每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 趙笛    

每經(jīng)記者 趙笛

溢價(jià)約44%，證監(jiān)會(huì)日前批準(zhǔn)鄂武商A的大股東武漢商聯(lián)（集團(tuán)）股份有限公司（以下簡稱武商聯(lián)）及其一致行動(dòng)人在30天內(nèi)要約收購公司5%的股份，要約收購的價(jià)格為21.21元/股，動(dòng)用資金達(dá)5.38億元。

由于要約收購價(jià)格較當(dāng)前股價(jià)高出約44%，股東踴躍申報(bào)股票要約收購的可能性極大。而就在鄂武商停牌前五個(gè)交易日，公司股票累計(jì)漲幅已達(dá)13%左右。顯然有“先知先覺”的資金潛伏進(jìn)來。

最受市場關(guān)注的是，在爭奪大股東地位無望、鄂武商未來將引入更多戰(zhàn)略投資者的情況下，鄂武商的二股東浙江銀泰百貨有限公司及其關(guān)聯(lián)方 （以下統(tǒng)稱銀泰系）是退——申報(bào)要約收購將股份高價(jià)賣給武商聯(lián)，還是守——繼續(xù)對(duì)抗再度增持鄂武商股份，將成為未來一段時(shí)間市場關(guān)注的焦點(diǎn)。

要約收購獲批

在停牌兩個(gè)交易日后，鄂武商A今日（6月20日）公告稱，證監(jiān)會(huì)日前已核準(zhǔn)武商聯(lián)及其一致行動(dòng)人要約收購鄂武商5%股份的事宜。

根據(jù)要約收購報(bào)告，武商聯(lián)將要約收購鄂武商A不高于942.9514萬股股份，武漢經(jīng)發(fā)投將要約收購鄂武商A不高于942.9514萬股股份，武漢國資公司將要約收購鄂武商A不高于650.3420萬股股份，合計(jì)不超過2536.2448萬股股份。由于本次要約收購的價(jià)格為21.21元/股，武商聯(lián)及其一致行動(dòng)人將動(dòng)用最高達(dá)53793.76萬元資金用于交易。

據(jù)相關(guān)規(guī)則，6月21日～7月20日的30個(gè)自然日里，鄂武商A的股東可以通過交易系統(tǒng)提交預(yù)受要約的申報(bào)，當(dāng)天申報(bào)當(dāng)天仍可以賣出；撤銷申報(bào)，次日生效。不過，在要約收購期限屆滿前3個(gè)交易日內(nèi) （即7月18日、19日、20日），預(yù)受股東不得撤回其對(duì)要約的接受。

股價(jià)有望看齊要約價(jià)

資料顯示，2011年8月3日，武商聯(lián)首次向鄂武商發(fā)出要約收購，至今已經(jīng)有10個(gè)多月。當(dāng)時(shí)，由于股價(jià)距離要約收購價(jià)21.21元/股并不遠(yuǎn)，且加上要約收購能否成行還存在太多變數(shù)，復(fù)牌后的鄂武商A并沒有出現(xiàn)大漲，反而很快見頂下跌。在過去的10個(gè)月里，鄂武商A的股價(jià)從21元跌至最低12.5元，縮水約40%。

目前，由于證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)了該要約收購，不確定性因素已經(jīng)消除。有分析人士預(yù)計(jì)，本次要約收購存在大幅溢價(jià)，這勢(shì)必會(huì)推動(dòng)鄂武商A今日復(fù)牌后股價(jià)“大爆發(fā)”。

數(shù)據(jù)顯示，鄂武商A停牌前的股價(jià)為14.7元/股，距離要約收購價(jià)21.21元相差約44.3%。雖然21.21元并非鄂武商A的歷史最高價(jià)，但也是2010年11月份以來的最高價(jià)。顯然，在無風(fēng)險(xiǎn)套利的情況下，本次申報(bào)要約收購的股東將會(huì)很多。

值得注意的是，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，要約收購的相關(guān)規(guī)則也有利于股價(jià)炒作。

根據(jù)“要約收購的約定條件”：“預(yù)受要約或撤回預(yù)受要約申報(bào)經(jīng)登記公司確認(rèn)后次一交易日生效……經(jīng)確認(rèn)的預(yù)受要約股份不得進(jìn)行轉(zhuǎn)托管或質(zhì)押”的規(guī)定，不排除在某個(gè)時(shí)間段，要約申報(bào)數(shù)量激增后將導(dǎo)致鄂武商在二級(jí)市場可流通的籌碼十分稀少。

根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，鄂武商A復(fù)牌后，股價(jià)有望快速向要約收購價(jià)21.21元/股靠近。而從鄂武商A停牌前的走勢(shì)看，公司五個(gè)交易日內(nèi)股價(jià)上漲約13%，不但跑贏大盤，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先商業(yè)類公司。不排除有“先知先覺”的資金提前介入。

