每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄭步春    

每經(jīng)記者 鄭步春

本周二A股維持漲勢(shì)，只是上漲勢(shì)頭越來(lái)越弱。截至收盤，上證綜指漲0.10%至2050.38點(diǎn)，深證綜指漲0.45%至1101.72點(diǎn)。中小板、創(chuàng)業(yè)板漲幅相似，并無(wú)明顯板塊效應(yīng)。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的6月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）為51.0，高于5月的50.8，為連續(xù)第四個(gè)月上升。經(jīng)濟(jì)指標(biāo)向好雖然是好事，但這會(huì)使得央行繼續(xù)松動(dòng)流動(dòng)性理由變?nèi)?，所以?qiáng)勢(shì)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)未能直接反映在盤面上。

昨央行進(jìn)行了200億元28天期正回購(gòu)，這使得昨日貨幣市場(chǎng)利率加速上升，未知這樣的回籠是否只是開(kāi)了個(gè)頭。一周前央行曾暫停過(guò)正回購(gòu)，當(dāng)時(shí)是4個(gè)月來(lái)首次暫停。

假如央行后續(xù)回籠貨幣動(dòng)作持續(xù)，那么大盤往上攻擊勢(shì)頭勢(shì)必受到影響，大盤就算還能延續(xù)漲勢(shì)并沖擊2100點(diǎn)大關(guān)，也多半會(huì)以一種“進(jìn)三退二”的方式“磨”上去，最近連續(xù)上升的簡(jiǎn)單走勢(shì)將不復(fù)存在。

《中國(guó)銀監(jiān)會(huì)關(guān)于調(diào)整商業(yè)銀行存貸比計(jì)算口徑的通知》公布，粗略地說(shuō)，其主要內(nèi)容就是“調(diào)整后的存貸比計(jì)算公式分子減去六項(xiàng)分母加上兩項(xiàng)”。據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)粗略測(cè)算，此舉可釋放流動(dòng)性8000億元。

在分子所減少的六項(xiàng)中有以下三項(xiàng)：“三農(nóng)”專項(xiàng)金融債所對(duì)應(yīng)的涉農(nóng)貸款、小微企業(yè)專項(xiàng)金融債所對(duì)應(yīng)的小微企業(yè)貸款、村鎮(zhèn)銀行使用主發(fā)起行存放資金發(fā)放的農(nóng)戶和小微企業(yè)貸款。這三項(xiàng)顯然比較清晰，即對(duì)涉農(nóng)、涉小微進(jìn)行特殊支持。然而上述政策近年來(lái)實(shí)際上已經(jīng)實(shí)行，現(xiàn)在不過(guò)是在文件上固化。

此外，未將同業(yè)存款納入分母也可能壓制部分個(gè)股走勢(shì)。昨銀行及地產(chǎn)股表現(xiàn)不佳，可能就與此相關(guān)。因?yàn)橐恍┑禺a(chǎn)相關(guān)的融資往往依賴一些模糊的監(jiān)管，一旦監(jiān)管層面無(wú)空子可鉆，地產(chǎn)相關(guān)的資金鏈問(wèn)題就容易暴露。

如果將上述貨幣回籠及貸款限制實(shí)質(zhì)上放松組合在一起看，顯然管理層意圖是想控制貨幣總量，并同時(shí)提高貨幣乘數(shù)，也算是“盤活存量”的一種努力，所以說(shuō)這兩個(gè)政策組合在一起能互為對(duì)沖，對(duì)市場(chǎng)的影響也能盡量地平滑化。就當(dāng)前我國(guó)金融面、經(jīng)濟(jì)面現(xiàn)狀來(lái)看，這些舉動(dòng)應(yīng)比較合理。

大盤反彈已有時(shí)日，已積累了一些獲利盤需要消化，未來(lái)走勢(shì)將趨于反復(fù)，只是整體強(qiáng)勢(shì)不易改變。管理層雖然可能會(huì)在貨幣政策方面進(jìn)行些微調(diào)，但穩(wěn)增長(zhǎng)大方向不太可能變化。

操作方面，近期投資者仍可持多頭思維，但只宜逢低吸納，不可太過(guò)激進(jìn)。雖說(shuō)政策面整體上仍然處于寬松期，但寬松的高峰期可能已過(guò)，故未來(lái)個(gè)股及大盤的走勢(shì)就有可能趨于均衡，這對(duì)投資者精選個(gè)股能力的要求顯然更高。