——“根據(jù)監(jiān)管部門(mén)要求，在路演推介過(guò)程中，若用除招股意向書(shū)等公開(kāi)信息以外的發(fā)行人其他信息，可能面臨中止發(fā)行，相關(guān)方被處罰等情形。尤其是奧賽康(300361)事件以后，公司變得格外謹(jǐn)慎。”機(jī)構(gòu)人士對(duì)上證報(bào)記者說(shuō)。 ——飛天誠(chéng)信(300386)、依頓電子(603328)和龍大肉食(002726)原本預(yù)計(jì)2個(gè)小時(shí)的路演推介，最短的45分鐘就宣告結(jié)束，最長(zhǎng)的也較預(yù)定時(shí)間提前了40分鐘?，F(xiàn)場(chǎng)的互動(dòng)交流沒(méi)有想象中精彩，回答都是緊扣招股說(shuō)明書(shū)內(nèi)容進(jìn)行披露，對(duì)于更多信息則三緘其口。 ——雪浪環(huán)境(300385)、北特科技(603009)明確不進(jìn)行網(wǎng)下路演推介，僅安排網(wǎng)上路演。 在急促的腳步聲中，新一批公司叩響IPO之門(mén)。昨日，飛天誠(chéng)信、依頓電子和龍大肉食在京滬兩地分別啟動(dòng)網(wǎng)下路演首秀。盡管會(huì)場(chǎng)上座率較高，但整體氣氛略顯冷清，公司在回答提問(wèn)時(shí)幾乎照本宣科，三場(chǎng)路演都提前結(jié)束。 “根據(jù)監(jiān)管部門(mén)要求，在路演推介過(guò)程中，若用除招股意向書(shū)等公開(kāi)信息以外的發(fā)行人其他信息，可能面臨中止發(fā)行，相關(guān)方被處罰等情形。尤其是奧賽康事件以后，公司變得格外謹(jǐn)慎?！睓C(jī)構(gòu)人士對(duì)上證報(bào)記者說(shuō)。 值得一提的是，作為新股發(fā)行常規(guī)動(dòng)作的網(wǎng)下路演，開(kāi)始逐步淡出詢(xún)價(jià)過(guò)程。本次發(fā)行的公司中，雪浪環(huán)境、北特科技明確不進(jìn)行網(wǎng)下路演推介，僅安排網(wǎng)上路演。 公司方“不敢多說(shuō)” 昨天上午9點(diǎn)半，北京金融街(000402)某酒店，飛天誠(chéng)信和依頓電子的新股路演拉開(kāi)帷幕。兩家企業(yè)一邊一個(gè)展臺(tái)，臺(tái)前排隊(duì)的行列并不密集，但對(duì)來(lái)賓的身份查證卻較為嚴(yán)密?！爸挥刑崆霸谙到y(tǒng)內(nèi)登記信息的機(jī)構(gòu)人士才能進(jìn)入?！币幻ぷ魅藛T對(duì)上證報(bào)記者說(shuō)。 記者從現(xiàn)場(chǎng)了解到，飛天誠(chéng)信的路演場(chǎng)地大致能容納80余人，開(kāi)場(chǎng)后上座率達(dá)九成；隔壁的依頓電子情況差不多，在開(kāi)場(chǎng)后還陸續(xù)有人進(jìn)入，為此還加了座。 與此同時(shí)，在上海浦東某酒店，龍大肉食也開(kāi)始首站路演。開(kāi)場(chǎng)時(shí)，可容納100人的會(huì)場(chǎng)已有7成上座率。與年初首輪新股路演類(lèi)似，此次場(chǎng)外的身份驗(yàn)證工作更是空前嚴(yán)格、毫無(wú)松懈?，F(xiàn)場(chǎng)除了檢索與會(huì)者是否在申購(gòu)名單中外，還要求提供兩張相同名片及身份證號(hào)碼、從業(yè)資格證號(hào)，通過(guò)驗(yàn)證后方可入場(chǎng)?！爸坝泄疽蛐鹿陕费葸`規(guī)而受處罰，因此我們不敢有絲毫怠慢，路演各個(gè)環(huán)節(jié)都將從嚴(yán)管制。”負(fù)責(zé)路演的財(cái)經(jīng)公關(guān)向記者解釋。 但跟此前相比，本次三場(chǎng)路演的氣氛都不活躍。“企業(yè)方基本是照本宣科念PPT，互動(dòng)提問(wèn)環(huán)節(jié)只進(jìn)行了四、五輪問(wèn)答就結(jié)束了”，一名參會(huì)的分析師對(duì)記者說(shuō)道，“感覺(jué)大家都很矜持?！庇袔孜粎?huì)者甚至提前離場(chǎng)：“公司什么都不說(shuō)，沒(méi)有必要再聽(tīng)下去?！? 三家原本預(yù)計(jì)2個(gè)小時(shí)的路演推介，最短的45分鐘就宣告結(jié)束，最長(zhǎng)的也較預(yù)定時(shí)間提前了40分鐘。多位機(jī)構(gòu)投資者都對(duì)上證報(bào)記者表示，現(xiàn)場(chǎng)的互動(dòng)交流沒(méi)有想象中精彩，回答都是緊扣招股說(shuō)明書(shū)內(nèi)容進(jìn)行披露，對(duì)于更多信息則三緘其口。比如，對(duì)于在手訂單、主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利增長(zhǎng)情況等問(wèn)題，公司均以“請(qǐng)以招股說(shuō)明書(shū)披露為準(zhǔn)”作答，有的則坦言“不敢多說(shuō)”。 有券商負(fù)責(zé)人表示，在路演推介過(guò)程若用除招股意向書(shū)等公開(kāi)信息以外的發(fā)行人其他信息，不僅將中止其發(fā)行，還要采取相關(guān)監(jiān)管措施。