每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄭步春    

每經(jīng)記者 鄭步春

一半是海水，一半是火焰，這句話用在本周四A股上非常貼切。昨上證綜指大漲1.28%，但深證綜指跌0.15%至1101.09點(diǎn)，中小板綜指跌0.69%至6422.69點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板綜指更是大跌1.50%至1332.86點(diǎn)。

有人說(shuō)創(chuàng)業(yè)板、中小板、次新股下跌是與主板形成蹺蹺板效應(yīng)，是投資理念的轉(zhuǎn)變，但如果仔細(xì)看盤面，應(yīng)不難發(fā)現(xiàn)即使是小盤的老股，滬股也多數(shù)強(qiáng)于深股。可能的情況是：“未來(lái)數(shù)周所發(fā)行的三家新股全是滬股”這一不起眼的事實(shí)才造成了上述現(xiàn)象，因持滬股市值者才有資格申購(gòu)這三家新股。假如真相如此，那么“資金流向滬市”就很可能延續(xù)，直至這三家新股發(fā)行。

滬綜指雖然站上了2100點(diǎn)大關(guān)，且仍可能上漲一些，但前途未必平坦，投資者不宜過(guò)度看高。筆者相信昨股指上漲仍然有些意外，即市場(chǎng)仍顯得比較被動(dòng)。

昨央行連續(xù)第二次未實(shí)施正回購(gòu)，這樣的松動(dòng)顯然就有些激進(jìn)了，這對(duì)多頭顯然是超預(yù)期的喜訊。

昨上午公布的匯豐7月PMI指數(shù)極好，這也是超預(yù)期喜訊。7月份匯豐中國(guó)制造業(yè)PMI指數(shù)初值為52.0，創(chuàng)18個(gè)月以來(lái)最高水平，顯著優(yōu)于預(yù)期的51.0，更遠(yuǎn)優(yōu)于6月終值的50.7。

經(jīng)濟(jì)指標(biāo)向好與寬松政策加碼是矛盾的，一般情況是，經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)刺激力度容易變大，而經(jīng)濟(jì)向好時(shí)刺激力度縮小甚至轉(zhuǎn)向緊縮。政策松動(dòng)自然對(duì)股市利好，但這樣非內(nèi)生性的經(jīng)濟(jì)上升所帶來(lái)的行情多半漲不大多，這在最近幾年震蕩中可看得相當(dāng)明顯。

向投資傾斜勢(shì)必會(huì)影響結(jié)構(gòu)性調(diào)整，且不可避免地繼續(xù)提高杠桿，這使得問(wèn)題越來(lái)越復(fù)雜，未來(lái)解決的難度必進(jìn)一步提升。股市雖然有可能在投資拉動(dòng)下有所上漲，但中長(zhǎng)線隱患實(shí)質(zhì)上有增無(wú)減。明年美國(guó)就可能加息，如果我們不預(yù)先去杠桿，屆時(shí)應(yīng)付起來(lái)會(huì)很難。

就技術(shù)面來(lái)說(shuō)，上證綜指昨突破了2090點(diǎn)的年線，這可能會(huì)被一部分投資者重視。然而筆者不太將年線當(dāng)回事，認(rèn)為突破年線可能說(shuō)明不了任何問(wèn)題。從實(shí)證看，上證綜指二十幾年來(lái)走勢(shì)顯然與年線關(guān)聯(lián)度不很強(qiáng)。若最近十年投資者按年線進(jìn)出，在操作上可能占不到半點(diǎn)便宜。

年線是投資者一年的平均成本，然而我國(guó)股市換手率奇高，一年能頂?shù)蒙贤獗P幾年，故年線意義就勢(shì)必弱化。再說(shuō)我們部分權(quán)重股對(duì)指數(shù)扭曲也是比較嚴(yán)重的。以中石油為例，該股絕大多數(shù)籌碼事實(shí)上是不可能流通的，但卻全部算入指數(shù)。

從消息面及股指勢(shì)頭看，未來(lái)當(dāng)有機(jī)會(huì)上試2150點(diǎn)，但更高點(diǎn)位一時(shí)也很難看到。就當(dāng)前情況看，如果指望股指漲更多，那就需要管理層繼續(xù)大幅加碼刺激性政策，然而最近寬松政策已經(jīng)十分密集，已經(jīng)大幅超出了預(yù)期。