力保障公司日后穩(wěn)定快速發(fā)展。我們預(yù)計2013~2015年公司營業(yè)收入分別為4.46億元、6.03億元、8.14億元，EPS分別為0.36元、0.50元、0.69元，綜合參考可比公司估值水平以及公司的成長性，我們給予“買入”評級。

風險提示

市場風險；行業(yè)風險。