尤其是奧賽康事件以后，公司變得更加謹(jǐn)慎，“公司照本宣科也在情理之中?！? 多公司放棄網(wǎng)下路演 “IPO重啟以后，監(jiān)管新規(guī)要求更加嚴(yán)格了”，一名分析師對(duì)記者直言，“公司高管的原則是寧可不說(shuō)，不愿多說(shuō)，研究員的原則是寧可不問(wèn)也別問(wèn)錯(cuò)，感覺(jué)參加路演的意義不大?！? 其實(shí)，參會(huì)機(jī)構(gòu)大多對(duì)路演現(xiàn)場(chǎng)“客客氣氣”、“小心翼翼”的氣氛早有準(zhǔn)備，并不指望通過(guò)現(xiàn)場(chǎng)互動(dòng)了解到更多“招股說(shuō)明書(shū)之外”的信息?！爸暗墓φn早已做足，來(lái)現(xiàn)場(chǎng)主要是表明個(gè)姿態(tài)，履行個(gè)程序?！币幻婺硻C(jī)構(gòu)總經(jīng)理參會(huì)的助理告訴上證報(bào)記者。 相對(duì)于路演現(xiàn)場(chǎng)的冷場(chǎng)，有的公司則干脆取消了路演推介。聯(lián)明股份(603006)、一心堂(002727)、莎普愛(ài)思等公司并未提及網(wǎng)下路演推介計(jì)劃，將直接通過(guò)交易所網(wǎng)下申購(gòu)電子化平臺(tái)進(jìn)行初步詢(xún)價(jià)；雪浪環(huán)境、北特科技則直接表示“本次發(fā)行不進(jìn)行網(wǎng)下路演推介”，僅安排網(wǎng)上路演。 “多一事不如少一事，公司這么做也可以理解?！币幻顿Y者對(duì)記者說(shuō)，在現(xiàn)場(chǎng)路演之外，公司及相關(guān)中介一般會(huì)抽時(shí)間跟大型機(jī)構(gòu)進(jìn)行一對(duì)一的溝通，新股發(fā)行并不愁。 記者了解到，有網(wǎng)下路演安排的公司中，相關(guān)方也對(duì)路演提出了明確要求。如國(guó)信證券保薦的兩個(gè)項(xiàng)目就明確，除發(fā)行人、主承銷(xiāo)商和可參與詢(xún)價(jià)的投資者外的人員不得進(jìn)入路演現(xiàn)場(chǎng)，推介活動(dòng)全程錄音，投資者憑有效身份證件和真實(shí)名片入場(chǎng)。路演推介不發(fā)放任何禮品、禮金或禮券。 “以前路演時(shí)，有的公司非常大氣，發(fā)放豐厚禮品并提供午飯，現(xiàn)在提前這么長(zhǎng)時(shí)間結(jié)束，估計(jì)午飯也沒(méi)了。”一名參會(huì)機(jī)構(gòu)人士感慨完，按下了電梯的下行按鈕。 預(yù)測(cè)發(fā)行市盈率偏保守 從記者獲得的首批路演公司的保薦機(jī)構(gòu)研報(bào)來(lái)看，新股的預(yù)測(cè)市盈率均不高于行業(yè)平均水平。 其中，招商證券(600999)研報(bào)顯示，按照依頓電子發(fā)行后預(yù)估股本4.89億股，公司的合理市值區(qū)間為64-78億元，相當(dāng)于2014年凈利潤(rùn)的18-22倍。對(duì)比中證行業(yè)平均市盈率，一級(jí)制造業(yè)最新一個(gè)月（5月29日）的靜態(tài)市盈率為25.05倍；二級(jí)計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)的靜態(tài)市盈率為39.71倍。 國(guó)信證券研報(bào)顯示，飛天誠(chéng)信的合理市值區(qū)間在50.8-59.5億元，對(duì)應(yīng)2013年市盈率25-30倍，對(duì)應(yīng)2014年18-21倍市盈率。截至5月26日，中證指數(shù)發(fā)布的軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)的最近一個(gè)月靜態(tài)平均市盈率為50.76倍，故公司的預(yù)測(cè)市盈率大幅低于行業(yè)平均水平。 關(guān)于龍大肉食，國(guó)信證券對(duì)其市值的合理估值區(qū)間在25.71-27.96億元，對(duì)應(yīng)2013年靜態(tài)市盈率22.11-24.05倍，與中證農(nóng)副產(chǎn)品加工工業(yè)指數(shù)靜態(tài)市盈率最近一個(gè)月平均值的23倍水平相當(dāng)。 值得一提的是，機(jī)構(gòu)對(duì)路演熱情有限的另一個(gè)原因，或是由于詢(xún)價(jià)彈性下降，新股發(fā)行價(jià)格已基本可以推算。 “如果擬上市公司在發(fā)行中不安排老股轉(zhuǎn)讓?zhuān)顿Y者只要根據(jù)募集資金、發(fā)行費(fèi)用、發(fā)行數(shù)量這幾個(gè)參數(shù)就可算出發(fā)行價(jià)?！庇胸?fù)責(zé)打新的機(jī)構(gòu)人士表示，“新一輪改革后，證監(jiān)會(huì)要求招股書(shū)詳細(xì)披露發(fā)行費(fèi)用，相當(dāng)于把原來(lái)的未知數(shù)公開(kāi)了。如果公司不安排老股轉(zhuǎn)讓?zhuān)⑶铱刂撇怀霈F(xiàn)超募，新股發(fā)行價(jià)的區(qū)間已基本可以算出?！?