目前央行似乎沒有必要采取更嚴厲措施來調控流動性

央行昨日以利率招標方式開展了300億元28天期正回購，中標利率為2.75%。結合周二公開市場操作，央行本周共計實現資金凈回籠570億元，較上周的470億元有小幅增加。至此，央行已連續(xù)六周通過公開市場回收資金，規(guī)模為10680億元，已超過提高存款準備金率1個百分點的規(guī)模。

與公開市場連續(xù)凈回籠資金相比，貨幣市場資金價格卻穩(wěn)中有降，顯示流動性仍處于相對寬松的狀態(tài)。

28日，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)隔夜利率微漲0.90個基點至1.7500，仍維持在相對較低水平；由于清明假期的臨近，7天利率上漲32.80個基點至3.1770，但14天利率卻下跌8.50個基點至3.8490，顯示流動性仍相當充裕；其余利率品種則維持平穩(wěn)狀態(tài)。當日，回購定盤利率的三個品種與Shibor同類品種的走勢如出一轍。

“盡管流動性處于寬松狀態(tài)，但央行的操作仍較溫和，目前的資金凈回籠也只是不讓流動性發(fā)展到泛濫的程度，這與貨幣政策的中性取向相匹配。”一家國有商業(yè)銀行的交易員稱，時值季末，根據當前的流動性狀況并且按照以往的操作來判斷，央行此時應該收緊流動性，但現在隔夜回購利率仍運行在1.7%左右的低位，這說明市場上資金是非常寬裕的，更表明央行的操作手法出現了細微變化。

針對目前的流動性狀況，有部分業(yè)界人士認為央票已經具備重啟的條件了。

但上述交易員稱，央票重啟與否，要看兩個因素：一是金融機構外匯占款是否會持續(xù)大幅增長；二是通脹壓力是否會增大。如果外匯占款處于大幅波動狀態(tài)或物價水平穩(wěn)中有降，則央行短期內重啟央票的可能性不大。就目前的形勢看，央行似沒有必要采取更嚴厲措施來調控流動性。

招商銀行劉俊郁認為，央行當前的政策基調是不要讓資金面過寬。由于經濟復蘇的步伐仍存不確定性，未來幾個月的通脹壓力也將有所減緩，央行收緊政策的迫切性有限。

另有分析人士認為，目前連續(xù)持平的正回購利率相對于二級市場相近期限品種缺乏吸引力，限制了銀行的參與熱情，讓正回購操作量難以明顯放大。央行目前的做法是向市場表明，適度合理的流動性才是央行樂于看到的情形。也就是說，央行既不會放任流動性寬松，也不會讓資金面出現緊張情況。