每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 胡群 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 胡群 發(fā)自北京

2012年末，四部委聯(lián)合下發(fā)“463號(hào)文”，被信托業(yè)人士稱為“點(diǎn)剎”政信合作。今年1月，五礦信托公司一涉及地方政府的項(xiàng)目被叫停。

“現(xiàn)在大家都在研究‘463號(hào)文’，但沒有細(xì)則，至今仍有不同解讀。”北京大學(xué)金融與產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究中心秘書長(zhǎng)黃嵩在接受 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)稱。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，華澳國際信托正在發(fā)行一款投資于企業(yè)對(duì)地方政府應(yīng)收賬款的信托，相當(dāng)于地方政府的間接融資，該款信托已于今年1月開始推介。

該款信托經(jīng)理向 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“463號(hào)文”并非叫停所有政信類合作，現(xiàn)在該產(chǎn)品正在發(fā)行，春節(jié)前成立一期，但不會(huì)全部發(fā)行結(jié)束，春節(jié)后還會(huì)再發(fā)行一期，兩期產(chǎn)品規(guī)模共計(jì)2億元。

投資地方政府債務(wù)/

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，這款名為 “華澳信托·長(zhǎng)信24號(hào)合川工投應(yīng)收款投資集合資金信托計(jì)劃”的產(chǎn)品，資金用于受讓重慶市合川工業(yè)投資（集團(tuán)）有限公司（以下簡(jiǎn)稱合川工投）對(duì)重慶合川區(qū)政府持有的約3.89億元應(yīng)收賬款債權(quán)，合川工投將該資金用于兩個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)BT工程項(xiàng)目。

該產(chǎn)品共有兩類合計(jì)2億元規(guī)模，其中A類5000萬元規(guī)模，18個(gè)月期限，預(yù)期收益率為9%/年；B類1.5億規(guī)模，24個(gè)月期限，300萬以上認(rèn)購金額預(yù)期收益率為9.5%/年，100萬～300萬認(rèn)購金額預(yù)期收益率9%/年。

在還款來源方面，華澳信托表示，重慶市合川工業(yè)投資有限公司（合川工投）現(xiàn)金流收入為第一還款來源；重慶市合川區(qū)政府財(cái)政資金支付應(yīng)收賬款收入為第二還款來源，并且合川區(qū)財(cái)政局出具財(cái)政資金安排文件，承諾優(yōu)先以合川區(qū)政府財(cái)政收入和土地收入支付到期債務(wù)。重慶市合川區(qū)人大出具決議將合川區(qū)政府應(yīng)向受托人支付的債務(wù)納入年度財(cái)政預(yù)算。并且合川城投將為合川工投的補(bǔ)足義務(wù)承擔(dān)無限連帶擔(dān)保責(zé)任。

該款產(chǎn)品合同顯示，推介期為2013年1月28日至2013年2月27日，華澳信托內(nèi)部人士向 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者稱，“現(xiàn)在正式發(fā)行，春節(jié)前成立一期，但不會(huì)全部發(fā)行結(jié)束。春節(jié)后還會(huì)再發(fā)行一期。”

華澳信托稱已備案/

華澳信托該款產(chǎn)品的信托經(jīng)理向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“463號(hào)文”并未叫停所有政信合作項(xiàng)目。“只是部分叫停，而不是所有區(qū)縣所有項(xiàng)目都叫停。這款產(chǎn)品已提前在上海銀監(jiān)局備案，所以該項(xiàng)目不會(huì)與國家政策相抵觸。”

不過，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者未能聯(lián)系到上海銀監(jiān)局核實(shí)上述說法。

《關(guān)于制止地方政府違法違規(guī)融資行為的通知》（即463號(hào)文）規(guī)定，除法律和國務(wù)院另有規(guī)定外，地方各級(jí)政府不得以委托單位建設(shè)并承擔(dān)逐年回購（BT）責(zé)任等方式舉借政府性債務(wù)。公共租賃住房、公路等項(xiàng)目，確需采取代建制建設(shè)并由財(cái)政性資金逐年回購（BT）的須落實(shí)分年資金償還計(jì)劃。同時(shí)還規(guī)定，符合條件的融資平臺(tái)公司因承擔(dān)公共租賃住房、公路等公益性項(xiàng)目建設(shè)舉借需要財(cái)政性資金償還的債務(wù)，除法律和國務(wù)院另有規(guī)定外，不得向非金融機(jī)構(gòu)和個(gè)人借款，不得通過金融機(jī)構(gòu)中的財(cái)務(wù)公司、信托公司、基金公司、金融租賃公司、保險(xiǎn)公司等直接或間接融資。

