每經(jīng)編輯 每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 史青偉 發(fā)自上海    

每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 史青偉 發(fā)自上海

昨日（5月27日），央行在公開市場(chǎng)開展200億元正回購操作，期限28天，本周公開市場(chǎng)上共有500億元資金到期，與上周到期1850億元相比，本周到期規(guī)模下降明顯。

下個(gè)月即將進(jìn)入“敏感”的6月，資金面是否能維持持續(xù)寬松，市場(chǎng)較為關(guān)心。

目前，機(jī)構(gòu)對(duì)寬松的方式和時(shí)點(diǎn)存在很大分歧，有市場(chǎng)人士分析認(rèn)為，在二季度數(shù)據(jù)出來之前，或有一次降準(zhǔn)，但不太可能開啟降準(zhǔn)周期。

迎戰(zhàn)6月“中考”

臨近月底，央行也著重保持貨幣寬松局面，上周公開市場(chǎng)凈投放規(guī)模達(dá)到1200億元，創(chuàng)下春節(jié)過后單周凈投放最高水平，5月26日央行公告，本周四將開展400億元國(guó)庫現(xiàn)金定存招標(biāo)，期限為9個(gè)月，向市場(chǎng)投放資金。

本周公開市場(chǎng)上共有500億元資金到期，與上周到期1850億元相比，本周到期規(guī)模下降明顯，也令資金面壓力明顯緩解。周一質(zhì)押式回購市場(chǎng)2個(gè)月以下期限的資金利率全線下行。周二上海銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)，2周、1月和2月品種利率都有不小的跌幅。

下個(gè)月即將進(jìn)入“敏感”的6月，資金面是否能維持持續(xù)寬松，自然也是市場(chǎng)關(guān)心的問題。

浦發(fā)銀行金融市場(chǎng)部分析師曹陽在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，今年不會(huì)發(fā)生像去年6月份那樣的流動(dòng)性緊張情況。原因在于，一是央行控制基礎(chǔ)貨幣能力很強(qiáng)，維持寬松環(huán)境意圖明顯；二是商業(yè)銀行加大流動(dòng)性管理力度；三是今年存款比較少，準(zhǔn)備金退繳存在可能。

國(guó)泰君安固定收益部研究主管周文淵表示，今年資金面可能比預(yù)期好，政策和財(cái)政偏向偏松，資金面需求也在下降。

對(duì)于目前的資金面狀況，曹陽表示，當(dāng)前的貨幣環(huán)境存在兩個(gè)層次，首先表現(xiàn)在銀行間市場(chǎng)資金面顯得非常寬松，其次從實(shí)體經(jīng)濟(jì)來說，融資成本偏高，利率很難降下來。

“即便長(zhǎng)端國(guó)債和金融債利率在下降，但現(xiàn)在非標(biāo)業(yè)務(wù)在收縮，這部分的企業(yè)融資是有壓力的，融資需求一直存在，但表外的融資渠道在收縮。同時(shí)，今年信用類產(chǎn)品供給比較大，銀行信貸增速放緩，都導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性不太寬松?！辈荜柋硎尽?/p>

降準(zhǔn)周期不太可能開啟

5月22日，李克強(qiáng)總理在內(nèi)蒙古召開企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)座談會(huì)時(shí)指出：“針對(duì)企業(yè)反映的實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金緊張，特別是小微企業(yè)融資難、融資貴等問題，運(yùn)用適當(dāng)?shù)恼吖ぞ?，適時(shí)適度預(yù)調(diào)微調(diào)，盤活資金存量，優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)，保持貨幣信貸合理增長(zhǎng)，推進(jìn)金融改革，營(yíng)造良好的金融環(huán)境。”

“適時(shí)適度預(yù)調(diào)微調(diào)”也讓一些機(jī)構(gòu)預(yù)期今年會(huì)放松貨幣政策，并采取降準(zhǔn)的方式滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求。

針對(duì)李克強(qiáng)總理的講話，高盛稱，對(duì)于可能寬松的貨幣政策，可能有以下幾種方式：放松信貸額度和貸存比考核規(guī)定；人民銀行進(jìn)行更多的公開市場(chǎng)操作和再貸款，以保證金融系統(tǒng)擁有充裕的流動(dòng)性；以及下調(diào)存準(zhǔn)率和基準(zhǔn)利率。

渣打銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王志浩認(rèn)為，降低存款準(zhǔn)備金率的時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟，有必要較大范圍放松政策以穩(wěn)增長(zhǎng)，并預(yù)期今年二季度或三季度初降低存款準(zhǔn)備金率。

“短期內(nèi)來看經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較為令人擔(dān)憂，同時(shí)，信貸增長(zhǎng)也在減速，房地產(chǎn)市場(chǎng)可能出現(xiàn)調(diào)整?！彼硎?。

目前來看，機(jī)構(gòu)存在寬松的預(yù)期，只是對(duì)采取什么樣的寬松措施，在哪個(gè)時(shí)間點(diǎn)采取存在很大爭(zhēng)論。

曹陽表示，在二季度數(shù)據(jù)出來之前，可能有一次降準(zhǔn)，因?yàn)榇藭r(shí)對(duì)于銀行來說是存貸比 “中考”的時(shí)點(diǎn)，同時(shí)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)并不是很明顯。但當(dāng)好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出來，銀行間的流動(dòng)性也充足，降準(zhǔn)的理由就不是那么充分。

對(duì)于是否會(huì)開啟降準(zhǔn)周期，曹陽認(rèn)為不太可能。他表示，目前沒有看到外匯占款大規(guī)模下降情況出現(xiàn)，因此沒必要持續(xù)下調(diào)存準(zhǔn)。同時(shí)，2011年和2012年兩次降準(zhǔn)是為了應(yīng)對(duì)歐債危機(jī)，目前還沒出現(xiàn)資本趨勢(shì)性流出現(xiàn)象。