每經(jīng)記者張威發(fā)自北京

　　昨日，摩根士丹利全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家約希姆·石清（JoachimFels）在摩根士丹利全球宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)媒體圓桌會(huì)上表示，今年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景將從“暮色”轉(zhuǎn)向“白天”，向好的方向發(fā)展。

　　五年前發(fā)生全球金融危機(jī)以來，全球經(jīng)濟(jì)一直處在復(fù)蘇階段。約希姆o石清認(rèn)為，此次復(fù)蘇和以往的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不同，現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)呈現(xiàn)的三個(gè)特點(diǎn)是：前途非常崎嶇、基于正常水平、脆弱，而去年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)了非常壞的跡象，進(jìn)入“暮光之域”的灰色地帶，是介于衰退和復(fù)蘇之間的一種狀態(tài)。

　　約希姆o石清表示，今年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇會(huì)加快，尤其是在今年下半年會(huì)走出暮色進(jìn)入到正常或正常以上的增長(zhǎng)速度，這一結(jié)論主要基于以下三方面原因：大宗商品價(jià)格逐漸趨穩(wěn)，導(dǎo)致良性的通貨緊縮；歐洲將釋放緊縮的財(cái)政政策，結(jié)束衰退；全球央行寬松貨幣政策，助推經(jīng)濟(jì)。

　　全球貨幣擴(kuò)張潮涌

　　在過去2-3個(gè)月全球大部分央行都采取了比較寬松的貨幣政策，要么是通過降息的形式，要么是通過擴(kuò)張央行的資產(chǎn)負(fù)債表（量化寬松政策）來助推經(jīng)濟(jì)，例如韓國(guó)、歐洲央行的降息和日本央行、美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松等，約希姆o石清將這一現(xiàn)象稱作“全球大范圍貨幣寬松”。

　　約希姆o石清認(rèn)為，第三期的寬松貨幣政策還沒有結(jié)束，預(yù)計(jì)未來還有更多（國(guó)家）的央行會(huì)采用降息方式或采用擴(kuò)張資產(chǎn)負(fù)債表的方式來助推經(jīng)濟(jì)。

　　其同時(shí)還對(duì)G3國(guó)家央行的措施作了預(yù)測(cè)。

　　在G3國(guó)家中，約希姆o石清認(rèn)為，日本央行會(huì)在今年采用大舉擴(kuò)張資產(chǎn)負(fù)債表的方式來增加貨幣供應(yīng)，通過購(gòu)買日本國(guó)債方式，把日本的資產(chǎn)負(fù)債表從GDP的30%擴(kuò)張到2014年的60%；美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在仍然以每個(gè)月購(gòu)買850億美元國(guó)債方式繼續(xù)擴(kuò)張它的資產(chǎn)負(fù)債表，未來幾個(gè)月不會(huì)減慢速度，雖然伯南克在內(nèi)部有一些討論，是否推出量化寬松政策，但因?yàn)榻?jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)比較疲軟，加上失業(yè)率比較高，美國(guó)購(gòu)買國(guó)債的行動(dòng)至少會(huì)持續(xù)到今年年底。

　　歐洲央行近月已經(jīng)采取了降息推動(dòng)寬松貨幣政策。約希姆o石清表示歐洲央行會(huì)繼續(xù)降低再融資利率，下降25個(gè)基點(diǎn)，在下周歐洲央行會(huì)議上會(huì)宣布；在第三季度會(huì)下調(diào)存款利率到負(fù)數(shù)，這應(yīng)該說是央行當(dāng)中第一個(gè)把存款利率下調(diào)到負(fù)數(shù)的央行。

　　對(duì)于中國(guó)的貨幣政策，約希姆o石清認(rèn)為中國(guó)貨幣政策處于較為中立的地位，全球央行寬松貨幣會(huì)給全球經(jīng)濟(jì)注入大量的流動(dòng)性，而這個(gè)流動(dòng)性泛濫肯定會(huì)對(duì)中國(guó)這樣的新興國(guó)家產(chǎn)生影響。

