每經(jīng)記者 蔣佩芳 發(fā)自上海

早前流傳的收購(gòu)傳聞，以及蘇寧易購(gòu)總經(jīng)理李斌在其官方微博上發(fā)表的所謂“行業(yè)大事件”——蘇寧并購(gòu)紅孩子，終于在昨日（9月25日）塵埃落定。

昨日，蘇寧電器（002024，SZ）正式宣布，擬出資6600萬(wàn)美元（含等值人民幣），收購(gòu)紅孩子公司在中國(guó)國(guó)內(nèi)以“紅孩子”及“繽購(gòu)”等品牌開(kāi)展的母嬰、化妝用品等產(chǎn)品的銷售業(yè)務(wù)、品牌和相關(guān)資產(chǎn)，全面升級(jí)蘇寧易購(gòu)母嬰、化妝品的運(yùn)營(yíng)。最終對(duì)價(jià)將參考交割日紅孩子公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，在6600萬(wàn)美元的基礎(chǔ)上進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。

清科研究中心高級(jí)分析師張亞男表示，“對(duì)于蘇寧而言，這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)選擇并購(gòu)行為是不錯(cuò)的時(shí)機(jī)。目前而言，整個(gè)電商都不景氣，又無(wú)法融資，這樣一來(lái)所面臨的問(wèn)題就會(huì)不停顯現(xiàn)?？梢哉f(shuō)，并購(gòu)不僅是電商很好的歸宿，也是VC/PE很好的選擇?！?/p>

中國(guó)電子商務(wù)研究中心網(wǎng)絡(luò)金融部助理分析師周翔認(rèn)為，紅孩子被蘇寧收購(gòu)，也從側(cè)面反映出資本希望沿襲以往互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)IPO經(jīng)驗(yàn)的一個(gè)失敗。IPO的困難將導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)收購(gòu)案例的增多，電商“大魚(yú)吃小魚(yú)”的現(xiàn)象或?qū)⒃絹?lái)越普遍。

出手：蘇寧并購(gòu)紅孩子

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，今年蘇寧易購(gòu)醞釀推出開(kāi)放平臺(tái)期間，曾與業(yè)內(nèi)多家領(lǐng)先的各品類垂直電商進(jìn)行了接觸和溝通，紅孩子正是其中之一。蘇寧電器與紅孩子經(jīng)過(guò)深度溝通、了解，最終于9月底確定收購(gòu)方案。蘇寧電器表示，以6600萬(wàn)美元為基準(zhǔn)的最終對(duì)價(jià)將分期支付。

對(duì)于并購(gòu)以后的紅孩子，李斌稱，“紅孩子”及“繽購(gòu)”品牌將作為蘇寧的子品牌，在市場(chǎng)推廣、客戶營(yíng)銷上保持一定的獨(dú)立性，并進(jìn)駐蘇寧線上線下渠道。線上部分，蘇寧易購(gòu)母嬰頻道更名為紅孩子頻道，并保留紅孩子、繽購(gòu)的獨(dú)立域名，形成前端兩大入口；線下部分，蘇寧將在Expo超級(jí)店、樂(lè)購(gòu)仕生活廣場(chǎng)大力拓展母嬰品類，設(shè)立紅孩子專區(qū)，將線上海量SKU與線下體驗(yàn)互動(dòng)優(yōu)勢(shì)結(jié)合，豐富客戶選擇，提升門(mén)店坪效。

今年8月，蘇寧易購(gòu)提出，下半年將繼續(xù)保持70%的環(huán)比增速，以完成200億元的年銷售目標(biāo)。李斌預(yù)計(jì)，到年底，蘇寧易購(gòu)SKU（庫(kù)存量單位）總數(shù)將由100萬(wàn)提高至150萬(wàn)。在實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的過(guò)程中，對(duì)紅孩子的并購(gòu)成為關(guān)鍵助力。

蘇寧電器有限公司副董事長(zhǎng)孫為民表示，蘇寧易購(gòu)的品類擴(kuò)充一方面依靠開(kāi)放平臺(tái)建設(shè)，另一方面則通過(guò)并購(gòu)垂直類電商。而紅孩子具備母嬰、化妝品類經(jīng)營(yíng)的專業(yè)性和領(lǐng)先性，具備較強(qiáng)的供應(yīng)鏈、運(yùn)營(yíng)能力，且客戶群體忠誠(chéng)度、活躍度高，是蘇寧并購(gòu)垂直類電商的首選標(biāo)的。

艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，2012年上半年，中國(guó)母嬰網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物市場(chǎng)交易規(guī)模超過(guò)200億元，預(yù)計(jì)全年將達(dá)到610億元，約占中國(guó)網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物整體市場(chǎng)的4.3%。中國(guó)電子商務(wù)研究中心方面認(rèn)為，收購(gòu)無(wú)疑是蘇寧易購(gòu)?fù)卣箻I(yè)務(wù)的捷徑，但收購(gòu)企業(yè)通常面臨“并購(gòu)容易、整合難”的問(wèn)題。從中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)并購(gòu)事件來(lái)看，并購(gòu)整合的企業(yè)經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)實(shí)際控制權(quán)、業(yè)務(wù)核心競(jìng)爭(zhēng)力下降等問(wèn)題。供應(yīng)鏈整合、管理團(tuán)購(gòu)整合等都是尚待蘇寧和紅孩子共同解決的。

