在上輪逆回購(gòu)暫停近半月后，月末最后一周，央行以特殊的方式意外重啟了7天逆回購(gòu)：操作量略增至130億，但利率卻較重啟前走高20個(gè)基點(diǎn)至4.10%。這也令本周公開市場(chǎng)重返凈投放，結(jié)束了連續(xù)兩周的凈回籠。

多數(shù)市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，出于貨幣政策連續(xù)性的考慮，央行短期內(nèi)重啟逆回購(gòu)的概率不高，但昨日逆回購(gòu)意外重啟，則大大超出市場(chǎng)預(yù)期，預(yù)示著未來公開市場(chǎng)的調(diào)控更加精準(zhǔn)，周期也趨短。

此外，面對(duì)9月央行口徑新增外匯占款創(chuàng)5個(gè)月新高，央行在11至12月視外匯占款而適度回籠流動(dòng)性的預(yù)期也在升溫。

主因：維穩(wěn)月末資金面

“昨日剛開市時(shí)，資金面一如往常緊張，幾乎都是一邊倒的需求，直到央行逆回購(gòu)消息出來，緊張程度才慢慢緩解。”某資金交易員表示，昨日逆回購(gòu)意外重啟，其信號(hào)意義大于實(shí)質(zhì)意義，一定程度上緩解了月末的緊張氛圍。

從操作量來看，本期逆回購(gòu)僅較重啟前最后一期微增了30億，但央行從“零操作”改為逆回購(gòu)的態(tài)度，則令月末流動(dòng)性預(yù)期略有好轉(zhuǎn)，昨日銀行間市場(chǎng)的數(shù)據(jù)則是佐證。

周二，銀行間市場(chǎng)資金面大有緩解，利率漲幅有所放緩。其中，隔夜回購(gòu)利率僅微幅上調(diào)1.5個(gè)基點(diǎn)至4.57%；7天回購(gòu)利率上漲了3.5個(gè)基點(diǎn)至5.04%。

但從利率來看，7天逆回購(gòu)利率卻較上期走升了20個(gè)基點(diǎn)，難以被市場(chǎng)解讀為放松的信號(hào)。

海通證券首席債券分析師姜超對(duì)記者表示，央行重啟逆回購(gòu)主要為防止“錢荒”再度重演，維穩(wěn)月末流動(dòng)性，但利率上行則凸顯出中性維穩(wěn)的態(tài)度，提醒機(jī)構(gòu)收縮杠桿，因此，貨幣市場(chǎng)利率回落的幅度也較為有限。

記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，4.10%的中標(biāo)利率不僅是10月份以來的7天回購(gòu)利率的均值，同時(shí)也僅比8月份7天回購(gòu)利率均值高出1個(gè)基點(diǎn)。因此，對(duì)于此次利率上調(diào)的原因，市場(chǎng)人士指出，這不僅是央行主動(dòng)引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期，也因目前貨幣市場(chǎng)實(shí)際利率遠(yuǎn)高于原先發(fā)行利率，而導(dǎo)致的被動(dòng)上調(diào)。

“按照央行此前的答記者問中的表述，可以推斷，8月份的貨幣市場(chǎng)利率是央行的合意水平。”興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委指出，預(yù)計(jì)年內(nèi)7天回購(gòu)利率都將在該水平附近變動(dòng)。