每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鐘舒 實(shí)習(xí)記者 羅慧    

每經(jīng)記者 鐘舒 實(shí)習(xí)記者 羅慧

美國(guó)經(jīng)濟(jì)或仍是全球亮點(diǎn)

美國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)反彈，歐債負(fù)面沖擊漸消，全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入一個(gè)穩(wěn)中偏暖的局面，這些都將成為影響A股2013年表現(xiàn)的重大因素。

2012年，在債務(wù)危機(jī)繼續(xù)困擾歐洲經(jīng)濟(jì)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)步伐放緩之時(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)成為全球?yàn)閿?shù)不多的亮點(diǎn)之一。而從最新情況看，市場(chǎng)普遍認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)目前穩(wěn)定的增長(zhǎng)勢(shì)頭很可能在2013年延續(xù)；當(dāng)然，這一“增長(zhǎng)共識(shí)”都建立在一個(gè)重要的前提之下，即美國(guó)能夠盡快順利解決財(cái)政懸崖和債務(wù)上限等一系列問(wèn)題，否則，有可能在2013年陷入二次衰退的泥潭。

接受記者采訪的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，受房地產(chǎn)復(fù)蘇、制造業(yè)回流、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整以及去杠桿即將結(jié)束等因素的推動(dòng)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在2013年將出現(xiàn)周期性增長(zhǎng)，但復(fù)蘇步伐仍緩慢。

解決債務(wù)上限更緊迫

盡管離大限只有不到一個(gè)周時(shí)間，民主、共和兩黨“懸崖邊的斗爭(zhēng)”卻依然打得不可開(kāi)交。12月27日，奧巴馬提前結(jié)束圣誕假期返回白宮，預(yù)計(jì)將重啟與共和黨之間就防止財(cái)政懸崖的一系列談判。此前，美國(guó)國(guó)會(huì)眾議院議長(zhǎng)博納提出的“B計(jì)劃”未能在共和黨黨內(nèi)獲得通過(guò)，這也意味著一旦談判重啟，市場(chǎng)焦點(diǎn)將主要集中在參議院方面的行動(dòng)。

共和黨已發(fā)表聲明稱(chēng)，參議院必須首先行動(dòng)。因?yàn)楸娮h院已推出兩個(gè)方案，如果啟動(dòng)方案將可避免財(cái)政懸崖。如果參議院不能批準(zhǔn)并送交總統(tǒng)簽署的話，那么這些方案必須被修改，然后重新回到眾議院。

面對(duì)共和黨踢過(guò)來(lái)的“皮球”，民主黨回應(yīng)稱(chēng)，參議院已通過(guò)保護(hù)98%納稅人的方案，并敦促眾議院通過(guò)該方案。從目前來(lái)看，國(guó)會(huì)雙方均沒(méi)有努力達(dá)成協(xié)議的跡象。

中國(guó)國(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部世界經(jīng)濟(jì)研究室副研究員張茉楠在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，“財(cái)政懸崖短期不必悲觀，但長(zhǎng)期不容樂(lè)觀，因奧巴馬政府主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)的理念將令美國(guó)經(jīng)濟(jì)喪失改革的動(dòng)力。在美國(guó)無(wú)法利用全球資源為自己服務(wù)，或無(wú)法讓其他國(guó)家來(lái)承擔(dān)自己經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的成本時(shí)，問(wèn)題就會(huì)凸顯?！?/p>

除了 “財(cái)政懸崖”已火燒眉毛，“債務(wù)上限”的擔(dān)憂也在升溫。截至12月10日的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)聯(lián)邦政府公共債務(wù)總額距離16.39萬(wàn)億美元上限只差625億美元。12月26日，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)蓋特納已正式致函國(guó)會(huì)稱(chēng)，美國(guó)將在12月31日觸及債務(wù)上限，財(cái)政部將很快采取2000億美元的 “非常規(guī)措施”來(lái)應(yīng)對(duì)眼下的緊急情況，但這“2000億美元”只能讓政府撐到2013年2月。

目前，美國(guó)政府債務(wù)總額距離16.39萬(wàn)億美元的上限已經(jīng)越來(lái)越近。截至12月10日，總債務(wù)額距離上限只差625億美元。據(jù)了解，財(cái)政部將在2012年12月的最后一周觸及法定債務(wù)上限。為避免違約，財(cái)政部屆時(shí)將采取一些“非常規(guī)措施”來(lái)應(yīng)對(duì)，這些措施應(yīng)該能夠撐到2013年2月。然而此后，財(cái)政部將沒(méi)錢(qián)償還國(guó)債，這樣的局面無(wú)疑會(huì)重創(chuàng)美國(guó)的信用，動(dòng)搖全球金融體系的基礎(chǔ)，引發(fā)金融市場(chǎng)波動(dòng)。對(duì)此，張茉楠認(rèn)為，債務(wù)上限恐比財(cái)政懸崖來(lái)得更為緊迫。

