⊙記者 李丹丹 ○編輯 孫忠

如市場此前預期，伴隨著近期人民幣匯率的走弱，跨境資金流入壓力正在趨緩。

外匯局國際收支司司長管濤在24日召開的新聞發(fā)布會上介紹，一季度外匯收支數據顯示，我國跨境資金維持凈流入態(tài)勢并于近期有所放緩。對于外匯市場的波動，管濤稱，人民幣匯率有漲有跌屬于正?，F象，且具備宏觀和微觀基礎，市場無須過度解讀。

伴隨市場力量逐步強大，人民幣匯率波幅漸次擴大，跨境資金流動不確定性增強，種種因素盤桓交錯，從微觀層面已對境內企業(yè)管理匯率風險的能力提出了拷問，從宏觀層面則對宏觀調控的能力提出挑戰(zhàn)。

企業(yè)的持匯傾向增強

一季度，跨境資金繼續(xù)保持凈流入態(tài)勢。數據顯示，一季度銀行結售匯順差同比增長57%。管濤指出，貨物貿易順差是我國順差的主要來源，盡管國內外環(huán)境比較復雜，人民幣匯率也出現了波動，但一季度以及一季度各月的貨物貿易結售匯順差仍保持了大于海關進出口順差的態(tài)勢，所以說資金還是流入的。

但與此同時，跨境資金流動正在出現一些積極變化，主要表現在，一是企業(yè)的持匯傾向增強，3月份企業(yè)外匯收入的結匯率比前兩個月下降了4個百分點；二是企業(yè)的購匯意愿上升，企業(yè)外匯支付的購匯比例較前兩個月的平均水平上升了3個百分點；三是從遠期結售匯看，企業(yè)遠期購匯的動機增強，遠期結匯的意愿減弱，3月份遠期結售匯簽約順差降到了27億美元。

“對于這些變化，外匯局樂于見到且有一定承受能力。”管濤指出，從宏觀上講，這些變化有利于外匯供求平衡，改善宏觀調控；從微觀上來講，有利于企業(yè)部門減少貨幣錯配，更好地應對資本流動的沖擊。

數據也一定程度顯示外匯流入放緩趨勢。1月份銀行結售匯順差達到733億美元，2月份受春節(jié)假期因素影響降至457億美元，3月份則進一步回落至402億美元。

波動不應過度解讀

企業(yè)結售匯意愿改變，外匯流入放緩很大程度上與近期人民幣對美元貶值相關。

近期外匯市場風起云涌，人民幣對美元持續(xù)貶值，尤其是3月17日人民幣兌美元交易價浮動幅度擴大至2%以后，人民幣貶值趨勢加速。數據顯示，24日人民幣兌美元中間價為6.1589。

對此，管濤解釋，今年以來國內經濟增長穩(wěn)中趨緩，外貿進出口比較低迷，還有一些信用違約事件開始暴露，外部主要的問題就是美聯儲QE加速退出，這些都是分化匯率預期、推動資本流動波動的觸發(fā)因素。特別是當人民幣匯率波動加大以后，對前期看漲人民幣單邊升值的套利交易形成擠出效應，并釋放出平倉購匯的需求，反過來進一步推動匯率的波動和資金流出的壓力。

在他看來，人民幣匯率有漲有跌屬于正?，F象。據測算，從2005年匯改到2013年底，人民幣兌美元的匯率中間價累計升值36%，而今年一季度人民幣僅回調了1%左右，“現在的小幅度調整不應該過度地解讀。”管濤指出。

值得指出的是，隨著人民幣匯率的波動加大，現在匯率水平逐漸為境內外市場廣泛接受和認可。進入4月份以后，境內外人民幣匯率的差價大幅收窄，一季度境外人民幣匯率（CNH）相對境內人民幣匯率（CNY）日均差價是169個基點，4月初到4月18日這個差價已經收斂為35個基點。

波幅擴大提出雙重挑戰(zhàn)

雖然一季度的外匯收支出現積極變化，但是可以預見，伴隨著市場力量逐步強大，人民幣匯率波幅漸次擴大，跨境資金流動不確定性進一步增強，種種因素盤桓交錯，對企業(yè)的匯率風險管理能力和宏觀管理部門的調控能力提出了雙重挑戰(zhàn)。

“現在國內和國際上還有很多不確定、不穩(wěn)定的因素，在我國國際收支趨向均衡、人民幣匯率接近合理均衡水平的背景下，跨境資金流動和人民幣匯率雙向波動將成為一種新常態(tài)。”管濤建議，對于這種變化，市場各方都要做出適應性調整，理性看待，積極應對。

以人民幣匯率為例，目前人民幣匯率走勢不能簡單地從商品供求關系來看，而是越來越像股票和債券這種資產價格變化，一些心理預期、價格重估等非流量、非交易因素都可能對匯率水平產生影響。

對于企業(yè)來說，這次匯率波動就充分暴露了企業(yè)存在的一些問題，也給市場上了生動的一課。過去在人民幣匯率長期單邊升值、波動較低的時候，企業(yè)主要是管理人民幣升值風險，所以大量開展了遠期結匯，而對于外幣負債的敞口風險沒有進行有效的對沖。這次匯率波動以后，前期的一些國內外匯貸款或者從海外借的外幣負債，就會承受一定的壓力。

管濤建議，企業(yè)要客觀全面地認識匯率避險工具的作用，不同的交易策略產生的財務后果是不一樣的。而從外匯管理部門角度，將繼續(xù)加快培育和發(fā)展外匯市場。管濤透露，外匯局將進一步豐富交易產品，增加交易主體，改進交易機制，拓展外匯市場的深度和廣度，增加市場流動性。同時，堅持產品適銷原則，維護公平交易，督促銀行充分揭示衍生品交易的風險，把合適的產品賣給合適的投資者，不能過度夸大產品功能。

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