·發(fā)行后總股本：不超過(guò)15755萬(wàn)股 ·發(fā)行股份：不超過(guò)3939萬(wàn)股 ·計(jì)劃融資額：約5.4億元 ·2013年中報(bào)每股收益：0.48元 ·2013年中報(bào)每股凈資產(chǎn)：4.76元 ·競(jìng)爭(zhēng)力：★★☆ ·成長(zhǎng)性：★★☆ ·穩(wěn)健度：★★★☆ 每經(jīng)記者王一鳴 在中郵速遞于IPO開閘前夜撤單后，國(guó)內(nèi)第三方鋼鐵物流企業(yè)歐浦鋼網(wǎng)（002711，SZ）成為僅存的已過(guò)會(huì)物流企業(yè)，從而備受關(guān)注。昨日（1月7日），歐浦鋼網(wǎng)已開始路演推介，1月17日開始申購(gòu)。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，歐浦鋼網(wǎng)受鋼鐵行業(yè)整體形勢(shì)疲弱影響較大，且受到服務(wù)半徑（350公里）制約；此外，寶鋼、武鋼擬在廣東等地建設(shè)生產(chǎn)基地，發(fā)展自有加工配送體系，使得公司未來(lái)業(yè)務(wù)拓展面臨競(jìng)爭(zhēng)。而從治理角度來(lái)看，歐浦鋼網(wǎng)實(shí)際控制人及關(guān)聯(lián)股東合計(jì)持股超九成（本次公開發(fā)行前），成為公司的一大隱憂。此外，公司面臨業(yè)績(jī)下滑風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)2013年凈利潤(rùn)相較2012年增幅為-5%~9%。 第三方鋼鐵物流商/ 歐浦鋼網(wǎng)是一家集實(shí)體物流和電子商務(wù)為一體的大型第三方鋼鐵物流企業(yè)，能夠提供大型倉(cāng)儲(chǔ)、剪切加工、金融質(zhì)押監(jiān)管、轉(zhuǎn)貨、運(yùn)輸、商務(wù)配套、綜合物流服務(wù)以及鋼鐵現(xiàn)貨交易、鋼鐵資訊等全方位“一站式”的第三方鋼鐵物流服務(wù)。公司擁有“歐浦鋼鐵交易市場(chǎng)”和“歐浦鋼網(wǎng)”兩大主體，以“實(shí)體物流+電子商務(wù)”的模式發(fā)展現(xiàn)代鋼鐵物流。 招股書表示，歐浦鋼網(wǎng)采取的第三方鋼鐵物流的模式，可有效提高行業(yè)集中度，降低交易成本，提高運(yùn)營(yíng)效率。 歐浦鋼網(wǎng)2013年1~6月前五大客戶分別為佛山友駿貿(mào)易、佛山協(xié)海鋼管、佛山強(qiáng)俊鋼鐵、永通起重機(jī)械、佛山海鋼貿(mào)易，合計(jì)貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5291.22萬(wàn)元，占比17.48%。 鋼鐵行業(yè)景氣度持續(xù)下滑/ 業(yè)內(nèi)人士指出，雖然歐浦鋼網(wǎng)頭頂“物流”和“電商”光環(huán)，但其業(yè)務(wù)發(fā)展與景氣度低迷的鋼鐵行業(yè)密切相關(guān)，未來(lái)前景及發(fā)展空間成市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。 招股書顯示，我國(guó)鋼鐵物流行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模已由2000年的204.72億元快速上升至2010年的1193.69億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到19.28%，預(yù)計(jì)到2014年，市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到2462.18億元。 但就短期而言，鋼鐵行業(yè)整體形勢(shì)比較疲弱。2013年12月份鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)為47.7%，較上月回落1.3個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)第四個(gè)月處在50%的榮枯線以下。 需要指出的是，鋼鐵具有密度大、質(zhì)量高、搬運(yùn)不易等特點(diǎn)，因此對(duì)鋼鐵物流企業(yè)而言，出于經(jīng)濟(jì)性的考慮，一般服務(wù)范圍僅限于公司所在地的周邊省市，服務(wù)半徑不超過(guò)350公里，即企業(yè)未來(lái)發(fā)展空間存在地域性限制。 招股書披露，歐浦鋼網(wǎng)立足廣東省，業(yè)務(wù)范圍主要輻射珠三角和華南地區(qū)，公司是廣東省內(nèi)規(guī)模最大的第三方鋼鐵物流企業(yè)。 據(jù)冶金科技發(fā)展中心測(cè)算，2010年廣東省鋼鐵物流市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到141.72億元，預(yù)計(jì)到2014年，廣東省鋼鐵物流市場(chǎng)的規(guī)模將達(dá)到292.32億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為19.84%。 招股書補(bǔ)充經(jīng)營(yíng)環(huán)境變化風(fēng)險(xiǎn)/ 招股書披露：寶鋼股份和武鋼集團(tuán)分別投資約400億元和639.9億元，在廣東湛江和廣西防城港建設(shè)生產(chǎn)基地，同時(shí)不斷發(fā)展和壯大自有加工配送體系。大型鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)積極謀求改變生產(chǎn)布局，進(jìn)入流通領(lǐng)域，由于其具有強(qiáng)大的規(guī)模優(yōu)勢(shì)、貨源優(yōu)勢(shì)和品牌優(yōu)勢(shì)，公司今后的業(yè)務(wù)拓展將面臨強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。 