每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 張喜威 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 張喜威 發(fā)自北京

在連續(xù)暫停5期之后，央行本周二（12月24日）終于在公開(kāi)市場(chǎng)上重啟逆回購(gòu)操作。此前，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor），以及7天、14天銀行間回購(gòu)利率連日飆漲。

央行公開(kāi)市場(chǎng)交易公告顯示，本周二開(kāi)展了290億元的7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率為4.1%。

12月24日，7天期Shibor下跌264.6個(gè)基點(diǎn)，至6.197%；14天期Shibor下跌248.5個(gè)基點(diǎn)，至5.761%。而銀行間7天、14天回購(gòu)利率的跌幅也達(dá)到250個(gè)基點(diǎn)左右。

多位業(yè)內(nèi)人士對(duì) 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，央行重啟逆回購(gòu)對(duì)資金狀況的直接影響有限，市場(chǎng)資金利率的大幅回落更多的可能是因?yàn)樨?cái)政存款的投放。

此外，招商銀行金融市場(chǎng)部高級(jí)分析師劉東亮對(duì)記者指出，解決短期的流動(dòng)性問(wèn)題，只能靠機(jī)構(gòu)自己。單靠利率杠桿會(huì)有一定的效果，但可能也需要一些行政手段來(lái)配合才行。

交易員：市場(chǎng)資金明顯多了/

從上周四開(kāi)始，貨幣市場(chǎng)持續(xù)緊張，短期Shibor利率、7天、14天期回購(gòu)利率持續(xù)攀升，銀行間市場(chǎng)一度出現(xiàn)延長(zhǎng)交易時(shí)間的情況。在此背景下，市場(chǎng)本周二重啟了已連續(xù)停擺5期的逆回購(gòu)。

受此影響，12月24日的7天期Shibor下跌了264.6個(gè)基點(diǎn)，至6.197%；14天期Shibor下跌248.5個(gè)基點(diǎn)，至5.761%；隔夜Shibor下跌37個(gè)基點(diǎn)，至4.145%，3個(gè)月及以上Shibor則小幅上漲。

此外，周二銀行間7天期逆回購(gòu)加權(quán)平均利率跌至6.4424%，前一交易日為8.9372%；14天逆回購(gòu)加權(quán)利率跌至6.3534%，前一日為8.9504%。“市場(chǎng)上的資金明顯比前兩天多了很多，這應(yīng)該不單是290億元逆回購(gòu)所能帶來(lái)的效果，肯定是實(shí)際上的資金也充裕了。”廣發(fā)銀行金融市場(chǎng)部高級(jí)交易員顏巖對(duì) 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，或許央行有別的操作，比如SLO（短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具）、SLF（常設(shè)借貸便利）等，但目前還不能做出準(zhǔn)確判斷，因?yàn)橄馭LO這種操作并不是完全透明的，并且一般事后才會(huì)公布。

東莞銀行金融分析師陳龍也認(rèn)為，Shibor之所以大幅回落，并不是單純因?yàn)檠胄袑?shí)施了逆回購(gòu)，而是因?yàn)樨?cái)政存款已經(jīng)開(kāi)始集中投放，市場(chǎng)上明顯感覺(jué)有財(cái)政的資金進(jìn)來(lái)了。

“很難具體說(shuō)清是因?yàn)檠胄心婊刭?gòu)、SLO、還是財(cái)政存款投放的哪一個(gè)具體因素或者幾個(gè)因素疊加導(dǎo)致的，但我個(gè)人覺(jué)得，逆回購(gòu)的作用應(yīng)該不大，更多是財(cái)政存款投放和央行SLO操作在起作用。”招商銀行金融市場(chǎng)部高級(jí)分析師劉東亮對(duì)記者表示，財(cái)政存款投放的時(shí)間窗口已經(jīng)到了，一般來(lái)講財(cái)政存款會(huì)在12月月初就開(kāi)始陸續(xù)投放，但集中、大規(guī)模的投放是最后一周。

