在經(jīng)歷快速的拉漲之后，上周A股呈現(xiàn)沖高回落的走勢(shì)，在權(quán)重股上漲難以有效持續(xù)的背景下，滬指最終未能站穩(wěn)2200點(diǎn)大關(guān)。盤(pán)面上雖然不乏相對(duì)豐富的做多熱點(diǎn)，但板塊之間的表現(xiàn)再度呈現(xiàn)出顯著的分化，走勢(shì)差異性的加大無(wú)形中也將延緩反彈的節(jié)奏。筆者認(rèn)為，推升本輪反彈展開(kāi)的經(jīng)濟(jì)階段性反彈、滬港通臨近、國(guó)企改革展開(kāi)等幾個(gè)核心因素尚未出現(xiàn)明顯的改變，使得股指仍能維持強(qiáng)勢(shì)格局。不過(guò)流動(dòng)性預(yù)期可能出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，以及技術(shù)指標(biāo)的偏離值加大，可能使得股指技術(shù)性調(diào)整的要求變得強(qiáng)烈，在沒(méi)有新的領(lǐng)漲性熱點(diǎn)帶動(dòng)的情況下，股指短線回調(diào)壓力有所增加。 從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，大盤(pán)權(quán)重股強(qiáng)勢(shì)整固，而小盤(pán)成長(zhǎng)股則較為活躍。一方面，權(quán)重藍(lán)籌股為主的本輪反彈的領(lǐng)漲板塊集體陷入強(qiáng)勢(shì)整固當(dāng)中，無(wú)論是保險(xiǎn)、券商、銀行等金融板塊，還是一度煤飛色舞表現(xiàn)搶眼的資源股，都呈現(xiàn)出不同程度的回調(diào)，拖累指數(shù)表現(xiàn)的同時(shí)也對(duì)市場(chǎng)人氣有較大的挫傷，尤其值得一提的是地產(chǎn)股的走勢(shì)，作為反彈中最先啟動(dòng)的板塊已經(jīng)在上周出現(xiàn)較大幅度的回撤，而基本面上，房地產(chǎn)投資增速的持續(xù)下滑的狀況也并不支持其走出大規(guī)模的上漲行情，隨著招保萬(wàn)金四大龍頭逐步趨弱，地產(chǎn)板塊整體也面臨較大的壓力，一定程度上也將加大整體股指的調(diào)整要求。另一方面，相較于權(quán)重板塊的疲軟，小盤(pán)成長(zhǎng)股表現(xiàn)活躍，創(chuàng)業(yè)板、中小板指數(shù)在60天均線附近獲得支撐后重回上行趨勢(shì)，進(jìn)一步表明市場(chǎng)的主流資金仍更青睞于中小市值品種，不僅代表未來(lái)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的互聯(lián)網(wǎng)、IPV6、智能機(jī)器、新能源汽車(chē)等板塊反復(fù)走強(qiáng)，同時(shí)受益消息面刺激的高鐵、天然氣、軍工等板塊也整體來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)熱點(diǎn)主要集中于中小市值品種當(dāng)中，板塊效應(yīng)和賺錢(qián)效應(yīng)并不缺失，也保證股指仍將維持強(qiáng)勢(shì)格局，但由于所占市值權(quán)重的關(guān)系，題材、概念板塊的走強(qiáng)并不足以支撐指數(shù)繼續(xù)向上拓展空間，反而是藍(lán)籌股短線的整固可能使得指數(shù)步入回調(diào)階段。 支撐本輪反彈的基石主要來(lái)自以下幾個(gè)方面，一是宏觀經(jīng)濟(jì)的階段性復(fù)蘇，二是滬港通即將開(kāi)啟所帶來(lái)的價(jià)值修復(fù)，三是流動(dòng)性的階段性改善，未來(lái)這幾個(gè)因素的變化，將決定股指中期的走向。 宏觀經(jīng)濟(jì)方面，匯豐和國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的PMI指數(shù)繼續(xù)向好，國(guó)內(nèi)大中小型企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況持續(xù)改善，新訂單指數(shù)的走高也意味著企業(yè)生產(chǎn)意愿提升。在外貿(mào)方面，隨著國(guó)外主要經(jīng)濟(jì)體逐步復(fù)蘇，新近公布的貿(mào)易順差數(shù)據(jù)也創(chuàng)出新高。在周末公布的CPI和PPI數(shù)據(jù)中，PPI降幅的持續(xù)收窄也進(jìn)一步佐證經(jīng)濟(jì)在持續(xù)的好轉(zhuǎn)。整體而言，在政策持續(xù)呵護(hù)的作用下，宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定狀態(tài)也將為A股運(yùn)行創(chuàng)造良好的基本面環(huán)境。 流動(dòng)性方面，自定向降準(zhǔn)政策實(shí)施后，加上PSL的投放，銀行放貸意愿也有較為明顯的提升，由此帶來(lái)的市場(chǎng)供求矛盾得到一定程度的舒緩，也成為了指數(shù)運(yùn)行重心抬高的推力之一。而從近期的數(shù)據(jù)來(lái)看，一方面，央行開(kāi)始在公開(kāi)市場(chǎng)操作中回籠資金，另一方面，市場(chǎng)預(yù)期7月信貸數(shù)據(jù)將出現(xiàn)下滑，在未來(lái)新股不斷發(fā)行的情況下，流動(dòng)性的改善可能難以持續(xù)，這一點(diǎn)來(lái)看，市場(chǎng)短期需要通過(guò)整固從而消化負(fù)面預(yù)期。 滬港通即將正式啟動(dòng)無(wú)疑是推升權(quán)重藍(lán)籌的重要因素，而銀行、保險(xiǎn)等具備絕對(duì)估值優(yōu)勢(shì)的品種也確實(shí)在本輪反彈中成為領(lǐng)漲板塊，而隨著估值的不斷修復(fù)，未來(lái)滬港兩市之間的價(jià)值洼地將得到填平，加上流動(dòng)性本身仍處于相對(duì)有限的局面，藍(lán)籌股短線繼續(xù)發(fā)動(dòng)大規(guī)模行情的條件并不充分，也難以對(duì)指數(shù)形成更大的貢獻(xiàn)。 結(jié)合技術(shù)面來(lái)看，滬指自突破60日均線展開(kāi)反彈以來(lái)，最高漲幅已經(jīng)接近10%，中間并未對(duì)年線以及2100點(diǎn)等重要關(guān)卡進(jìn)行有效考驗(yàn)，目前K線距離均線系統(tǒng)產(chǎn)生較為明顯的偏離，加上小級(jí)別MACD等技術(shù)指標(biāo)也形成頂背離的跡象，市場(chǎng)自身技術(shù)性調(diào)整的要求已經(jīng)變得較為強(qiáng)烈，在沒(méi)有新的外部正面因素刺激的情況下，股指短線可能將強(qiáng)勢(shì)回調(diào)對(duì)下方支撐進(jìn)行有效考驗(yàn)，可重點(diǎn)關(guān)注2100-2150點(diǎn)區(qū)域的支撐力度。