此外，歐浦鋼網(wǎng)還對(duì)業(yè)內(nèi)普遍關(guān)注的鋼貿(mào)危機(jī)作出提示：若公司無(wú)法與鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)、中小型鋼貿(mào)商形成有效的“雙贏”合作，或者無(wú)法有效應(yīng)對(duì)其帶來(lái)市場(chǎng)環(huán)境變化壓力，有可能導(dǎo)致公司市場(chǎng)份額下降，且在市場(chǎng)拓展和經(jīng)營(yíng)管理方面支出更多費(fèi)用和成本，從而導(dǎo)致公司增長(zhǎng)乏力或者出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑。 招股書顯示，銀行收縮對(duì)鋼材流通領(lǐng)域的資金支持，使得客戶由于資金不足或資金周轉(zhuǎn)困難等原因不能及時(shí)支付貨款而違約的可能性大大增加，這有可能致使公司存貨或應(yīng)收賬款短期內(nèi)出現(xiàn)較大幅度的提高。 同時(shí)。歐浦鋼網(wǎng)還披露了業(yè)績(jī)下滑風(fēng)險(xiǎn)：預(yù)計(jì)2013年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.13億~1.3億元，較2012年增幅為-5%~9%。 上海某券商自營(yíng)研究員表示，自己對(duì)歐浦鋼網(wǎng)基本面的擔(dān)憂主要集中在行業(yè)基本面疲弱、服務(wù)半徑制約及鋼貿(mào)危機(jī)的潛在影響等。 實(shí)控人及關(guān)聯(lián)股東持股比例高/ 從股本結(jié)構(gòu)來(lái)看，歐浦鋼網(wǎng)發(fā)行前總股本11816萬(wàn)股，其中公司董事長(zhǎng)、實(shí)際控制人陳禮豪及關(guān)聯(lián)股東控制了九成以上股份，這使得公司在治理上存在隱憂。 歐浦鋼網(wǎng)前六大股東分別是中基投資、納百川、英聯(lián)投資、田偉熾、陳煥枝和陳燕枝，發(fā)行前分別持股70%、9.9%、6.39%、4.08%、3%與3%，總計(jì)持股高達(dá)96.37%。其中，陳禮豪通過(guò)持有中基股資90%的股權(quán)以及持有英聯(lián)投資61.27%股權(quán)，實(shí)際控制歐浦鋼網(wǎng)76.39%的股權(quán)，為公司實(shí)際控制人。而上述股東之間存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，例如，第一大股東中基投資的股東分別為陳禮豪與陳紹權(quán)，而陳紹權(quán)為陳禮豪父親；第二大股東納百川分別由金泳欣與田偉熾持股，其中，金泳欣為陳禮豪姐姐陳煥枝的女兒，田偉熾則是陳禮豪妻子的弟弟（也是上市公司第四大股東）。 據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者計(jì)算，本次公開發(fā)售后，以上六大股東合計(jì)持有歐浦鋼網(wǎng)股份仍然高達(dá)72.27%（不考慮股東參與新股發(fā)售）。 對(duì)此，歐浦鋼網(wǎng)在招股書中表示，雖然公司已經(jīng)并將繼續(xù)在制度安排方面加強(qiáng)防范實(shí)際控制人操控公司現(xiàn)象的發(fā)生，公司自設(shè)立以來(lái)也未發(fā)生過(guò)實(shí)際控制人利用其控股地位侵害其他股東利益的行為，但不能排除在本次發(fā)行后，實(shí)際控制人通過(guò)行使表決權(quán)對(duì)公司的重大經(jīng)營(yíng)、人事決策等進(jìn)行控制，從而有侵害其他股東利益或損害公司利益的可能性。 募投項(xiàng)目預(yù)計(jì)每年增收1.5億/ 歐浦鋼網(wǎng)的募集資金將陸續(xù)投入以下3個(gè)項(xiàng)目：鋼鐵倉(cāng)儲(chǔ)中心建設(shè)項(xiàng)目、加工中心建設(shè)項(xiàng)目及電子商務(wù)中心建設(shè)項(xiàng)目，投資總額分別為2.91億元、1.898億元、5868萬(wàn)元。建設(shè)周期分別為24、36、18個(gè)月。 倉(cāng)儲(chǔ)中心項(xiàng)目建成投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)新增倉(cāng)儲(chǔ)能力150萬(wàn)噸，年均新增收入8265萬(wàn)元，年均新增凈利潤(rùn)4686.24萬(wàn)元；投資回收期（稅后，下同）7年。加工中心建設(shè)項(xiàng)目建成投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)新增年加工能力200萬(wàn)噸，年均新增收入7106萬(wàn)元，年新增凈利潤(rùn)3618.18萬(wàn)元，投資回收期為5.71年。 上述兩個(gè)項(xiàng)目全部達(dá)產(chǎn)后，公司每年可合計(jì)增加銷售收入約1.5371億元，增加凈利潤(rùn)約8304.41萬(wàn)元。據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者測(cè)算，這相當(dāng)于公司預(yù)測(cè)的2013年凈利潤(rùn)（1.13億元）七成以上。 電子商務(wù)中心項(xiàng)目不直接產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益，主要建設(shè)內(nèi)容則為商務(wù)大樓，該大樓主要用作電子商務(wù)中心的辦公及研發(fā)場(chǎng)所。