此外，12月25日是存款機(jī)構(gòu)補(bǔ)繳存款準(zhǔn)備金的日子，不過(guò)專家們一致認(rèn)為，目前其對(duì)市場(chǎng)的影響非常有限。

“如果是在市場(chǎng)利率較低時(shí)，補(bǔ)交存款準(zhǔn)備金可能對(duì)市場(chǎng)會(huì)有些影響，但最近利率一直都挺高，所以應(yīng)該不會(huì)對(duì)太大的影響。”劉東亮表示。

顏巖則表示，12月25日補(bǔ)繳存準(zhǔn)金是以存款機(jī)構(gòu)20日的存款資金計(jì)算的，有可能補(bǔ)繳也有可能返還一部分，對(duì)市場(chǎng)的影響不大。“補(bǔ)繳存款準(zhǔn)備金還是會(huì)對(duì)流動(dòng)性帶來(lái)一定的影響，但這種影響不會(huì)太大。”陳龍表示，市場(chǎng)基本可以平穩(wěn)度過(guò)這個(gè)年末了，應(yīng)該不會(huì)有什么問(wèn)題。對(duì)此，前述兩位市場(chǎng)人士也表示認(rèn)同。

專家：降杠桿尚需更多措施/

今年以來(lái)，短期流動(dòng)性緊張的局面已出現(xiàn)兩次，一次是在6月份，一次則是最近幾天。

“這兩次流動(dòng)性緊張都是時(shí)點(diǎn)性的因素比較重，在年中、年末的時(shí)點(diǎn)上，銀行都要考核、要沖存款。”劉東亮表示，但這次的情況要比6月好一些，因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)對(duì)此有了一定的預(yù)期，心理承受能力更強(qiáng)。

劉東亮告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，深層次的基礎(chǔ)在于市場(chǎng)利率要往正常水平回歸，而此前的利率是一直被壓低的；市場(chǎng)上對(duì)資金的需求很大，這樣資金價(jià)格理應(yīng)是比較高的，利率出現(xiàn)回升很正常。

陳龍則認(rèn)為，金融機(jī)構(gòu)非標(biāo)、同業(yè)資產(chǎn)和其他通道業(yè)務(wù)吸納了太多資金，導(dǎo)致銀行系統(tǒng)的資金大量減少，很多資金流入非銀行金融機(jī)構(gòu)，比如信托等，資金的錯(cuò)配就會(huì)導(dǎo)致在關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)出現(xiàn)資金緊張。

劉東亮認(rèn)為，如果資金供給持續(xù)偏緊，可能會(huì)給有真實(shí)資金需求的實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來(lái)誤傷，而那些有相關(guān)資源支持的行業(yè)和項(xiàng)目反而不會(huì)受到很明顯的影響，但具體結(jié)果如何，還要再過(guò)一段時(shí)間才能知道，現(xiàn)在下結(jié)論還為時(shí)尚早。

“流動(dòng)性偏緊的環(huán)境，就是要讓金融機(jī)構(gòu)不再肆無(wú)忌憚地投資、套利，至少要把杠桿控制在比較穩(wěn)定的水平。”陳龍認(rèn)為，從6月份到現(xiàn)在，表面上看，金融機(jī)構(gòu)并沒(méi)有很明顯的加杠桿，但實(shí)際上應(yīng)該是通過(guò)非標(biāo)以外的渠道加了。

陳龍還對(duì) 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，銀行也不可能“頂風(fēng)作案”，在資金很緊張的時(shí)候仍然加杠桿，因此長(zhǎng)期的資金偏緊，對(duì)銀行等機(jī)構(gòu)的杠桿還是會(huì)有一些限制。

“解決短期的流動(dòng)性問(wèn)題，只能靠機(jī)構(gòu)自己，就像央行在近期微博中表態(tài)的那樣，銀行要管理好自身的流動(dòng)性。就長(zhǎng)期而言，單靠利率杠桿的話也會(huì)有一定的效果，但或許會(huì)需要一些行政手段來(lái)配合。”劉東亮總結(jié)認(rèn)為。