每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 趙陽戈    

每經(jīng)記者 趙陽戈

昨日（4月17日），據(jù)上證報報道，中國證券業(yè)協(xié)會將在近期分赴北上深等地對券商進行股指期權(quán)和個股期權(quán)的業(yè)務(wù)培訓，有分析人士認為，個股期權(quán)或有望于6月底前面世。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，據(jù)券商分析，個股期權(quán)仿真交易從2013年12月26日起已仿真運行近4個月，一旦正式推出，被選中標的成交量將被長期有效激活，甚至推出之初相應(yīng)A股標的上漲也將是大概率事件。

目前4標的進行仿真交易/

信達證券研報稱，所謂期權(quán)是一種選擇權(quán)，又是一種有價合約，期權(quán)的買方有權(quán)力 （但無義務(wù)）在未來特定的時間，依既定的價格購買（或出售）一定數(shù)量的標的資產(chǎn)。

按期權(quán)買方權(quán)力劃分，又分為認購期權(quán)和認沽期權(quán)。認購期權(quán)即看漲期權(quán)，是指期權(quán)買方在到期日或之前有按行權(quán)價格買入標的的權(quán)利，同時期權(quán)賣方在買方要求行權(quán)時有按行權(quán)價格賣出標的的義務(wù)；而認沽期權(quán)即看跌期權(quán)，是指期權(quán)買方在到期日或之前有按行權(quán)價格賣出標的的權(quán)利，同時期權(quán)賣方在買方要求行權(quán)時有按行權(quán)價格買入標的的義務(wù)。

據(jù)公開信息顯示，目前個股期權(quán)仿真交易的規(guī)則采用歐式履約，即期權(quán)合約的買方（權(quán)利方）在合約到期日才能按期權(quán)合約事先約定的履約價格提出行權(quán)；合約月份分為當月、下月及最近的兩個季月，一共四個合約；交割方式為實物交割；標的申報限價指令最大100張，市價指令單筆最大50張。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，廣發(fā)證券表示，目前在進行仿真交易的個股期權(quán)就只有上汽集團（600104，收盤價14.38元）、中國平安（601318，收盤價39.6元）、50ETF（510050）和180ETF（510180），據(jù)上交所4月16日數(shù)據(jù)顯示，認購期權(quán)持倉量最大的是50ETF，為26.58萬張，其次是中國平安和上汽集團，分別為24.95萬張和24.87萬張；認沽期權(quán)持倉量最大的是中國平安，數(shù)據(jù)為20.43萬張，之后是180ETF和50ETF，張數(shù)為18.75萬張和14.22萬張。

券商：推出之初加大股價波動/

雖然現(xiàn)在個股期權(quán)還處于仿真交易階段，但這款重量級的金融衍生品一旦推出，對市場將會產(chǎn)生怎樣的影響呢？

廣發(fā)證券研究了多個國家和地區(qū)的成熟市場在推出個股期權(quán)前后，不同時間長度內(nèi)對標的股票所帶來的影響，認為期權(quán)推出后相應(yīng)股票上漲是大概率事件，因此在個股期權(quán)推出之初，對相應(yīng)股票進行配置并持有1～3個月不失為一個很好地事件驅(qū)動策略，考慮到市場風險因素，在配置股票的同時甚至可以賣空股指期貨以獲取更為穩(wěn)定的超額收益。其次，在各交易所期權(quán)推出之初，多數(shù)相關(guān)股票價格波動率都有顯著提高，但隨著時間推進，短則3個月，長則半年后，隨著期權(quán)市場成熟以及相關(guān)品種的豐富，投資者長期回歸理性，股票波動率逐漸縮小。

隨著時間的推進，投資者對于個股及期權(quán)的運用更加科學和靈活，形成一定的粘附和依賴性，在期權(quán)推出1～3年內(nèi)，股票成交將持續(xù)井噴式增長。

大型券商更受益/

廣發(fā)證券認為，期權(quán)推出后由于成交量井噴，一方面增加了個股流動性，為許多投資策略的開展帶來便利；另一方面也將對證券及期貨公司帶來經(jīng)紀等業(yè)務(wù)收入的增長，利好金融業(yè)發(fā)展。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，中信建投也認為，發(fā)達國家和地區(qū)股票期權(quán)交易額占現(xiàn)貨成交額比重都在10%以上，考慮A股市場更為濃厚的投機炒作之風（例如前幾年的權(quán)證交易，交易額占現(xiàn)貨交易額比重最高達到26%），假設(shè)未來個股期權(quán)交易額占現(xiàn)貨交易額為15%，則在以上假設(shè)條件下，個股期權(quán)業(yè)務(wù)每年可給券商帶來約45億～90億元的手續(xù)費收入。

從長期看，個股期權(quán)的收益主要來自于交易傭金，因此與經(jīng)紀業(yè)務(wù)的相關(guān)性較高。據(jù)中信建投測算，大型券商由于客戶資源更為豐富且資金更為充足，受益度更高，從這個角度看，可關(guān)注華泰證券（601688，收盤價8.36元）和中信證券 （600030，收盤價11.77元）。