格上理財(cái)研究中心分析師肖偉向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，華澳信托的這款產(chǎn)品不太踩界，主要是因?yàn)閾?dān)保方是地方融資平臺(tái)，而融資方并非是嚴(yán)格意義上的融資平臺(tái)，所以融資方是符合要求的，而政策并未對(duì)應(yīng)收賬款有明確限制。

黃嵩則認(rèn)為，這個(gè)項(xiàng)目是原有債務(wù)轉(zhuǎn)讓，所以在合同中“合川區(qū)財(cái)政局出具財(cái)政資金安排文件，承諾優(yōu)先以合川區(qū)政府財(cái)政收入和土地收入支付到期債務(wù)。重慶市合川區(qū)人大出具決議將合川區(qū)政府應(yīng)向受托人支付的債務(wù)納入年度財(cái)政預(yù)算”，但這不算政府擔(dān)保，而應(yīng)該說只是確認(rèn)原有債務(wù)。這無疑增加了投資者的風(fēng)險(xiǎn)。

“這個(gè)項(xiàng)目的一些條款確實(shí)和‘463文’有所沖突，比如合川區(qū)財(cái)政局出具財(cái)政資金安排文件，承諾優(yōu)先以合川區(qū)政府財(cái)政收入和土地收入支付到期債務(wù)。重慶市合川區(qū)人大出具決議將合川區(qū)政府應(yīng)向受托人支付的債務(wù)納入年度財(cái)政預(yù)算。”格上理財(cái)研究中心分析師王燕娛表示，“463號(hào)文”針對(duì)的是政府信用擔(dān)保，但是政信合作的產(chǎn)品，并非只有政府信用一種風(fēng)控方式，項(xiàng)目可以是政府項(xiàng)目，但是按一般信托產(chǎn)品的方式運(yùn)作，比如融資方自有土地、房產(chǎn)之類做抵質(zhì)押也是可以的。

北京市未名律師事務(wù)所律師、北京市律師協(xié)會(huì)信托法專業(yè)委員會(huì)委員杜慶春向 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，最近有很多這種購買應(yīng)收賬款的信托，表面規(guī)避了“463號(hào)文”，本質(zhì)上還是政府擔(dān)保的城投債，相當(dāng)于政府借新還舊，將政府債務(wù)轉(zhuǎn)嫁給信托公司。信托公司發(fā)行這種產(chǎn)品，不僅是違規(guī)問題，也有違受托人的審慎義務(wù)。

已經(jīng)是最后一批？/

“這一批可能是最后一批。近期出的這種產(chǎn)品基本都是 ‘463號(hào)文’下發(fā)前審批的，監(jiān)管層好像也沒有說通過審批的不能發(fā)，據(jù)我所知，信托公司這類產(chǎn)品是沒有新進(jìn)行的了，公司都不讓做了。”王燕娛向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者稱。

“理論上應(yīng)該是最后一批，但其實(shí)后續(xù)還會(huì)有。”用益信托工作室廖鶴凱向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，之前的批文估計(jì)還有些存量。

據(jù)一位資深信托業(yè)人士向記者透露，監(jiān)管層并未叫停政信合作，而是審批項(xiàng)目的同時(shí)，加強(qiáng)規(guī)避地方擔(dān)保。上述華澳信托的信托經(jīng)理也向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“463號(hào)文”并非叫停所有政信類合作。

“膽子小的地方政府和大的信托公司，都在觀望，不敢輕舉妄動(dòng)；膽子大的地方政府和小的信托公司，這種方式還是繼續(xù)在做。信托為什么敢做地方政府融資？他們認(rèn)為政府信用總得比信托高，出事了也會(huì)找政府，而不會(huì)不能夠找信托。我寧愿說是‘463號(hào)文’本來就不明確，大家可以各自不同的解讀，而至今監(jiān)管層并未有明確表示。”黃嵩向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者說道。

如需轉(zhuǎn)載請(qǐng)與《每日經(jīng)濟(jì)新聞》聯(lián)系。未經(jīng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》授權(quán)，嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載或鏡像，違者必究。

每經(jīng)訂報(bào)電話

北京：010-58528501 上海：021-61283003 深圳：0755-83520159 成都：028-86516389 028-86740011 無錫：15152247316 廣州：020-89660257