要約獲配比例或很低

雖然鄂武商A當(dāng)前股價(jià)距離要約收購價(jià)尚存44%的空間，但對(duì)于投資者來說，真正分享到無風(fēng)險(xiǎn)套利的好處并不會(huì)太多。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者粗略統(tǒng)計(jì)顯示，在除去武商聯(lián)方面持有的15217.4512萬股，以及浙江銀泰投資有限公司等被凍結(jié)的少數(shù)股票，本次要約收購申報(bào)股數(shù)的上限大約為35400萬股。

根據(jù)要約收購報(bào)告書披露的規(guī)則，若最終預(yù)受要約股數(shù)超過收購上限2536.2448萬股，這將按照“收購人從每個(gè)預(yù)受要約股東處購買的股份數(shù)量＝該股東預(yù)受要約的股份數(shù)×(本次要約的預(yù)定收購數(shù)量÷要約期間所有股東預(yù)受要約的股份總數(shù))”的辦法進(jìn)行確認(rèn)要約收購的股數(shù)。

也就是說，若本次要約收購申報(bào)股數(shù)達(dá)到上限約35400萬股，申報(bào)股東可獲要約收購的比例僅約為7.2%。即申報(bào)100股，最終實(shí)現(xiàn)要約收購的僅7.2股。

銀泰何去何從？

實(shí)際上，決定普通投資者能夠獲配要約收購比例是多是少，還要看銀泰系的態(tài)度。

目前，銀泰系合計(jì)持有鄂武商A12418.95萬股，占總股本的24.48%。在剔除凍結(jié)的約48萬股后，若銀泰系將可申報(bào)的股份全額申報(bào)要約，那么銀泰系將大幅分享要約收購的比例。在要約收購申報(bào)股數(shù)達(dá)到上限約35400萬股的情況下，銀泰系都將獲配890.7萬股的要約收購股數(shù)，占總要約收購數(shù)的35%。而一旦要約收購申報(bào)股數(shù)未達(dá)上限，銀泰系可獲要約股數(shù)會(huì)更多。

那么，銀泰系會(huì)申報(bào)要約，將股票賣給“死對(duì)頭”武商聯(lián)及其一致行動(dòng)人嗎？

有券商分析人士指出，在本次要約收購?fù)瓿珊螅渖搪?lián)及其一致行動(dòng)人將最高持有鄂武商A34.99%的股份，領(lǐng)先銀泰系10.51%的股份。銀泰系重新爭奪鄂武商A控股權(quán)的難度很大。

此外，武商聯(lián)早先已表示，將為鄂武商A引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，這勢(shì)必將進(jìn)一步攤薄銀泰系在鄂武商的權(quán)益以及影響力。

更值得注意的是，銀泰系在武漢有不少投資，一家銀泰百貨開業(yè)，一家則仍在建設(shè)中，其在勝算不大的情況下，繼續(xù)與武漢國資委對(duì)抗似乎并不明智。

那么，面對(duì)控股權(quán)越來越遠(yuǎn)的鄂武商A，銀泰系會(huì)死扛到底，還是見好就收呢？目前，銀泰系的持股成本遠(yuǎn)低于21.21元/股的要約收購價(jià)。

“我還沒有看到公告，具體不清楚。”昨日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電銀泰百貨總裁、鄂武商董事陳曉東，但他并沒有正面回應(yīng)。

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銀泰起訴武商聯(lián)案尚無進(jìn)展

2011年4月，銀泰系通過在二級(jí)市場大舉增持鄂武商A，持股比例一度超過武商聯(lián)。不過，武商聯(lián)隨即通過簽署一致行動(dòng)人、增持等方式，重新奪回鄂武商A的大股東地位。

在此期間，武商聯(lián)和銀泰系分別在武漢和杭州起訴對(duì)方，銀泰方面更是通過網(wǎng)絡(luò)發(fā)布公開信，徹底與武商聯(lián)方面決裂。

為了“畢其功于一役”，2011年8月3日，武商聯(lián)及其一致行動(dòng)人發(fā)起了要約收購。近日，證監(jiān)會(huì)最終核準(zhǔn)了武商聯(lián)及其一致行動(dòng)人要約收購鄂武商A5%股份事宜。

目前，雙方的起訴，除武商聯(lián)狀告銀泰方面有一次開庭以外，雙方的起訴事宜似乎均無太多進(jìn)展。根據(jù)公告，武商聯(lián)方面對(duì)銀泰起訴一事，向法院提出了管轄權(quán)異議。

昨日，在談及銀泰起訴武商聯(lián)及鄂武商A董事長劉江超一事時(shí)，銀泰百貨總裁、鄂武商董事陳曉東對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“事情還在進(jìn)展中”。