每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 杜冉樂 發(fā)自成都    

產(chǎn)業(yè)轉型升級是并購重組活躍的根源

并購重組是資本市場的重要功能之一，對提高上市公司質(zhì)量、促進行業(yè)整合、推動產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整和升級發(fā)揮著日益顯著的作用。有人利用并購重組逆勢擴張，有人趁勢發(fā)展，也有人黯然離場。

“一花獨放不是春，百花盛開春滿園”。11月29日，由《每日經(jīng)濟新聞》舉辦的第三屆中國上市公司領袖峰會“中國上市公司并購重組”分論壇上，“新并購浪潮的機遇與挑戰(zhàn)”、“并購重組與商業(yè)模式創(chuàng)新”、“并購重組與產(chǎn)業(yè)鏈擴張”等三個議題引發(fā)了與會嘉賓熱烈討論。

思想的碰撞產(chǎn)生火花，業(yè)界匯集而成的智慧結晶，必將給中國資本市場帶來深遠的影響?？梢灶A見，更多的公司將通過并購重組出現(xiàn)脫胎換骨的變化。

對話跨界并購：用互聯(lián)網(wǎng)思維估值

每經(jīng)記者 趙陽戈 發(fā)自成都

在11月29日由《每日經(jīng)濟新聞》主辦的第三屆中國上市公司領袖峰會“中國上市公司并購重組”分論壇上，議題二“并購重組與商業(yè)模式創(chuàng)新”的討論中，有一個數(shù)據(jù)引起了與會者莫大的興趣——估值。

樂視網(wǎng)的思維

今年國慶，樂視網(wǎng)披露的一份預案稱，該公司計劃以現(xiàn)金和發(fā)行股份相結合的方式購買花兒影視100%的股權，同時以發(fā)行股份的方式購買樂視新媒體99.5%的股權，并募集配套資金，交易總額為15.98億元。

樂視網(wǎng)并購花兒影視的估值惹來議論。據(jù)披露，花兒影視的凈資產(chǎn)僅1.06億元，但樂視網(wǎng)欲支付的對價為9億元，也就是說，樂視網(wǎng)的對價實際上較標的資產(chǎn)凈資產(chǎn)溢價了近8倍之多。這是否劃算呢？

分論壇主持人華泰聯(lián)合證券總經(jīng)理助理付小楠用這個問題追問樂視網(wǎng)首席運營官劉弘。

劉弘提出“互聯(lián)網(wǎng)思維”的觀點。他表示，之前華策影視收購克頓傳媒也是一樣的高溢價，甚至比花兒影視還高。所以收購花兒影視到底怎么才算貴？

花兒影視是去年熱播劇《甄嬛傳》的制作公司，《甄嬛傳》的網(wǎng)絡獨播權被樂視網(wǎng)買斷，“《甄嬛傳》對電視臺來說，價值多少是可以估算出來的，但對于互聯(lián)網(wǎng)就不一樣。”劉弘認為《甄嬛傳》超過40億次的點擊率背后，價值是難以預料的。劉弘稱，在國外，票房只占一部影視劇收益的40%左右，其他大部分都是衍生品帶來的收益，。“就說《小時代》，如果不是運用了O2O的模式，把本來不屬于電影目標群眾的‘90后’人群發(fā)展成了主流的觀影人群，票房也不會達到8億元，按傳統(tǒng)方式也就2億元左右。”劉弘表示，這就是互聯(lián)網(wǎng)思維的價值。

并購應具備大局觀

“資本市場，并購是一個永恒的話題。”西部證券總裁祝健表示，并購重組同時也是一把雙刃劍。

祝健認為，并購也就是把人家成熟的東西拿過來，這里有一些前提條件，首先自己的企業(yè)得足夠強壯，得有整合能力，否則并購后就是一個負擔。其次，要對拿過來的資產(chǎn)心里有數(shù)，“企業(yè)要有手段去規(guī)避風險。”第三，任何細節(jié)都可能對成敗有決定性的影響，“華誼兄弟上市前，緊急與張藝謀簽約就是一例。”

對此，海特高新董事長李飚深有體會。他表示，他個人是以價值為導向的，并購首先是對該領域有充分了解。第二，并購是為了給股東創(chuàng)造價值。李飚稱，此前海特高新對波音資產(chǎn)的并購，一個月便完成了，是波音歷史上從來沒有過的，且在當年就有良好收益。

并購重組在信邦制藥董事長張觀福看來，也是不可或缺的戰(zhàn)略。

張觀福表示，自己在這個行業(yè)里浸淫30年，從小就知道“缺醫(yī)少藥”的情況，所以辦企業(yè)也是以如何解決“缺醫(yī)少藥”為出發(fā)點。從之前做藥品的銷售的經(jīng)歷中就發(fā)現(xiàn)，藥品的配送在產(chǎn)業(yè)中有舉足輕重的作用，而如今民營醫(yī)院的逐步放開，更是醞釀了無數(shù)的機會，本著市場需要出發(fā)，信邦制藥的并購重組孕育而生。

與信邦制藥同屬一個行業(yè)的馬應龍，同樣也是并購不斷。&