爭(zhēng)議：1+1>2尚待檢驗(yàn)

在易觀國(guó)際分析師陳壽送看來(lái)，蘇寧現(xiàn)有優(yōu)勢(shì)是家電、數(shù)碼品類，但從蘇寧的“去電器化”不難看出，其未來(lái)的目標(biāo)是成為線上線下渠道呈立體式的角色。

昨天，孫為民介紹并購(gòu)動(dòng)因時(shí)提及，除了紅孩子自身具備的母嬰、化妝領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，雙方的互補(bǔ)性強(qiáng)也是促成并購(gòu)的重要原因。

孫為民表示，紅孩子客戶以女性消費(fèi)者為主，與蘇寧易購(gòu)現(xiàn)有客戶群體形成客戶資源的互補(bǔ)；蘇寧的倉(cāng)儲(chǔ)配送網(wǎng)絡(luò)和市場(chǎng)推廣資源，則可大幅降低紅孩子前后臺(tái)的經(jīng)營(yíng)成本，而紅孩子的專業(yè)團(tuán)隊(duì)和供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，可以提升蘇寧的品類精細(xì)化經(jīng)營(yíng)能力和產(chǎn)品拓展能力，形成運(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。

孫為民認(rèn)為，目前紅孩子遇到的主要難題是運(yùn)營(yíng)成本高、資金實(shí)力弱，蘇寧恰恰可以在這兩方面給予紅孩子幫助。紅孩子以目錄銷售起家，成功將線上線下結(jié)合，與蘇寧線上線下融合發(fā)展的理念相同；紅孩子在發(fā)展過(guò)程中同樣注重供應(yīng)鏈、倉(cāng)儲(chǔ)配送、客戶服務(wù)等核心能力的培育，對(duì)電商零售本質(zhì)的認(rèn)識(shí)也與蘇寧不謀而合。

蘇寧方面稱，并購(gòu)后，其線上線下的母嬰產(chǎn)品整體銷售規(guī)模力爭(zhēng)在2015年達(dá)到100億元。

但對(duì)于蘇寧電器和紅孩子的“1+1”未來(lái)能否大于2，業(yè)界看法不一。

蘇寧電器昨日發(fā)布的公告顯示，目前，紅孩子年銷售規(guī)模超過(guò)10億元，注冊(cè)會(huì)員達(dá)750多萬(wàn)，2011年重復(fù)購(gòu)買率超過(guò)50%。已建立了比較健全的全國(guó)銷售網(wǎng)絡(luò)，員工總數(shù)達(dá)1500余人。

中國(guó)電子商務(wù)投融資服務(wù)平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，紅孩子注冊(cè)資本為200萬(wàn)元：徐沛欣和郭濤各自出資40萬(wàn)元；李陽(yáng)、楊濤各自出資60萬(wàn)元。2007年，郭濤因另外的創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)離開(kāi)紅孩子。2008年，李陽(yáng)離開(kāi)。2011年1月，紅孩子執(zhí)行總經(jīng)理?xiàng)顫浴伴L(zhǎng)期休假”方式離職。而剩下的唯一創(chuàng)始人徐沛欣也被傳淡出紅孩子的管理。

中國(guó)電子商務(wù)研究中心的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)則顯示，2009年，紅孩子銷售額為20億元，2010年，銷售額為15億元，到2011年紅孩子銷售額同樣為15億元，但處于虧損狀態(tài)。

中國(guó)電子商務(wù)研究中心方面認(rèn)為，紅孩子自創(chuàng)立以來(lái)，公司一直未能實(shí)現(xiàn)規(guī)模性盈利，在吸引VC大量投資后，不僅IPO無(wú)望，而且很難吸引資本再次注資，加之公司創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)被資方擠走多年，公司長(zhǎng)期處于非專業(yè)電商經(jīng)理人運(yùn)作狀態(tài)。

互聯(lián)網(wǎng)資深觀察家、速途網(wǎng)評(píng)論中心主編丁道師認(rèn)為紅孩子出售給蘇寧是無(wú)奈之舉，紅孩子本身業(yè)務(wù)模式?jīng)]有問(wèn)題，只是維持如此龐大的業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)需要不菲的資金，而紅孩子管理層的融資能力沒(méi)有得到VC圈的認(rèn)可。被蘇寧收購(gòu)，是個(gè)不錯(cuò)的歸屬。

周翔認(rèn)為，紅孩子被蘇寧收購(gòu)，也從側(cè)面反映出資本希望沿襲以往互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)IPO經(jīng)驗(yàn)已經(jīng)越來(lái)越困難。垂直化電商目前的盈利規(guī)模和知名度還不足以達(dá)到能夠規(guī)模性盈利的程度，IPO的困難必然導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)收購(gòu)案例的增多，電商“大魚(yú)吃小魚(yú)”的現(xiàn)象將越來(lái)越普遍。