中報(bào)無(wú)法支撐高估值 創(chuàng)業(yè)板大撤退創(chuàng)業(yè)板大跌與IPO的資金“抽血”有一定關(guān)系。不少市場(chǎng)人士認(rèn)為，新股持續(xù)擴(kuò)容對(duì)高估值的創(chuàng)業(yè)板影響較大，將使其難以靠資源稀缺支撐高股價(jià)。另一方面，眼下進(jìn)入半年報(bào)披露季節(jié)，高估值的創(chuàng)業(yè)板面臨業(yè)績(jī)成績(jī)單的考驗(yàn)。創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績(jī)平均增速明顯回落。在已預(yù)告的350家創(chuàng)業(yè)板上市公司中，單季凈利潤(rùn)同比上升13.2%，低于可比公司一季度業(yè)績(jī)?cè)龇?6.5%，更低于去年四季度的26.2%。 近期市場(chǎng)上看空創(chuàng)業(yè)板的觀點(diǎn)占上風(fēng)，有評(píng)論稱創(chuàng)業(yè)板正在上演“敦刻爾克大撤退”，有的說(shuō)創(chuàng)業(yè)板“講故事”曲終人散。從市場(chǎng)發(fā)展來(lái)看，成長(zhǎng)股不會(huì)被集體打入“冷宮”，相關(guān)數(shù)據(jù)與消息也證明機(jī)構(gòu)對(duì)其看好的創(chuàng)業(yè)板個(gè)股仍有增持動(dòng)作。但投資者需要防范的是，未來(lái)若業(yè)績(jī)?cè)鏊倮^續(xù)低于市場(chǎng)預(yù)期，創(chuàng)業(yè)板個(gè)股分化勢(shì)必加劇。此外，創(chuàng)業(yè)板沒(méi)有了去年調(diào)整后頻創(chuàng)新高的牛勁，投資者要當(dāng)心搶反彈不成反被套牢。 五原因致創(chuàng)業(yè)板下跌五方面原因?qū)е铝藙?chuàng)業(yè)板下跌，首當(dāng)其沖的是不少個(gè)股中報(bào)不達(dá)預(yù)期，無(wú)法支撐目前高估值。創(chuàng)業(yè)板從1420點(diǎn)左右開(kāi)始下跌，已連續(xù)調(diào)整多時(shí)，如此破位走勢(shì)，主要由于大打折扣的成長(zhǎng)性難以支撐其高股價(jià)。 其次是在滬港通預(yù)期帶動(dòng)下，部分機(jī)構(gòu)資金轉(zhuǎn)戰(zhàn)主板；最近主板低市盈率個(gè)股走出低迷，成交量開(kāi)始放大是征兆。上證近18個(gè)交易日有16個(gè)交易日成交量過(guò)800億元。相比前幾個(gè)月，成交量放大極為明顯，資金多流入具備有政策扶持和行業(yè)轉(zhuǎn)暖的藍(lán)籌板塊，比如軍工、鐵路及新能源汽車等。 再次，是新股發(fā)行帶來(lái)的資金分流。周四有4只創(chuàng)業(yè)板個(gè)股申購(gòu)，且發(fā)行市盈率及價(jià)格都較低，創(chuàng)業(yè)板目前的動(dòng)態(tài)市盈率約為64倍。在新股高回報(bào)的吸引下，部分游資和大戶選擇了賣老股購(gòu)新股。 第四，滬市扭轉(zhuǎn)個(gè)股被邊緣化。一段時(shí)間來(lái)，深市成交量明顯大于滬市，且個(gè)股活躍度也較高，對(duì)很多投資者來(lái)說(shuō)，滬市個(gè)股已經(jīng)被邊緣化了。為了防止被邊緣化，今年滬市已經(jīng)出了很多政策，包括企業(yè)上市地方的選擇等。 第五，減持頻率大幅增加。統(tǒng)計(jì)顯示，7月份以來(lái)，在減持的公司中，深市的有14家、滬市有28家、中小板有85家、創(chuàng)業(yè)板有51家。創(chuàng)業(yè)板減持公司占比為28.7%。隨著創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌，創(chuàng)業(yè)板公司的重要股東在二級(jí)市場(chǎng)中頻繁減持。 高估值水平難繼續(xù) 業(yè)績(jī)下行壓力釋放隨著半年成績(jī)單逐漸浮出水面，創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)下行壓力逐步釋放，成長(zhǎng)股開(kāi)始退燒。短期業(yè)績(jī)?cè)俅纬蔀槭袌?chǎng)焦點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板需消化“成長(zhǎng)陷阱”的壓力。 經(jīng)過(guò)一年多高速增長(zhǎng)后，創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)開(kāi)始出現(xiàn)拐點(diǎn)，盈利下滑壓力日漸明顯，高成長(zhǎng)神話破滅，結(jié)構(gòu)分化趨勢(shì)也逐漸顯露。