每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄭步春    

每經(jīng)記者 鄭步春

周二A股返身殺跌，滬綜指跌0.75%報(bào)2043.65點(diǎn)，深綜指跌0.92%報(bào)846.88點(diǎn)。從圖形看，滬綜指最弱，其他股指尚可，似乎仍處于反彈途中。

銀行股表現(xiàn)異常地弱，這顯然是大盤欲振乏力的重要因素。上證銀行指數(shù)已連續(xù)第三天殺跌，而且陰線一天長(zhǎng)過一天。除銀行股外，地產(chǎn)、鋼鐵、機(jī)械、航空等股弱勢(shì)對(duì)指數(shù)也有較大拖累。

上半年業(yè)績(jī)顯示，銀行占了所有上市公司利潤(rùn)的半壁江山，但銀行股走勢(shì)非但沒有體現(xiàn)出這種 “輝煌”，反而大舉殺跌，這值得警惕。

銀行盈利貌似不錯(cuò)，但隨其貸款賬齡不斷增加，資產(chǎn)質(zhì)量多半會(huì)單邊惡化。即使現(xiàn)在銀行還沒充分計(jì)提呆壞賬，但潛在損失早晚會(huì)表現(xiàn)出來。也就是說，銀行股只是合法地掩蓋了或有損失，但投資者無法始終漠視這一點(diǎn)。

其實(shí)昨同樣表現(xiàn)極弱的工程機(jī)械類股也有類似問題，此類個(gè)股上半年業(yè)績(jī)有些仍然不錯(cuò)，但過高的應(yīng)收賬風(fēng)險(xiǎn)十分顯眼，機(jī)構(gòu)投資者前期還比較麻木，但最終和對(duì)待銀行股一樣，還是做出了拋售反應(yīng)。

有些投資者更注重表面不錯(cuò)的業(yè)績(jī)，但也有些更注重潛在損失。這是兩種投資思維，無所謂對(duì)錯(cuò)，通常在強(qiáng)勢(shì)市場(chǎng)中前一種人占便宜，后者反而吃虧。

除潛在損失未充分揭示外，銀行的業(yè)績(jī)彈性頗大也是個(gè)問題。由于經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的高杠桿，銀行股業(yè)績(jī)上升時(shí)固然極猛，可萬一哪天日子難過時(shí)，業(yè)績(jī)同樣也可能猛烈下降。高杠桿是雙刃劍，并不僅限于銀行股，比如在航空股也有表現(xiàn)。近期航空股無疑走勢(shì)極弱，這里面雖有人民幣貶值因素作怪，但過高的負(fù)債率同樣也是極重要因素。

當(dāng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)極弱且暫時(shí)看不到前景時(shí)，投資者最好在選股時(shí)側(cè)重那些負(fù)債率較低的公司。低負(fù)債的公司看似 “不思進(jìn)取”，也很難取得暴利，但它們對(duì)抗蕭條的能力會(huì)更大些。這就好比動(dòng)物過冬，收縮四肢窩在洞里保存養(yǎng)分看似不思進(jìn)取，但其實(shí)是正著。相反，過度舒展和到處跑動(dòng)，這看似進(jìn)取，但如果運(yùn)氣不夠好或能力不到位，反更有可能捱不到明春。

大盤雖然走勢(shì)慘淡，但從昨盤后股指期貨持倉(cāng)變化來看，也許大盤并未完全走壞，未來反彈仍可能延續(xù)。昨中金所盤后數(shù)據(jù)顯示，期指主力合約前二十家主力凈空單減約2700手，這在近期似乎不太常見，或暗示主力不太認(rèn)可因權(quán)重股壓盤所造成的殺跌。

后市方面，筆者認(rèn)為2000點(diǎn)大關(guān)可能最終難保，但目前可能還未到跌破的時(shí)候。操作方面，建議投資者仍可持股觀望，目前繼續(xù)殺跌有點(diǎn)悲觀過度。

從技術(shù)面看，年初以來股指走勢(shì)畫成個(gè)“M”，高點(diǎn)在2478點(diǎn)，頸線在2242點(diǎn)，對(duì)等翻下來在2006點(diǎn)。據(jù)筆者歷年觀察，屬于箱體類型的測(cè)量位相對(duì)可靠些，可靠度遠(yuǎn)高于基于波浪理論的測(cè)量位。

再?gòu)幕久婵矗m然公司業(yè)績(jī)下滑，但中報(bào)剛公布，利空其實(shí)階段性得到極大釋放，繼續(xù)殺跌動(dòng)能即使有，也可能弱一些。再說管理層近期似乎有所動(dòng)作，如昨傳出“內(nèi)貿(mào)十二五規(guī)劃出臺(tái)”等政策加碼消息。因今秋有重大會(huì)議，完全不排除未來或有更密集的政策出臺(tái)。