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐仍緩慢

2013年美國(guó)經(jīng)濟(jì)將會(huì)有怎樣的表現(xiàn)？中國(guó)社科院金融重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室主任劉煜輝在接受記者采訪時(shí)表示，2013年美國(guó)經(jīng)濟(jì)將延續(xù)其自2010年以來(lái)的溫和復(fù)蘇趨勢(shì)，由于危機(jī)以后的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，使得美國(guó)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生動(dòng)力在慢慢恢復(fù)，各部門(mén)的債務(wù)狀況和杠桿率都有比較明顯的改善。

瑞信亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師陶冬也表示，在短期的財(cái)政懸崖等風(fēng)險(xiǎn)有所平緩后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)全年仍將持續(xù)復(fù)蘇。一個(gè)被歐債危機(jī)所掩蓋的情況就是，在G7國(guó)家中，美國(guó)制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的改善是最快的。蘋(píng)果CEO庫(kù)克今年12月在接受NBC電視臺(tái)專(zhuān)訪時(shí)透露，2013年會(huì)把現(xiàn)有Mac產(chǎn)品線其中的一條全部遷回美國(guó)，這是十多年來(lái)蘋(píng)果首次將其產(chǎn)品設(shè)計(jì)和生產(chǎn)部門(mén)同時(shí)遷回本土；今年7月，空客公司宣布將投資6億美元在美國(guó)建廠。

在肯定美國(guó)經(jīng)濟(jì)明年將持續(xù)復(fù)蘇的同時(shí)，陶冬也表示，其復(fù)蘇的步伐依然會(huì)是較緩慢的。造成美國(guó)復(fù)蘇“曲折緩慢”的因素主要來(lái)自幾個(gè)方面：首先是就業(yè)市場(chǎng)上，盡管近幾個(gè)月來(lái)美國(guó)失業(yè)率出現(xiàn)了較大的下滑，但在這背后，美國(guó)進(jìn)入勞工市場(chǎng)的人數(shù)跌至1981年以來(lái)的最低水平，如果把這些退出了勞工市場(chǎng)的人加進(jìn)來(lái)，美國(guó)的失業(yè)率實(shí)際已經(jīng)超過(guò)了9%。此外，美聯(lián)儲(chǔ)在12月13日公布的2013年經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)中，預(yù)期失業(yè)率在2013年不會(huì)低于7.4%，2014年年底時(shí)會(huì)到6.8%。

其次，充足流動(dòng)性無(wú)法與實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求對(duì)接的問(wèn)題，也將影響美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的速度與深度。盡管美聯(lián)儲(chǔ)已盡力投放了流動(dòng)性，然而銀行并沒(méi)有很好地執(zhí)行其中介功能，銀行沒(méi)有很強(qiáng)的意愿將信貸投放給國(guó)內(nèi)有需求的企業(yè)和個(gè)人，比如房地產(chǎn)市場(chǎng)等。

對(duì)此，摩根士丹利經(jīng)濟(jì)學(xué)家DavidGreenlaw也指出，對(duì)美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的復(fù)蘇前景不應(yīng)過(guò)于樂(lè)觀。

對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中值得關(guān)注的地方，張茉楠?jiǎng)t特別提到，未來(lái)包括美國(guó)在內(nèi)的全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)都需要靠產(chǎn)業(yè)革命來(lái)引導(dǎo)，美國(guó)目前的能源革命，很可能是美國(guó)新一輪產(chǎn)業(yè)革命的序曲。短期內(nèi)，由美聯(lián)儲(chǔ)釋放的流動(dòng)性會(huì)流向投資回報(bào)率較高的價(jià)值洼地，但從長(zhǎng)期來(lái)看，產(chǎn)業(yè)資本回流美國(guó)的趨勢(shì)已經(jīng)很明顯。與短期資本傾向于投機(jī)操作不同，產(chǎn)業(yè)資本更看重長(zhǎng)期的產(chǎn)業(yè)回報(bào)率。

2013：全球經(jīng)濟(jì)地雷在哪里？

每經(jīng)記者 鐘舒 實(shí)習(xí)記者 羅慧

2013年，歐債危機(jī)或?qū)⒃俅我悦}沖形式在某處爆發(fā)；除了歐洲市場(chǎng)埋有地雷，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體恐怕已開(kāi)始去泡沫過(guò)程，高增長(zhǎng)難再現(xiàn)。

法國(guó)隱憂：下一個(gè)定時(shí)炸彈？

“歐債危機(jī)目前只是中場(chǎng)休息”已成為共識(shí)，誰(shuí)會(huì)是繼希臘之后的又一個(gè)定時(shí)炸彈？是西班牙還是意大利？作為歐洲核心國(guó)之一的法國(guó)，似乎并不在市場(chǎng)的“重度憂慮名單”之列。然而，接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪的經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，來(lái)自法國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)很可能被市場(chǎng)大幅低估了：法國(guó)的經(jīng)濟(jì)正在迅速惡化，一旦其財(cái)政出現(xiàn)問(wèn)題，市場(chǎng)將懷疑法國(guó)的償債能力，國(guó)債收益率飆升將不可避免。

