每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 張威 涂穎浩 發(fā)自北京、上海    

每經(jīng)記者 張威 涂穎浩 發(fā)自北京、上海

從8月初開始，金價出現(xiàn)持續(xù)上漲，尤其是自英美等國表示將軍事打擊敘利亞之后，倫敦金在8月28日一度攻至1433.95美元/盎司。進(jìn)入9月后，因美聯(lián)儲退出QE存在不確定性，金價近日出現(xiàn)回調(diào)。而在本輪金價反彈過程中，機(jī)構(gòu)黃金倉位有何變化？敘利亞戰(zhàn)爭一旦開打，金價是漲是跌？未來影響金價走勢的因素有哪些？銀行掛鉤黃金的理財品會否受到影響等諸多方面的疑問，值得深入探究。

對于本輪金價變化，市場及機(jī)構(gòu)已經(jīng)做出了反應(yīng)。美國商品期貨交易委員會（CFTC）最新數(shù)據(jù)顯示，截至8月27日一周，黃金凈多倉規(guī)模創(chuàng)下七個月來最高紀(jì)錄。

興業(yè)銀行貴金屬分析師蔣舒對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，黃金未來大趨勢和美國經(jīng)濟(jì)有關(guān),美元短期走弱構(gòu)成黃金上揚(yáng)大背景，黃金下跌程度取決于美元走強(qiáng)度。但此輪黃金是反彈,不是反轉(zhuǎn)。

事實(shí)上，敘利亞戰(zhàn)爭會否爆發(fā)，也引起市場的廣泛關(guān)注，對此，英大期貨機(jī)構(gòu)部總監(jiān)張海明認(rèn)為：“敘利亞戰(zhàn)爭是否爆發(fā)還有很大的不確定因素，如果真正爆發(fā)避險資產(chǎn)也并非選擇黃金。同時綜合考慮其他因素對美元走勢的影響，避險資金對美元的偏好將利多美指。”

凈多倉創(chuàng)7個月最高紀(jì)錄/

7月，金價開始反彈。進(jìn)入8月，紐交所金價勻速上漲突破1400點(diǎn)，金價月漲幅為6.3%。CFTC最新報告顯示，截至8月27日一周，黃金凈多倉環(huán)比增加34%，持倉數(shù)增至9.7902萬手，規(guī)模為今年1月22日以來最高，黃金凈多倉規(guī)模創(chuàng)下七個月來最高紀(jì)錄。

此輪黃金上漲，黃金ETF的持倉量也出現(xiàn)微升，9月2日黃金ETF持倉量為921.03噸，與8月末基本持平，而從今年黃金ETF凈持倉量看，整體下滑趨勢明顯。

蔣舒對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，長期趨勢可看出黃金ETF持倉減少，ETF持倉對短期金價指導(dǎo)性不是很明顯，歷史上曾出現(xiàn)過金價下跌但是ETF持倉增多的情況。

第二季度，各大投行、機(jī)構(gòu)一度看空黃金，并紛紛下調(diào)黃金預(yù)期價格。在此輪黃金反彈過程中，部分機(jī)構(gòu)仍長期看空黃金，然而也有機(jī)構(gòu)預(yù)測出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。

匯豐銀行近日將黃金在戰(zhàn)略投資組合中的比例下調(diào)3個百分點(diǎn)至4%。不過，該行表示，維持較重的黃金和原油戰(zhàn)略倉位，是因?yàn)辄S金是傳統(tǒng)避險資產(chǎn)，而原油可對沖地緣政治風(fēng)險，以應(yīng)對近期中東地區(qū)的沖突。

高盛不同于其他機(jī)構(gòu)，因其一直建議投資者看空黃金，但自己卻不斷增持。據(jù)外媒報道，在金價劇烈動蕩的二季度，高盛大幅增持了370萬股SPDR黃金信托，創(chuàng)下高盛季度增倉歷史最高紀(jì)錄。