　　就中國(guó)而言，在全球?qū)捤韶泿耪叩挠绊懴?，中?guó)面臨著拉大中外利差，人民幣進(jìn)一步升值壓力，致使套利資金進(jìn)入國(guó)內(nèi)。

　　看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)：仍靠蓋房和基建

　　由于中國(guó)第一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較預(yù)期低，一些機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)對(duì)今年GDP的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，而摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬虹（HelenQiao）表示，較長(zhǎng)期來看，摩根大通對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)還是比較樂觀的。

　　喬虹表示，從PPI、CPI來看，PPI連續(xù)14個(gè)月通縮，財(cái)政收入已經(jīng)達(dá)到多年增長(zhǎng)最低值，這些信號(hào)顯示現(xiàn)在增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)低于長(zhǎng)期趨勢(shì)增長(zhǎng)水平，“我們認(rèn)為長(zhǎng)期增長(zhǎng)水平其實(shí)比現(xiàn)在好一點(diǎn)，長(zhǎng)期產(chǎn)出缺口是負(fù)的，這樣長(zhǎng)期增長(zhǎng)應(yīng)該是8%或稍微高一點(diǎn)”。

　　喬虹從兩個(gè)方面驗(yàn)證其對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)持樂觀態(tài)度，一是水泥價(jià)格的逐漸回暖；二是發(fā)電狀況有所恢復(fù)，特別是輔以工業(yè)生產(chǎn)增加值里重工業(yè)的增長(zhǎng)，增速回暖趨勢(shì)比較明顯。

　　喬虹認(rèn)為，從具體方向上主要看房地產(chǎn)和基建，這兩個(gè)部門如果今年增速起不來的話，實(shí)現(xiàn)今年7.5%的目標(biāo)，把PPI從最終的通縮領(lǐng)域推起來都具有相當(dāng)大的挑戰(zhàn)。而房地產(chǎn)在全國(guó)8個(gè)主要城市的存貨已經(jīng)掉到10個(gè)月以下，也就是說房地產(chǎn)開發(fā)商再不建房，8個(gè)月以后維持這樣的銷售勢(shì)頭起碼一年之內(nèi)有沒房賣了，“所以蓋房是基本確定的事情，是必須要做的，所以完全有希望可以恢復(fù)到較高的投資水平”。

　　中國(guó)的基建方面還存在政策上一些不明朗的因素。喬虹認(rèn)為如果財(cái)政政策能夠有所好轉(zhuǎn)，尤其地方政府融資平臺(tái)問題能夠解決，“預(yù)測(cè)未來3-6個(gè)月時(shí)間會(huì)出現(xiàn)新一波的投資小高潮”。

　　互聯(lián)網(wǎng)尚“不敵”地產(chǎn)業(yè)

　　從一季度的數(shù)據(jù)來看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然保持增長(zhǎng)的兩個(gè)行業(yè)是房地產(chǎn)行業(yè)和金融行業(yè)。

　　對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)對(duì)傳統(tǒng)金融業(yè)的蠶食，喬虹認(rèn)為，現(xiàn)在銀行業(yè)已經(jīng)很難對(duì)資金運(yùn)轉(zhuǎn)進(jìn)行壟斷，但是通過網(wǎng)上理財(cái)?shù)确绞礁淖冑Y金整個(gè)運(yùn)轉(zhuǎn)形勢(shì)也是比較難的，中國(guó)現(xiàn)在流動(dòng)性引擎主要還是來自兩個(gè)方向：銀行和銀行相關(guān)的金融領(lǐng)域，它把住戶、居民存款搬到銀行，從銀行搬到企業(yè)之中，這樣循環(huán)運(yùn)作只有另外一個(gè)行業(yè)可以替代勝任，就是房地產(chǎn)。

　　喬虹表示，房地產(chǎn)也可以幫你搬這個(gè)錢，從老百姓手里搬到開發(fā)商，開發(fā)商買地的時(shí)候搬到地方政府，然后地方政府發(fā)了錢再賺回來，只有這兩個(gè)很大的行業(yè)能夠做到，互聯(lián)網(wǎng)對(duì)它的挑戰(zhàn)，競(jìng)爭(zhēng)性還不是太強(qiáng)。