自2011年9月以來(lái)，法國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)連續(xù)三個(gè)季度零增長(zhǎng)。雖然今年第三季度環(huán)比增長(zhǎng)0.2%，但據(jù)法國(guó)央行12月10日公布的復(fù)評(píng)報(bào)告預(yù)計(jì)，法國(guó)今年四季度GDP將環(huán)比萎縮0.1%，暗示法國(guó)作為歐元區(qū)第二大經(jīng)濟(jì)體將陷入經(jīng)濟(jì)衰退。

瑞信亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師陶冬在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)指出，“到明年年中的時(shí)候，法國(guó)的失業(yè)率可能將超過(guò)13%；信貸評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)很可能對(duì)法國(guó)做出新一輪評(píng)級(jí)調(diào)整。盡管明年法國(guó)的國(guó)債規(guī)模不大，財(cái)政杠桿也不太高，但法國(guó)民間的杠桿極高，法國(guó)銀行幾乎全是依靠市場(chǎng)來(lái)籌集資金，而并非通過(guò)儲(chǔ)蓄來(lái)吸納資金，一旦市場(chǎng)開(kāi)始對(duì)法國(guó)前景出現(xiàn)懷疑情緒，法國(guó)的地位即可能在一夜之間墜落。因此，明年全球市場(chǎng)的一個(gè)重大不確定性因素就是法國(guó)財(cái)政出現(xiàn)問(wèn)題，市場(chǎng)開(kāi)始懷疑法國(guó)的經(jīng)濟(jì)和償債能力。”

新興市場(chǎng)：調(diào)結(jié)構(gòu)刻不容緩

2013年，新興經(jīng)濟(jì)體何去何從？IMF在今年9月發(fā)布的 《世界經(jīng)濟(jì)展望》中指出，新興經(jīng)濟(jì)體正面臨著兩大“顯著風(fēng)險(xiǎn)”，第一是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體可能再次出現(xiàn)嚴(yán)重下滑，第二是新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)內(nèi)脆弱性再度浮現(xiàn)，尤其是部分新興經(jīng)濟(jì)體飆升的信貸增長(zhǎng)，正加深市場(chǎng)對(duì)其金融穩(wěn)定的擔(dān)憂。對(duì)于過(guò)去幾年新興市場(chǎng)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，IMF認(rèn)為，部分得益于充足資本流入、高速信貸擴(kuò)張以及上漲的商品價(jià)格等在內(nèi)的一系列不可持續(xù)的因素。

陶冬表示，如今，美國(guó)的銀行不愿意把得來(lái)的流動(dòng)性分配到美國(guó)國(guó)內(nèi)有需要的企業(yè)和房地產(chǎn)，而是一部分投向債市，另一部分投向新興市場(chǎng)。一旦美聯(lián)儲(chǔ)決定對(duì)沖，資金開(kāi)始回流美國(guó)時(shí)，部分新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體遭到嚴(yán)重打擊將無(wú)可避免，甚至帶來(lái)整個(gè)新興市場(chǎng)的泡沫破滅。

“三大新興經(jīng)濟(jì)體（中國(guó)、印度、巴西）擠泡沫的過(guò)程已經(jīng)開(kāi)始，即使在未來(lái)他們啟動(dòng)了周期性復(fù)蘇，也很難實(shí)現(xiàn)以往的強(qiáng)勁增長(zhǎng)了?！狈▏?guó)巴黎銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家RyutaroKono如是表示。

中國(guó)國(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部世界經(jīng)濟(jì)研究室副研究員張茉楠?jiǎng)t認(rèn)為，新興經(jīng)濟(jì)體最大的問(wèn)題是投資過(guò)度，債務(wù)占比提升過(guò)快，不排除個(gè)別新興國(guó)家由于外部沖擊觸發(fā)債務(wù)危機(jī)的可能性。

新興經(jīng)濟(jì)體如果不能解決嚴(yán)重依賴(lài)出口這一弊端，就無(wú)法改善經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力、貿(mào)易赤字凸顯等問(wèn)題。那些資源出口大國(guó)如果不加快自己調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的步伐，一旦外部環(huán)境企穩(wěn)，如歐債危機(jī)有所緩解，財(cái)政懸崖達(dá)成妥協(xié)等，很可能就是下一個(gè)危機(jī)爆發(fā)的地方。

不過(guò)，也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，新興市場(chǎng)在2013年將是全球經(jīng)濟(jì)的主要引擎。瑞銀認(rèn)為，2013年整個(gè)新興市場(chǎng)有望增幅提速。

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