國企改革成為A股最為重要的投資概念，星石投資最為看好高度壟斷和符合經(jīng)濟轉(zhuǎn)型方向兩大主線的交叉領(lǐng)域。

十八屆三中全會明確提出積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟，以管資本為主加強國有資產(chǎn)監(jiān)管。雖然三中全會從宏觀層面為國企改革指明了方向，但是國企改革涉及各個方面，具有很高的難度和復(fù)雜性，既要總結(jié)過去國企改革的經(jīng)驗教訓(xùn)，又要借鑒國際先進經(jīng)驗，其中英國國企改革和新加坡國企改革是比較典型的。

英國國企改革的核心是將國有企業(yè)私有化，根據(jù)不同類型企業(yè)分別采取了出售、股票發(fā)行上市、特許經(jīng)營等方式。具體講就是，較為市場化、競爭性企業(yè)改革難度小，盈利稍好，英國政府采取了直接出售的方式；虧損嚴(yán)重、壟斷性企業(yè)、公用事業(yè)(行情 專區(qū))性企業(yè)，則采取了公開發(fā)行股票上市方式進行了私有化；對于需要依賴政府補貼的行業(yè)則采取特許經(jīng)營，引入社會資本參與。英國私有化是比較成功的，其經(jīng)濟增速和社會效率都有所提高。根據(jù)相關(guān)研究1980年至1988年間英國制造業(yè)勞動生產(chǎn)率年均增速高達5.2%，遠高于同期的美、日、德、法、意、加等國。

新加坡國企改革則創(chuàng)造了著名的淡馬錫模式，不直接改變企業(yè)形式，而是推動國有資本采取現(xiàn)代企業(yè)化運作，減少政府干預(yù)理順公司治理結(jié)構(gòu)?？偨Y(jié)起來主要有四點：清晰界定政府企業(yè)關(guān)系，減少政府干預(yù)；堅持市場化法人治理結(jié)構(gòu)，優(yōu)化激勵約束機制；明確經(jīng)營目標(biāo)為利潤最大化；全方位強化企業(yè)風(fēng)險監(jiān)管等。新加坡淡馬錫模式整體來看是非常成功的，其年均回報率達到16%。

我國國企改革與英國、新加坡既有共通之處，也存在著明顯的不同。我國國企改革需要充分借鑒國際經(jīng)驗，同時考慮自身特色，具體如何推進尚需在實踐中探索。

高度壟斷和符合經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級方向兩條主線的交叉領(lǐng)域是改革紅利可能最大兌現(xiàn)的領(lǐng)域。李克強總理在記者會上表示：推動改革，我們義無反顧。將全面深化國企改革尤其是消費行業(yè)(行情 股吧 買賣點) ，如醫(yī)療、養(yǎng)老等領(lǐng)域。李克強總理這一表態(tài)或成為國企改革沖鋒號。

國企改革是2014年最為重要的投資概念，但是A股國有控股上市公司眾多，如何從中選出優(yōu)質(zhì)股票是擺在投資者面前的一大難題。星石認(rèn)為，處于高度壟斷領(lǐng)域且符合經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級方向的國有控股上市公司將是最大受益者。

我國諸多行業(yè)和領(lǐng)域存在著嚴(yán)格的行政管制，造成了這些行業(yè)和領(lǐng)域的競爭不充分，進而造成效率損失。與競爭較為充分的領(lǐng)域相比，這些行業(yè)和領(lǐng)域的國有企業(yè)業(yè)績具有更大的提升空間。這一類行業(yè)主要包括文化、醫(yī)療、養(yǎng)老、資源、能源等。在資源、能源、環(huán)境等條件約束下，既有的經(jīng)濟模式已經(jīng)走到盡頭；從人口結(jié)構(gòu)看，我國已經(jīng)明顯跨過劉易斯拐點，未來新增就業(yè)人口將持續(xù)減少，潛在經(jīng)濟增速下臺階。實現(xiàn)經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展必須推動轉(zhuǎn)型升級，由出口和投資拉動轉(zhuǎn)型為靠內(nèi)需拉動。從發(fā)達國家經(jīng)驗來看，啟動內(nèi)需推動經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級必須大力發(fā)展服務(wù)業(yè)，如金融、醫(yī)療、教育、技術(shù)咨詢、休閑旅游 、養(yǎng)老等。處于這兩條主線交叉點上的領(lǐng)域可能是在國企改革中受益最大的，也將是國企改革概念的主力。

總體而言，星石認(rèn)為，國企改革是2014年最為重要的投資概念，也是未來持續(xù)存在的投資機會。從行業(yè)來看，非銀金融、醫(yī)療、養(yǎng)老、教育、文化等領(lǐng)域值得重點關(guān)注。