每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 楊維波    

每經(jīng)記者 楊維波

停牌兩個多月的圣農(nóng)發(fā)展（002299，前收盤價12.02元）今日公布了定增方案，公司擬收購大股東圣農(nóng)實業(yè)旗下的雞肉制品加工企業(yè)圣農(nóng)食品100%股權(quán)。值得注意的是，此次交易的股權(quán)預(yù)估值，相比其賬面價值溢價達468.7%。

溢價4倍收購股權(quán)

圣農(nóng)發(fā)展預(yù)計將向圣農(nóng)實業(yè)、富廣源兩家公司分別發(fā)行8096.45萬股、851.88萬股，合計非公開發(fā)行8948.33萬股，發(fā)行價格11.76元/股，購買其持有的圣農(nóng)食品100%股權(quán)。

值得注意的是，根據(jù)圣農(nóng)食品評估預(yù)估值，截至2012年12月31日，圣農(nóng)食品凈資產(chǎn)的預(yù)估值為10.52億元。按照這一估值，圣農(nóng)實業(yè)持有的圣農(nóng)食品90.48%股權(quán)的交易價格暫定為9.52億元，富廣源持有的圣農(nóng)食品9.52%股權(quán)的交易價格暫定為1億元。

然而，《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，圣農(nóng)食品最近一年的凈資產(chǎn)為1.85億元，收購價格溢價了4倍多。圣農(nóng)食品2012年營業(yè)收入為5.44億元，凈利潤3791.85萬元。如按2012年凈利潤計算，圣農(nóng)食品的靜態(tài)市盈率則為27.7倍。

圣農(nóng)實業(yè)、富廣源對圣農(nóng)食品也作出了業(yè)績承諾，“2013年度、2014年度和2015年度扣非后凈利潤暫定為分別不低于7722.5萬元、1.1億元和1.54億元。”如果業(yè)績不達標，圣農(nóng)實業(yè)、富廣源將進行補償，而上市公司也有回購對方股份的義務(wù)。

資料顯示，根據(jù)圣農(nóng)食品2013年新簽訂的銷售框架協(xié)議，預(yù)計今年出口規(guī)模達到1.32萬噸左右，大客戶銷售量達到1.89噸，批發(fā)、商超渠道實現(xiàn)銷售量約2萬噸，總計2013年度銷售量將超過5萬噸，較2012年實際銷售的2.77萬噸有較大幅度的增長。

行業(yè)低迷致全面虧損

今年以來，肉雞養(yǎng)殖行業(yè)面臨的壓力空前。圣農(nóng)發(fā)展一季報數(shù)據(jù)顯示，公司一季度實現(xiàn)營業(yè)收入9.72億元，雖同比增長5.4%；但凈利潤為虧損7858.7萬元，同比下降201.4%。

公司表示，今年3月底發(fā)生的多起人感染H7N9型禽流感事件，對上游肉雞養(yǎng)殖行業(yè)產(chǎn)生了重大的沖擊。自該事件發(fā)生以來，國內(nèi)肉雞市場需求大幅下降，尤其是活雞與雛雞，銷售嚴重受阻，價格大幅下降。我國的肉雞養(yǎng)殖行業(yè)出現(xiàn)大面積虧損現(xiàn)象。

公司預(yù)計今年中報凈利潤為-1.4億元~-7600萬元，而且“H7N9事件”影響持續(xù)時間和范圍目前尚無法預(yù)計，上述預(yù)計也可能存在重大偏差。

行業(yè)整體虧損，但圣農(nóng)發(fā)展仍然高溢價收購雞肉加工企業(yè)股權(quán)，再加上停牌期間發(fā)生的“H7N9”等一系列利空，圣農(nóng)發(fā)展復(fù)牌后的走勢令人堪憂。海通證券預(yù)計，公司股票復(fù)牌后，可能會因停牌期間禽流感爆發(fā)和行業(yè)低迷而補跌。興業(yè)證券則預(yù)計，肉雞價格可能在今年三季度末或更晚一些時間才可能觸底回升，公司二季度仍然會繼續(xù)虧損。