喜

    存款準(zhǔn)備金退款和國庫定存帶來資金投放

憂

財政存款上繳和四大行分紅將回收流動性

盡管本周公開市場到期資金量創(chuàng)5周來的新高，但央行在公開市場仍延續(xù)“零操作”，再次傳達了明確的維穩(wěn)意圖。市場人士指出，盡管本周面臨存款準(zhǔn)備金退款和國庫定存投放，但同時，財政存款上繳和四大行分紅等因素仍對資金面造成沖擊，本周資金面仍喜憂參半。

央票連續(xù)第四周停發(fā)

昨日，央行仍未發(fā)布央票發(fā)行公告，意味著央票將連續(xù)第四周暫停發(fā)行，這打破了市場對本周央票重啟的擔(dān)憂。

的確，相比于此前幾周，本周公開市場的流動性環(huán)境較為寬松，市場因此一度猜測央票或?qū)⒅貑?。本周流動性的支撐因素有三：其一，本周公開市場到期資金量驟增至1600億，創(chuàng)5周來新高；其二，昨日存款準(zhǔn)備金又面臨退款；其三，18日央行和財政部又將開展500億國庫定存招標(biāo)，向市場投放資金500億。

央行上周五公布的數(shù)據(jù)顯示，6月存款增加1.6萬億，低于市場預(yù)期。在此背景下，15日存款準(zhǔn)備金將面臨退款，機構(gòu)預(yù)期昨日退款額約在2000億左右。

但喜中也有憂。從7月份中下旬來看，資金面的負面因素也不少。除了外匯占款新增規(guī)模下降之外，首當(dāng)其沖的即為財政存款上繳因素，自7月中旬開始對資金面有一定收緊作用。

此外，四大行股票分紅自7月12日陸續(xù)開始。據(jù)機構(gòu)測算，四大行分紅總規(guī)模在2500億元左右，其中大約1500億元為A股分紅，1000億元為H股分紅。

央行維穩(wěn)意圖未變

昨日市場資金面相對寬松。隔夜和7天質(zhì)押式回購利率僅波動不到1個基點，分別保持在3.29%和3.81%的前日水平。這表明，即使昨日面臨存準(zhǔn)金的退繳，資金價格也難以繼續(xù)回落。展望后市，市場分析認為，7月中下旬資金面整體不及前期樂觀。

國泰君安研究所指出，預(yù)計存準(zhǔn)退繳對資金面的改善將低于此前預(yù)期，同時，財政存款季初月份上繳規(guī)模較大。因此，綜合來看，7月中下旬資金利率進一步下行的動力較小，銀行間7天回購利率預(yù)計仍將維持在3.5%-4.0%水平附近。

對于未來，央行在14日表示，將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，綜合運用數(shù)量、價格等多種貨幣政策工具，調(diào)節(jié)好銀行體系流動性，引導(dǎo)貨幣信貸和社會融資總量平穩(wěn)適度增長。

原文：http://bank.hexun.com/2013-07-16/156166780.html