每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄭步春    

每經(jīng)記者 鄭步春

周五A股窄幅整理一天后收盤微跌，除了幾個莊股跳水外，多數(shù)個股走勢令人昏昏欲睡。滬綜指最終收2128.30點，跌0.16%，其余股指走勢類似。

從全周看，滬綜指拉出第三根周陽線并已站穩(wěn)五周及十周均線，包括MACD在內(nèi)的部分周線指標開始形成金叉，形態(tài)進一步趨好，雖然迄今仍未突破9月7日的高點2145點。

從周四和周五兩天的盤口看，大盤上檔的壓力仍然顯得較大，但每遇回落時籌碼鎖定性似乎好于以前，這說明多頭情緒已不似前期那般脆弱，表明股市確有所轉(zhuǎn)強。

支撐多頭信心的因素最主要在于多數(shù)經(jīng)濟指標好轉(zhuǎn)，因這使持有業(yè)績已經(jīng)下滑了許多的個股的投資者再無太多的理由繼續(xù)斬倉。多數(shù)投資者通常并不害怕持有業(yè)績不佳但已慘跌的個股，最怕的是購入以后業(yè)績繼續(xù)下滑。

“地熱概念股”等題材股顯著回落，這和市場對整體經(jīng)濟及公司業(yè)績的預期轉(zhuǎn)向樂觀并不矛盾。只有當投資者預期經(jīng)濟還沒見底時，他們才更傾向于炒作題材股，因為實實在在地去選些股票會很難，結(jié)局或還不如胡炒一氣。相反，如果投資者預期經(jīng)濟向好，那么就可以正正經(jīng)經(jīng)地選些績優(yōu)股炒作了，這就容易造成題材股的資金分流。

現(xiàn)貨股市所反映的情況雖似乎有所好轉(zhuǎn)，但與股指期貨及商品市場所反映的預期卻有些背離。周四期指空頭主力中證期貨大幅增倉，周五天膠、銅、PTA等工業(yè)品齊齊殺跌。

期指空頭加碼說明部分主力對后市仍存顧忌，對樂觀的經(jīng)濟指標或許也有點漠視。工業(yè)品期貨下跌也不是好征兆，因工業(yè)品對經(jīng)濟情況最為敏感，準確度應遠遠高于專家們的分析。

詭異的背離并不止于此，最近這種情況較多。筆者發(fā)現(xiàn)除商品和股票間走勢背離外，還有人民幣匯率走勢及外商直接投資（FDI）數(shù)據(jù)之間的背離，出口數(shù)據(jù)和廣交會情況的背離，工業(yè)產(chǎn)值回升和發(fā)電量低迷的背離。

昨新公布的我國9月份FDI同比降6.4%，為連續(xù)第四個月同比下降且降速大于8月份的降1.43%。正當FDI降速擴大時，從人民幣走勢K線圖看，9月份人民幣升值速度是至少一年來最快的。

有這么多的背離情況，所以局勢多少有點撲朔迷離，投資者最好的應對方法是繼續(xù)觀察經(jīng)濟情況。

下周一反彈將進入第十三天，為重要時間窗口，投資者應小心對待。具體操作方面，筆者認為假如下周一股指就沖高，就應逢高減持；如果股指先往下殺，這種情況下投資者可視2100點得失而定，如果能守住2100點并反身向上，仍可介入。

不過股指即使能沖上2145點，筆者懷疑后續(xù)空間仍較為有限，所以現(xiàn)在仍然倉輕的投資者也可選擇放棄行情。在空間方面，投資者不妨參考一下恒生國企指數(shù)，該指數(shù)W底上漲目標位離現(xiàn)在位置并不遠，只有約3.3%的上漲空間。假如這個指數(shù)再漲一點后開始滯漲，則A股中補漲的權重股也有可能滯漲。

從A股的制度建設看，其改善還會有個進程，但投資者已等得實在太久，未來耐性未必還能持久。從經(jīng)濟基本面看，雖然數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)，但有無反復不易判斷，更何況外圍變數(shù)仍多，如美國年底的“財政懸崖”政策變數(shù)及下月大選的政策變數(shù)。

說到外部風險，有些事雖然看起來離得較遠，但因殺傷力較大，所以還是早點提醒為好。筆者認為，未來最大的風險可能既非美國的財政懸崖問題，也非歐債問題，因這些問題事到臨頭總有些對付辦法，至少也可拖延。就股市的影響而言，無法拖延的危機才更加可怕，而通脹為典型的無法拖延的風險。

最近美國通脹其實有輕微的抬頭跡象，9月核心CPI同比漲2.0%，已反超中國。筆者認為，未來萬一美國通脹加速上升并收緊貨幣，則幾乎所有經(jīng)濟體均不得不跟著收緊，這種情況下新興市場股市的壓力會極大。

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