開戰(zhàn)金價即下跌？/

銀河期貨黃金分析師楊學(xué)杰對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：“假使敘利亞戰(zhàn)爭爆發(fā)，市場對貨幣流動性的需求必然增強(qiáng)，美元可能在一定程度上壓制黃金的避險屬性。”

因?yàn)轭A(yù)期敘利亞可能發(fā)生戰(zhàn)爭，黃金的避險和保值屬性逐漸體現(xiàn)出來。8月初以來，至8月28日收盤，黃金現(xiàn)貨價格上漲至1433美元/盎司。不過，在戰(zhàn)爭的預(yù)期時間延后后，倫敦金價已出現(xiàn)回調(diào)跡象。

近日，自從美英等國表示有必要對敘利亞進(jìn)行軍事打擊后，8月27日現(xiàn)貨黃金價格漲幅擴(kuò)大至0.74%。8月28日，倫敦金價格急速飆升至1433.95美元，漲幅超過1%，達(dá)到15周以來的高點(diǎn)。

不過，從最新情況看，戰(zhàn)爭是否爆發(fā)仍有不確定性。

回顧近年發(fā)生的幾次局部戰(zhàn)爭，記者梳理出兩種情形下戰(zhàn)爭因素催漲金價的時點(diǎn)。

第一種是雙方實(shí)力不對等的戰(zhàn)爭，戰(zhàn)爭結(jié)果往往也在市場預(yù)期之內(nèi)。如兩次海灣戰(zhàn)爭，當(dāng)年，在聯(lián)合國安理會通過678號決議后，在恐慌情緒的推動下金價從389美元/盎司迅速上升到408美元/盎司。但戰(zhàn)爭開始后，首日金價即下跌了5.96%。戰(zhàn)爭結(jié)束后，金價很快回落到360美元左右的正常水平。

第二種情形是突發(fā)性戰(zhàn)爭。如阿富汗戰(zhàn)爭。1979年12月27日，前蘇聯(lián)出兵阿富汗引起全球性的政局動蕩，導(dǎo)致當(dāng)日金價大漲4.7%沖到600多美元/盎司。

記者注意到，在第一種情形下，戰(zhàn)爭溢價已在金價上漲中體現(xiàn)出來，而一旦戰(zhàn)爭爆發(fā)往往宣告了其對金價促漲作用的結(jié)束。

而在第二種情形之下，由于非常因素的爆發(fā)，投資市場的恐慌情緒將急劇提升，所以對金價的影響也是爆發(fā)性的，黃金價格當(dāng)日漲幅沖高，其后一段時間內(nèi)仍然將快速上升。

戰(zhàn)爭溢價致金價先回調(diào)/

英大期貨機(jī)構(gòu)部總監(jiān)張海明認(rèn)為：“敘利亞戰(zhàn)爭是否爆發(fā)還有很大的不確定因素，如果真正爆發(fā)避險資產(chǎn)也并非選擇黃金。同時綜合考慮其他因素對美元走勢的影響，避險資金對美元的偏好將利多美指。”他表示，對下半年的金價預(yù)期不會看得很強(qiáng)。

事實(shí)上，市場對敘利亞戰(zhàn)爭預(yù)期的溢價效應(yīng)體現(xiàn)出來后，黃金價格已出現(xiàn)回調(diào)跡象。8月29日，現(xiàn)貨黃金價格下跌0.69%，次日繼續(xù)下跌重回1400美元/盎司之下。北京時間9月2日，金價早盤再度大幅下挫，跌幅一度超過1%，美黃金甚至跌到1375美元/盎司。

楊學(xué)杰對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：“統(tǒng)計近四十年發(fā)生的局部戰(zhàn)爭前后金價表現(xiàn)，戰(zhàn)爭爆發(fā)前，美元與黃金呈現(xiàn)同漲態(tài)勢；假使戰(zhàn)爭爆發(fā)，市場對貨幣流動性需求必然增強(qiáng)，美元可能在一定程度上壓制黃金的避險屬性。”其還認(rèn)為，就戰(zhàn)爭爆發(fā)的可能性仍存在較大的不確定性，奧巴馬發(fā)動戰(zhàn)爭還需要國會的授權(quán)。