創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)自2013年一季報(bào)以來(lái)，一直處于加速上升狀態(tài)，而今年中報(bào)將是連續(xù)五個(gè)季度加速后的首次減速。預(yù)計(jì)創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)的高點(diǎn)就是今年一季報(bào)，接下來(lái)會(huì)出現(xiàn)逐季減速，全年增速約為10%。 創(chuàng)業(yè)板整體盈利并沒(méi)有擺脫經(jīng)濟(jì)周期性下滑所帶來(lái)的壓力。大市值上市公司尤其明顯。市值最大的前50家公司凈利潤(rùn)增速?gòu)囊患径鹊?7%降至上半年的14.5%，二季度單季度盈利增長(zhǎng)僅在2%左右。創(chuàng)業(yè)板所謂的高成長(zhǎng)根本無(wú)法支撐目前的高估值水平。近期創(chuàng)業(yè)板成長(zhǎng)股調(diào)整，一個(gè)重要原因就是市場(chǎng)擔(dān)心中報(bào)業(yè)績(jī)低于預(yù)期。 高估值臨考驗(yàn)部分去年暴漲的創(chuàng)業(yè)板牛股，今年中期業(yè)績(jī)卻表現(xiàn)平平，甚至“開(kāi)倒車”。更有的昔日牛股至今沒(méi)能用業(yè)績(jī)證明價(jià)值。創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績(jī)?cè)鏊俑簧瞎蓛r(jià)上漲的步伐，面臨估值風(fēng)險(xiǎn)釋放的壓力。 深交所數(shù)據(jù)顯示，7月23日創(chuàng)業(yè)板平均市盈率為55.63倍，較年內(nèi)最高時(shí)的65.54倍有所回落。不過(guò)，面對(duì)超過(guò)50倍的平均市盈率，投資者不可輕視創(chuàng)業(yè)板估值泡沫。尤其一些明顯的高價(jià)股，若業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期被看淡，很容易因題材炒作的退潮及獲利盤出逃而遇上股價(jià)回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。 兩面受敵警惕踩踏出逃 兩面“受敵”遇重創(chuàng)IPO的重啟引發(fā)了部分投資者恐懼，不過(guò)，也有資金拋售股份認(rèn)購(gòu)新股。而滬港通即將開(kāi)通，港股近日走強(qiáng)，也引導(dǎo)著資金重回權(quán)重股。 由于新股認(rèn)購(gòu)會(huì)凍結(jié)較多資金，但實(shí)際融資不到50億元，相信申購(gòu)?fù)瓿珊髸?huì)有資金回流到創(chuàng)業(yè)板、中小板。廣證恒生策略分析師張廣文指出，由于本周9家新股整體發(fā)行規(guī)模并不大，且連續(xù)招股，資金不可能分開(kāi)申購(gòu)，為了提高中簽比例，集中申購(gòu)基本面相對(duì)較好的二三家新股。 在滬港通預(yù)期帶動(dòng)下，部分機(jī)構(gòu)資金轉(zhuǎn)戰(zhàn)主板；最近主板低市盈率個(gè)股走出低迷，成交量開(kāi)始放大；而近日在港股上升的帶動(dòng)下，AH股溢價(jià)指數(shù)一度創(chuàng)下歷史新低，使得A股市場(chǎng)上相對(duì)H股折價(jià)的權(quán)重股受到資金追捧，跟創(chuàng)業(yè)板之間形成“蹺蹺板效應(yīng)”。 短期出逃現(xiàn)象或加劇目前來(lái)看，引發(fā)創(chuàng)業(yè)板暴跌的元兇很多：一方面，機(jī)構(gòu)踩踏出逃的迫切性加劇，鑒于機(jī)構(gòu)在創(chuàng)業(yè)板上的重倉(cāng)位以及成長(zhǎng)股盤子偏小的現(xiàn)實(shí)，這種出逃勢(shì)必會(huì)帶來(lái)砸盤效果；另一方面，創(chuàng)業(yè)板近來(lái)也受到負(fù)面預(yù)期影響，除了業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪復(fù)猓辖凰瞥隽藴p持5%以上的股東需提前公示的規(guī)定，也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)深交所跟進(jìn)的猜想，因而資金更是加劇了砸盤的進(jìn)程。 雖然創(chuàng)業(yè)板的下跌在預(yù)期之內(nèi)，但這種下跌速度和幅度均有些超出市場(chǎng)預(yù)期。日前成長(zhǎng)股群體再現(xiàn)集中出逃場(chǎng)景，短期不排除這種踩踏出逃現(xiàn)象有加劇可能，投資者不宜急于抄底。對(duì)于創(chuàng)業(yè)板來(lái)說(shuō)，短期可能會(huì)出現(xiàn)反彈，但在以上因素制約下，投資者需要警惕。不必死守創(chuàng)業(yè)板，短期或出現(xiàn)踩踏風(fēng)險(xiǎn)。