每經(jīng)編輯 王迎春

每經(jīng)網(wǎng)12月27日訊（記者王迎春）今日有網(wǎng)友在新浪微博上稱，超日太陽（002506）老板倪開祿已經(jīng)失蹤，極可能已經(jīng)離開中國，留下數(shù)十億債務(wù)和千名員工，本地多家企業(yè)因債貸和擔(dān)保受到牽連。

新浪微博博主為“吳作陪”補充道，超日太陽能資金鏈斷裂，董事長攜民間融資的數(shù)十億資金潛逃國外。

每經(jīng)記者以投資者名義向超日太陽（002506）求證，截止發(fā)稿時未得到任何回復(fù)。

超日太陽（002506）自12月20日起停牌，據(jù)停牌公告稱，公司有重大事項將披露。停牌前股價為5.11元。

中國上市公司輿情中心就此傳聞聯(lián)系了超日太陽公司，公司有關(guān)人士表示公司董事長倪開祿先生目前的確身在國外，正忙于催收應(yīng)收賬款事宜。

2012年11月14日，超日太陽（002506）曾發(fā)布公告，公司接到股東接到公司股東倪開祿先生、倪娜女士將其所持有的公司部分股權(quán)進行質(zhì)押的通知。倪開祿、倪娜分別將其持有的公司有限售條件流通股39,600,000股以及31,400,000股質(zhì)押給山東省國際信托有限公司用以申請貸款，質(zhì)押登記日為2012年11月13日。相關(guān)質(zhì)押登記已辦理完畢，質(zhì)押期限自2012年11月13日至質(zhì)權(quán)人申請解凍為止。

目前，倪開祿持有公司有限售條件流通股315,278,848股，占公司股份總數(shù)的37.38%。本次將其中的39,600,000股進行質(zhì)押，占公司總股本843,520,000股的4.69%。倪娜持有公司有限售條件流通股54,952,704股，占公司股份總數(shù)的6.51%，本次將其中的31,400,000股進行質(zhì)押，占公司總股本843,520,000股的3.72%。

10月18日，超日太陽(002506)發(fā)布三季報，2012年前三季度實現(xiàn)營業(yè)總收入20.98 億元，同比下降23.09%；歸屬于上市公司股東凈利潤為622.88 萬元，同比下降97.39%。

上述情況并非最糟的，在今年的中報中，超日太陽(002506)披露1-6月，超日太陽實現(xiàn)營業(yè)總收入10.62億元，同比減少40.89%，上半年虧損1.42億元，每股虧損0.27元。超日太陽表示，業(yè)績下滑因光伏行業(yè)產(chǎn)能嚴重過剩，供求關(guān)系發(fā)生了重大變化，組件價格大幅下跌，產(chǎn)品毛利率也有所下降，并且由于公司主要是銷售給電站業(yè)務(wù)，應(yīng)收賬期長而壞賬計提增加及歐元匯率損失導(dǎo)致業(yè)績受到影響。 

應(yīng)收帳款大幅增加考驗現(xiàn)金流

《太陽能雜志》報道

目前有不少A股上市公司，出于沖刺上市或者是再融資的需要，在營業(yè)收入大增的同時，應(yīng)收賬款也隨之大幅增加。最新數(shù)據(jù)則顯示，2012年上半年，超日太陽的應(yīng)收賬款余額進一步增至25.86億元，而同期的營業(yè)收入則為10.63億元。之所以出現(xiàn)上市后應(yīng)收賬款大增的情況，主要與其現(xiàn)行的銷售模式有關(guān)。自從2011年度開始，超日太陽開始通過其于香港設(shè)立的子公司——超日香港在境外建立多家公司，并由后者與第三方合作共同開發(fā)光伏電站。

中報顯示，截至目前，超日香港出資設(shè)立或收購了超日Sunpeak、超日USA、超日意大利和超日盧森堡等境外投資公司。上述境外投資公司通過與SolarprojekteGmbHAndreasDamm和GreenleafTNXMangementLtd等境外公司合作建設(shè)電站，電站的選址、施工、與當(dāng)?shù)劂y行和政府的談判均由后者完成。而在電站建設(shè)完成后，或出售給第三方、或持有并運行，也均由上述公司負責(zé)。電站項目公司的控制方及其關(guān)聯(lián)公司銷售太陽能組件，確認銷售收入共2.95億元，而對上述公司的應(yīng)收賬款賬面余額合計為9.3億元。

此外，超日太陽還向超日意大利及下屬電站項目公司的控制方SolarprojekteGmbHAndreasDamm銷售太陽能組件，確認銷售收入共1.91億元，對應(yīng)應(yīng)收賬款賬面余額為2.41億元。

根據(jù)財報，截至今年6月末，僅上述境外公司及其關(guān)聯(lián)方的應(yīng)收賬款余額就合計達到了17.5億元，計提壞賬準(zhǔn)備1.87億元。其中，對上述境外投資公司的股權(quán)投資的余額為5.65億元，應(yīng)收賬款賬面余額為2.68億元，其他應(yīng)收款賬面余額為1.27億元。

值得關(guān)注的是，從控股權(quán)來看，超日太陽對上述境外公司擁有絕對的控股權(quán)，但其卻以上述境外投資公司及其下屬電站項目公司均由境外公司負責(zé)日常經(jīng)營和財務(wù)運作為由，并未將其納入合并報表范圍。

實際上，超日太陽通過這種模式來做大銷售收入的行為，早已有之。招股書顯示，2009年，前五大客戶占據(jù)了超日太陽當(dāng)年銷售收入的70%，其中四家均為境外企業(yè)。通過公開資料來看，這些企業(yè)均為從事光伏產(chǎn)品的經(jīng)銷商。

有業(yè)內(nèi)人士表示，通過這種方式，除了可以迅速做大銷售收入外，還可以“人為”提高組件的利潤率。“主要的操作模式就是提高合作電站的組件銷售價格，將本來屬于電站部分的收益轉(zhuǎn)至組件板塊，這樣就可以抬高該業(yè)務(wù)板塊的毛利率，為以后的融資提供便利。”上述業(yè)內(nèi)人士介紹說。

從目前一些上市公司的電站項目轉(zhuǎn)讓來看，這種人為抬高板塊業(yè)績的方式確實存在。對此，該業(yè)內(nèi)人士認為，由于超日太陽的許多電站項目以及合作方均在境外，國內(nèi)的投資者很難掌握其真實情況，這無疑為其提供了操作業(yè)績的便利。

盡管通過這種方式可以突擊做大某個時期的銷售收入，但終究紙里包不住火。在整個光伏行業(yè)面臨較大困境的形勢下，“超日太陽”們開始顯露危機，其應(yīng)收賬款出現(xiàn)大增的直接后果，則是現(xiàn)金流開始緊張。