8月正值上市公司半年報密集披露。在上海某上市公司董秘的辦公室里，鄒午（化名）面對公司董秘，二人心照不宣，都知道這是一場信息爭奪戰(zhàn)。鄒午明白，在這個時點上，這家公司能接待自己這個私募研究員的調(diào)研，已算得上是相當(dāng)不錯的待遇。

該上市公司是一家手機(jī)零件制造商。在聊了聊行業(yè)的近況后，鄒午問：“華為今年的銷量好像很不錯啊，你們現(xiàn)在算是他們第一梯隊的供貨商吧？”董秘表示認(rèn)可。鄒午這句略帶吹捧的話令他心情舒暢。他繼續(xù)說，華為的某一類零件60%由該公司提供。

鄒午很滿意，這意味著他此行的任務(wù)已經(jīng)完成。在他來調(diào)研之前，已通過券商的朋友獲知華為今年的銷量，并給上游供貨商劃分了梯隊?，F(xiàn)在了解到這家公司在華為的哪個梯隊范圍里，他就能反推出該公司的業(yè)績。

接下來的幾個月里，鄒午每個月都會來這家公司拜訪。下一次來之前，他會建議自己所在私募先買一些該公司股票，以便見到董事長。

每年7、8月是上市公司半年報的密集披露期，由于今年經(jīng)濟(jì)增速下滑、股市低迷震蕩，半年報密集期成為“黑天鵝出沒區(qū)”和“地雷陣”。私募通常持股集中，一旦遭遇“黑天鵝”，踩中“地雷”，勢必受到重創(chuàng)，甚至可能一命嗚呼。私募研究員必須加倍努力排除“地雷”，剔除只會“講故事”的偽成長股，挑選有確定業(yè)績增長的成長股。對于以創(chuàng)造絕對收益為目標(biāo)的私募而言，不論市場有多差，都要積極挑選牛股。

從去年下半年開始，鄒午逐漸調(diào)整了戰(zhàn)術(shù)。“經(jīng)濟(jì)好的時候，如果看好一個行業(yè)，只要關(guān)注公司的戰(zhàn)略、業(yè)績，就能隨便挑出幾家比較好的公司，反正都能漲，只是漲多漲少的區(qū)別。現(xiàn)在不一個個地去調(diào)查公司是不行了。”

鄒午不愿意電話調(diào)研，因為“看不到公司高層的表情”。雖然私募資金量小，話語權(quán)小，其實地調(diào)研要求更容易遭到拒絕，但他必須實地調(diào)研，而且比以前更為深入。

戰(zhàn)線的拉長是第一步。“有些公司會看你是長期資金還是短期資金，絕大部分都希望你是長期資金，所以要讓他們感受到我們是做長期投資的，他們才會更積極地接待你。”鄒午說。

為了表明自己是長期資金，私募在調(diào)研究前會提前購進(jìn)少量股票。鄒午透露，去年7月，為了調(diào)研一家深圳的公司，其所在的私募基金開始持有少量該公司股票。在多次實地調(diào)研之后，直到今年5月，鄒午才終于見到董事長。

這只是調(diào)研的開始，在確定高管的管理思路沒有問題后，鄒午還有更重要的任務(wù)，即赴市場部等業(yè)務(wù)條線的部門進(jìn)行調(diào)研，以便與公司同步把握下游訂單和成本控制情況。

在經(jīng)濟(jì)增速下滑的這大半年里，及早發(fā)現(xiàn)那些能淘汰多余產(chǎn)能的公司，就是發(fā)現(xiàn)了“閃光的金子”。鄒午對公司的跟蹤調(diào)研已達(dá)到每月一次的高頻率。在訂單方面，他必須及時了解公司訂單量的黏性，即合同長短與客戶結(jié)構(gòu)。“如果前5個大訂單就占公司全部訂單的30%-40%，說明大客戶較多，不會出現(xiàn)小客戶太多、回款不及時的情況，但現(xiàn)在又不能過分依賴大客戶，否則訂單彈性太大。”

在成本控制方面，鄒午必須及時掌握公司每個季度的招聘人數(shù)、工資水平以及未來對招聘和薪資的預(yù)期等。此外，對公司的上游原材料供應(yīng)商、下游客戶也要進(jìn)行每月一次的調(diào)研。

今年上半年，蘋果產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)巧贁?shù)幾個投資熱點之一。與安防、白酒、醫(yī)藥等“上半年捂住了就會不錯”的板塊相比，為了弄清蘋果產(chǎn)業(yè)鏈上公司的情況，鄒午每月都要去中關(guān)村的iPad專賣店。“我要弄清iPad mini上市前的訂貨情況。”鄒午發(fā)現(xiàn)，以前排隊訂貨的情況已經(jīng)看不到了，幾個月下來，平均每天只訂出5、6部iPad，這令他對蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的熱點產(chǎn)生了質(zhì)疑。

“以前不用這樣去跑終端，但現(xiàn)在調(diào)研得特別細(xì)。由于拿不到大樣本，只能做這樣的調(diào)查來驗證。”鄒午稱，現(xiàn)在真希望自己能有“三頭六臂”。

分身乏術(shù)的鄒午告訴中國證券報記者，現(xiàn)在他已把調(diào)研范圍縮小到熟悉的行業(yè)以及消費類公司上。“消費類的公司好調(diào)研，直觀體驗更好。”一般而言，券商組織的調(diào)研通常是聽一聽基礎(chǔ)信息介紹的講座，而鄒午希望自己能夠深入，再深入。